FOF比开放式基金抗跌 投资者如何选择FOF产品

　　FOF是“基金中的基金(Fund of Funds)”的意思，是一种以开放式基金和封闭式基金为主要投资对象的集合理财产品，目前在国内市场上运作的主要有券商发售和银行发售两大类。

　　一般来说，由于基金经理对股票进行优选，而FOF又对基金进行了优选，所以FOF的风险较单只股票和基金低。而且，部分FOF还以一定的自有资金参与，风险首先由管理人承担，保本概率会比较高。

　　不过，由于投资者购买FOF时需要交纳一定的管理费和托管费，而FOF在购买基金时又要交纳一定的费用，所以FOF产品存在双重费用。此外，由于管理人自己参与，投资风格会偏向保守。

　　作为一个历史不长的投资理财新品种，FOF(基金中的基金)在国内还不大为人所熟悉。一直以来，FOF声称经过投资的二次优化和风险的二次分散，不但能够获得高于基金平均收益率的投资回报，而且风险比单只基金品种要低。那么，FOF的业绩到底怎么样呢？

　　记者在统计了有关数据后发现，与开放式基金相比，在振荡行情中FOF产品比较抗跌，但是由于投资偏于保守，在大涨行情中，FOF产品上涨得却比较慢。惧怕

　　文/表 记者 方利平

　　从5月下旬以来，国内A股市场处于剧烈振荡中，不仅散户投资者没有赚到多少钱，连开放式基金的收益也不太高。

　　如自5月29日至6月26日，上证指数下跌了8.33%。由于大盘下跌，238只开放式基金虽然跑赢了大盘，但平均净值增长率仅为0.12%。

　　5月下旬以来FOF较抗跌

　　而其间，提供了可查数据的2只券商理财类FOF产品华泰紫金2号和广发增强型基金优选4号，累计净值增长率分别达4.4%和0.83%，超过了开放式基金的平均水平。自5月下旬到本月下旬，在所有5只券商FOF产品中，除了招商基金宝业绩低于开放式基金平均收益外，其余4只均好于开放式基金平均收益(见表一)。其中华泰紫金2号，在同期大盘下跌14.69%、开放式基金平均净值增长仅0.12%的情况下，仍获得了4.4%的增长。

　　由于银行系FOF一个月才公布一次净值，根据公开数据，目前尚无法分析最近一个月大市振荡期间银行系FOF的业绩情况。不过从券商类FOF的情况可以看出，在振荡行情中，整体上FOF较开放式基金抗跌。这主要是因为开放式基金投资风险完全由投资者自己承担，而券商类FOF则有一定的自有资金认购比例和收益补偿条款，所以和开放式基金相比，券商类FOF投资风格偏于保守。

　　不过，由于期间封闭式基金表现强势，和上证基金指数相比，5只券商理财类FOF产品均输于大盘。

　　大涨行情中FOF涨幅较小

　　不过，偏于保守的投资风格使得FOF在大涨行情中涨幅较小。自今年年初的1月4日到6月22日，期间A股市场整体处于单边大涨行情中，上证指数累计上涨了50.66%，211只开放式基金的累计净值则平均增长了53.45%。而在5只券商类FOF产品中，除了华泰资金2号和今年2月才成立的广发增强4号净值增长率逼近同期开放式基金的平均涨幅，其余3只券商类FOF产品业绩均低于开放式基金的平均收益。其中表现较差的招商基金宝从1月5日到6月22日净值只增长了19.61%，比开放式基金平均水平低了35.38%，与封闭式基金相比差距更为明显，同期上证基金指数上涨了83.72%，比招商基金宝高出64.11%(见表二)。

　　而银行系FOF产品的净值增长率与开放式基金的平均水平相差更大，银行系FOF大多是今年成立的。如今年4月9日成立的光大银行同赢五号和工商银行第1期增强型基金优选产品，在截至5月31日期间，净值增长率分别只有5.81%和5.84%，但是同期市场上229只开放式基金的平均净值增长率却达20.54%，两者之间相差很大的距离。整体上看，银行系FOF的投资风格较券商类FOF更保守。

　　如何选择FOF产品

　　一看是否进行收益补偿。

　　目前市场上的FOF产品中，有些产品的管理者以一定的自有资金参与，并且承诺当委托投资者的本金出现亏损或未达保障收益时，管理者以自有份额资产或者收益进行补偿。在运作水平相当的情况下，管理者参与的自有资金越多，投资者的资金安全性就更有保障。

　　二看以什么方式进行补偿。

　　对于有收益补偿措施的FOF产品来说，补偿方式并不相同，有的承诺以管理者自有份额资产进行补偿，如招商基金宝；有的承诺以自有份额收益进行补偿，如光大阳光2号。还有的则承诺以管理费进行补偿，如广发增强型基金优选4号。一般来说，以自有份额资产进行补偿的，券商承担的责任最大，因此投资也更为稳妥更为抗跌，但与此同时，风险与收益并存，该类产品的投资收益也不及其他产品。

　　从投资风格来说，承诺了保障收益的产品相对激进些，一般来说，此类产品的实际收益率相对较高，如华泰紫金1号、国信金理财稳得收益。而只承诺保本的产品投资风格相对保守，因为只要投资本金不受损失，券商就可坐收管理费。

　　三看费率与业绩提成。

　　和基金类似，FOF产品要收取一定的参与费、退出费、管理费、托管费。管理费、托管费和销售服务费每日计提，已在净值中扣除。此外，投资者需要支付参与费和退出费。有的

　　与基金不同的是，大部分FOF产品还设置了业绩提成条款，当投资业绩超过一定标准时，券商将提取部分超额收益作为报酬。业绩提成比例的高低直接影响投资者获得的收益。