封闭式基金还有机会 为何风险仍然有限

　　□文崔烨 摄影 李瞻 主持人：

　　自6月5日以来，受创新型封基取得突破、封基中期分红等利好消息影响，封闭式基金率先走出加征印花税的阴影，有的基金在十个交易日收益就达到了40%，沪深基金指数分别上涨36.6%、38.9%，远远超过同期上证指数15.9%的涨幅。而就在大家纷纷看好封闭式基金时，6月19日首度出现了下调，而6月20日，在上证指数下跌2.07%的情况下，两市基金指数跌幅双双超过6%，全天跌幅创出“2.27”以来新高。封闭式基金到底还能不能买呢？

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　　成也萧何败也萧何

　　6月5日以来，处于估值低洼的封闭式基金部分基金重仓股票在即将复牌、创新型封闭式基金新进展等多个热点刺激下，二级市场价格走出一轮强劲的独立行情，整体折价率创下年内最低，用“金牛狂奔”来形容毫不为过：6月15日封闭式基金全线强势上涨，多达五只封闭式基金出现涨停。那些高折价的封基尤其受到了投资人的追捧，这轮行情甚至让人们把“封基”戏称为“疯基”。

　　然而，自上周首个交易日开始，连续三天都出现了不同程度的调整。6月20日，封闭式基金的全线下挫，导致了两市基金指数的跌幅仅次于“2.27”行情。据悉，当日开盘交易的38只封闭式基金全线大幅下跌，28只封基的跌幅超过6%，跌幅最小的基金隆元也以下跌2.25%告终。

　　业内人士认为，近期封闭式基金出现连续大涨，封闭式基金折价率创出近年新低，在基础市场大幅震荡的情况下，套利资金获利丰厚后加速离场是封闭式基金大跌的主要原因。

　　创新封基再受关注

　　然而大跌并没有妨碍创新封闭式基金的孕育。大成和国投瑞两家的创新封基方案同时出炉。据悉，这两只基金均为股票型基金，存续期均暂定为5年。

　　大成优选”的设计方案，是在原有封闭式基金体系基础上突出稳健创新，着力解决治理结构问题，增加“救生艇”条款和分配制度改进等方面内容，抑制封闭式基金的高折价率问题。

　　所谓“救生艇”条款，即在基金合同满12个月后，若折价率连续50个交易日超过20%，基金公司将在30个工作日内召开持有人大会，审议“封转开”事宜。基金分配制度也比原有封闭式基金更加严格，增加了“每年至少分配两次，每次分配不少于当期可分配收益60%”的条款。

　　而另一只名称拟定为“国投瑞银瑞福”的设计方案，其主要特点是针对不同风险偏好的投资者进行结构化分级，通过优先和杠杆两类份额分别募集计价，合并运作，在细分基金市场中找到目标客户。它的主要思路是将基金分为两级份额，即优先级份额与普通级份额，两者分别募集和计价，资产合并运作。

　　业内人士认为，创新封闭式基金的面世肯定是利好：创新封闭式基金不仅会消除折价，甚至有可能出现溢价。出现这种情况不仅来自于两只新产品的设计，同时也来自于封闭式基金数量越来越少产生的稀缺性。

　　为何风险仍然有限

　　针对20日的大跌，业内人士却认为下跌并不突然，属于正常的市场回调，封基后市依然看好。建议投资者仍然可以继续关注那些依然具有较高折价安全垫、净值表现优良的大盘封闭式基金。

　　业内人士认为，虽然封闭式基金在第一季度对大蓝筹减持了部分仓位，但是大蓝筹毕竟还是占其持仓的主流，如果大蓝筹板块上涨，很容易推动基金净值的快速上涨，这显然也可以成为推动封闭式基金价格上涨的动力。

　　另外，通过近期对封闭式基金的全线调整，折价率再次上升，而封转开的预期也可能促使主流资金大规模购买封闭式基金，从而推动对封闭式基金进行价值重估。