QDII将对估值理念产生影响

　　证监会6月20日颁布了《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》，基金和券商QDII业务全面铺开，松绑后的QDII会如何发展？对国内的资本市场会有何影响？先行者的经验弥足珍贵。为此，新浪财经连线当前国内市场上唯一一只QDII基金华安国际配置基金的基金经理苏圻涵，解析首只QDII基金的运作状况，并以先行者的视角对QDII给出自己的看法。

　　“因为基金QDII的规模都比较小，即便全面铺开后，造成市场上资金的实质性流出也会很有限。更多是在估值的理念上会有所交流。”华安国际配置的基金经理苏圻涵这样评价QDII对国内市场的影响。

华安国际配置基金管理人苏圻涵。（来源：华安基金管理有限公司）

    对估值理念产生影响

　　对投资人来说，投资A股股票，市盈率可能在40倍，但之前市场封闭，投资人可能没感觉。QDII放开之后，投资人看到H股20倍左右的市盈率，他可能会开始考虑H股的价值。即便是仍旧看好A股的涨势，在资产上也会做一个配置。

    认同“国际配置”

　　这种“国际配置的理念”，正是华安国际配置这支QDII基金在发行时所强调的。苏圻涵说：“我们发行的时候就是做一个五年保本的配置，对投资人来说他们有长期持有外币的需求，也认同这种长期配置的理念。”

    赎回压力并不大

　　据公开资料显示，截至5月20日，华安国际配置的基金净值是1.05美元，自去年11月份成立以来的半年中，净值累计增长5%。放在全球的资本市场上看，这样的收益率并不低，但是相比目前国内A股市场的上涨，这样的收益显得缺乏吸引力。

　　华安国际配置的公开资料显示，这支QDII的年化目标收益率是8%~10%，按当前收益简单年化，华安国际配置达到了目标收益率。可是，由于A股市场持续上涨和人民币升值的压力双重压力，还是有持有人赎回QDII，转投股市或者境内的基金。

　　“有人赎回，总的来说赎回的压力并不大，一方面是因为我们的投资人相对来说个人资产比较多(华安国际配置的申购门槛是5000美元，户均资金量10000美元)，需要做个保本的国际配置，另一方面他们也比较认同长期配置这样的理念。而且，一个产品不可能满足所有投资者的要求，华安不会为了满足一部分投资者的需求，来改变产品的定位。”苏圻涵解释道。

    如何应对人民币升值风险

　　在人民币持续升值的环境下，华安国际配置确实面临着汇率风险，这一点也是所有QDII产品都要面临的风险，关键是看基金公司如何对冲。华安国际配置是用美元发行的，首先，投资港股可以天然对冲风险。其次，可以利用衍生工具。再次，还可以兑换成欧元、英镑等强势货币，这样还有可能获得汇率收益。

    与国外金融机构合作的模式

　　目前，华安国际配置基金50%投资股票、30%~35%投资债券、10%投资商品基金、5%投资房地产信托凭证。这样的比例，每个月都会有所调整，股票仓位的上限是60%，因为全球股市走好，股票的比例一直在50%左右。资产配置的比例由华安基金管理有限公司，而划定范围后的具体操作，则是由华安基金的合作方雷曼兄弟来进行的。这种双方明确分工的模式，在后来的QDII产品运营中，可能会被广泛使用。据悉，当前筹备最为充分的南方基金公司发行的QDII也将采取与美国梅隆集团合作的形势。

　　对此，苏圻涵说到：“国内的基金公司可以直接投资境外市场，但是跟国外的金融机构合作也许更有优势，因为涉及到国外的资本市场，可能会因为不熟悉或者不了解，很难作出让人信服的决定。”

    坚持既定投资原则

　　放开后市场上会有很多新的QDII产品诞生，华安基金还是会坚持目前的投资原则。五年之内不会改变保本的投资策略。发行之初，华安基金募集了1.97亿美元，此后不会募集新的资金进来，也不会募集人民币。“市场上的QDII产品会越来越多，投资人可以根据自己的偏好来选择不同的产品，而我们仍旧会坚持自己的投资理念”苏圻涵表示。（文/权静）