基金重仓股难现拉市值行情 等待跌出估值洼地

　　再有两个交易日，上半年的行情将画上一个句号。6月市场经历了两次剧烈的波动，虽然60日均线对股指构成了强劲的支撑，二次探底似乎成功，但两市中却有相当多的个股创出了6月5日以来的新低点。本周二、三的反弹看似强劲，但一无成交量配合，二无持续热点，市场信心也难以完全恢复。在饱受投机之痛后，市场焦点再度回归价值投资，基金等主流机构再度夺回市场控制权。那么，在面临即将交出半年答卷的最后两个交易日，基金重仓股会有什么样的表现呢？

　　基金重仓股弱市逞强

　　5、6月，短短的40余个交易日，在整个牛市过程中只不过是短短的一瞬。但就是这40多个交易日，却令不少投资者体会到了从天堂到地狱的感觉，体会到了牛市中赔钱的痛苦。而这些，都要拜题材股所赐。

　　数据显示，即便在“5·30”之后股指反弹的最高点，即6月20日，两市仍有86只个股创下了6月5日以来的最低点，其中80只为ST、*ST股。从5月30日至本周三，两市个股平均跌幅为17％，而ST、*ST板块跌幅达到了23％，券商重仓股跌幅不过13％、社保重仓股跌幅更少为10.6％、大盘蓝筹股的跌幅只有7.9％、QFII重仓股跌幅更仅为6.5％，基金重仓股不跌反涨，涨幅为3％。通过这组数据可以看到，在这次政策诱发的市场调整中，题材股无疑成为了重灾区。而相比之下，主流机构的持仓品种显示出了较强的抗跌性，在本次反弹的高点，有400多只个股创下了“5·29”以来的新高，其中大部分为基金重仓股。

　　拉市值行情难以再现

　　基金重仓股的突出表现，彰显出价值投资的生命力，也是现阶段维系市场信心的一股重要力量。目前股指无量反弹，前期高点的巨大压力令投资者茫然，不由得对基金寄予厚望。恰逢上半年行情行将结束，按过去形成的感觉，为了半年报比较好看，基金往往会在半年度尾声发动一波拉抬市值的行情，今年这种情况会再现吗？

　　对此，笔者的判断是，可能性很小。一边是业绩排名压力，一边是市场调整压力，基金的取舍关键在于其对后市的判断。政策面就不用多说了，提高印花税政策等于明确宣布了管理层对市场的态度，之前争论不休的市场有无泡沫等问题，也被这条政策下了定论。在这样一个前提下，市场有可能逆政策风向而行吗？

　　等待跌出“估值洼地”

　　同时，经过前期的上涨，很多

股票都已经处于高估阶段，“价值洼地”越来越少。至于近期银行股、保险、石化的走强，笔者认为和新发基金建仓有关，这些权重股、蓝筹股是各基金必然要配置的品种，而其他品种，从目前来看，可选择的余地非常有限。因此我们认为，基金再度出击，应该是建立在半年报业绩超预期增长的基础之上。从现在已经公布的预告情况看，虽然半年度业绩仍然喜人，但很难达到或超过一季度的增长幅度。而“估值洼地”的产生，一方面来源于业绩的增长，一方面也可以来自于股价的调整，所谓跌出来的机会。

　　基金未积极参与反弹

　　此外，近期盘面显示出基金参与反弹的积极性不高。和6月5日触底反弹不同，在近几日第二次触及60日均线后的反弹，基金的主动参与性大大降低，很多股票已经被打回前期低点。由此可见，本次反弹到目前为止，可以视为纯技术性的。而从管理层对基金的政策看，和前期也有了较大的变化。在第一次暴跌过程中，管理层加快了新发基金的批准进程，而在近期的调整中管理层反而出台了QDII政策，和之前的态度大相径庭。同时，基金两次大规模的暂停日常申购，都是出现在沪指4200点附近，也充分显示出基金对未来行情的看淡态度。而近期基金开始集中大比例分红，也有他们主动降低仓位的内在原因。

　　综合以上的分析，笔者认为，作为市场的主流机构———基金和管理层的态度达到了统一，大箱体震荡的格局也逐渐清晰，在上半年的最后两个交易日，基金发动行情拉抬市值的可能较小。毕竟，在中期调整压力下，暂时的业绩压力会显得微不足道。而股指的反弹在指标股的带动下仍有可能延续，但应是纯技术性反弹，投资者还是应该考虑减仓操作。

　　民族

证券 马佳颖

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