国投瑞银瑞福创新基金优先份额投资价值分析

　　优先股在中国市场并不多见，虽然具有优先分配股息的优势，但如果当年出现亏损，票面的股息既不能兑现，大部分也不能在下一年度有追溯获取收益的权利；浮息债作为一种新型债券品种，通常都以一个基准利率加上若干基点(BP)作为票面利率，但作为机构专属的品种，普通居民基本无法直接投资；保本基金受制于股票投资比例较小的限制，通常在市场大幅上涨的过程中获得超额收益的机会也相对较少。

　　在仔细研究国投瑞银瑞福创新基金的分级设计和“优先份额” 份额的产品特性后，笔者认为国投瑞银瑞福基金中的优先份额，大体上吸收了优先股、浮息债和保本基金的优势，同时又有实质性的创新和发展，让那些风险承受能力低的投资人，不会错失股市中获取稳健收益、超额收益的机会,不失为一种良好的家庭资产配置选择。

　　首年基准收益6.06%，高于同期债券利率水平

　　据国投瑞银瑞福创新基金产品设计人员介绍，该公司上报的产品设计材料中，给瑞福基金优先份额定的首年基准收益为“一年期定期存款收益 + 300BP(即3%)”，这样投资者在第一年就可以优先获得6.06%的基准收益。而且在优先份额和进取份额1:1配比的情况下, 只要基金资产整体收益超过3.03%, 优先份额的投资者就可以稳获6.06%的基准收益!

　　相比之下, 2007年06月10日发行的中国进出口银行的5年期浮息债，基准利率为1年定期

　　基准收益可追溯 条款优于优先股

　　国投瑞银瑞福基金的收益分配条款规定，瑞福优先存在的基准收益差额，在下一个会计年度内，如基金的可分配收益小于当年基准收益与基准收益累积弥补的和，则对瑞福优先单独进行分配，直至其基准收益差额全部得到弥补为止。例如：瑞福优先首年的基准收益率为6.06%，如果第一年的基准收益分配仅为5%，还有1.06%的基准收益未被满足,那么第二年，一旦基金可供分配收益超过了所需弥补的瑞福优先基准收益差额，则对瑞福优先单独进行收益弥补，也就是第二年的基准收益上升至7.12%(6.06%+1.06%)。

　　通过这种收益弥补机制，使得瑞福优先的基准收益具有可追溯性, 可以始终及时、足额地支付瑞福优先份额的基准收益差额，更好的保护投资者利益。

　　超额收益共享 胜似保本基金

　　在享受基准收益率的优先分配权时，瑞福优先份额并不会错失牛市里股市超额收益的机会。收益分配条款规定瑞福基金在满足瑞福优先份额的基准收益分配后，超额部分由每份瑞福优先份额与瑞福进取份额按1：9的比例共同分享， 即赋予瑞福优先份额获得超额收益部分10%的分配权利。相比债券基金和组合保险策略(CPPI)投资的保本基金，瑞福进取份额在牛市里获得超额收益的可能性更多。

　　综上分析，国投瑞银瑞福基金的“优先份额”在特色鲜明的华丽外衣下，其独具匠心的产品设计内核和“优先”与“进取”两种份额精妙的运作机制，才是创新的实质，也是给投资者带来更多选择和好处的原因所在。在目前国内基金业的规模急剧扩大而产品大多雷同的背景下，这种产品结构与特色的实质创新，正是市场和投资者所期盼的，同时也给广大金融产品设计人员提供了一条很好的借鉴思路。