南方基金：价值投资有三个要素

　　近期市场重回价值投资主题，南方基金投资部执行总监许荣谈起他自己对价值投资的理解。他认为，“价值投资”并不简单等同于基于公司，价值的投资，并不简单等同于蓝筹或“白马”股的投资，并不简单等同于低市盈率、低市净率的投资，也不简单等同于基于公司长期发展或竞争优势的投资。

　　“价值投资”必须是包含了以下三个方面的完整概念：

　　第一是寻找到折价交易的机会（哪里会有便宜的东西卖）。

　　第二是折价交易的

　　第三是买入到有实质意义的数量（能否坚持将决定付诸实施）。格雷厄姆曾推荐投资者买入高度折价的较低评级债券，相关经纪商傲慢地回答：“我们不交易这种低级别的东西。”格雷厄姆评价，正是因为有这些自以为是的人的存在，“价值投资”有了获利的机会。从本质上说，“价值投资”的理念并不复杂，但也绝不时髦甚至是孤独的，如果把价值投资者的故事搬上银幕，更可能的是拍成充满内心独白、令人昏昏欲睡的冗长纪录片。已年过九十的沃特·斯科劳斯是巴菲特曾列举过认为最好的几个价值投资者之一，沃特·斯科劳斯根本不与外界进行沟通，也没有任何获取有用信息的渠道。华尔街上几乎没有人认识他，他也根本不理会华尔街上的任何想法。

　　从另一种意义上说，真正的价值投资者一定是“无私”的，因为重要的不是金钱、地位或名誉（这些都不重要，因为只要是真正的价值投资者，一定都能够得到），唯一重要的就是在追逐价值过程中的自我满足、不断的自我满足。（小白）