基金不惧市场调整

　　主持人：一些股民认为，基金虽然抗跌，但涨幅和跌幅都太小。感觉上随着大盘一步一步向上爬，一旦遇到大的调整又回到了原地。真的是这样吗？我们收集了一些比较热门的基金数据，以最近一次较大的市场调整为例：当指数最后修正到原来的点位附近时，一些基金的净值都已经超越了前期的水平。

　　「基金聚焦」

　　大盘原地踏步基金小步向上

　　今年的牛市中市场经历了几次巨幅的震荡，特别是最近5月30日起的连续暴跌，让不少股民感慨：把前三个月赚的都吐回去了。也有不少人想当然地以为基金净值也重新回到起点。其实不然，我们选取4月23日至6月4日这一期间为参照，大盘从3711点上扬、调整，最终回到起点附近，收于3670点，涨跌幅为-1.10%。

　　与此同时，大多数基金的净值却并未原地踏步，而是实现了程度不一的上涨。我们随机以一些比较耳熟能详的几只基金为例：易方达价值精选、上投摩根成长先锋、华安宝利却在此期间内分别上涨了8.33%、4.16%、4.79%。（见表）

　　业内人士建议投资者，在震荡市中仍应坚定持有基金，只要坚持，就能够平稳度过波动：当市场恢复性上涨时，能够最大程度分享市场收益；哪怕市场重新回到原点，基金凭借专家理财的优势仍能获得不错的收益。

　　大盘持续震荡基金波动较小

　　基金除了能在收益上超越指数之外，其净值的波动同样低于大盘指数，表现了较低的风险水平。数据显示，过去一年，上证综指的波动率为30.14%，而基金在过去一年的平均波动率只有25.62%，远远低于上证综指。

　　在今年的双边牛市行情中，已经出现了五六次剧烈的短期调整，在这个过程中，基金的净值表现同样表现了较强的稳定性。据统计，在5月3日至6月4日的下跌中，上证指数的跌幅达到15．33%，而同期多数基金的跌幅仅为8%左右。

　　而最新的一项调查也显示，由于基金在最近这次调整中“跌时抗跌、涨时领涨”的整体优秀表现，约五成股民在“5·30”大跌后打算购买基金，进入基金阵营。而大跌前是基民，大跌后打算做股民的投资者只有6．83%。

　　的确，投资成功与否与预测股市涨跌无关，其关键在于精选个股，并坚持长期持有，不为市场短期波段所动，从中长期来看必然实现较好的投资回报。

　　「基金观点」

　　“基民”如何规避风险

　　首先，注意股票投资比例的大小。为了追求基金投资的高收益，除了货币市场基金和纯债基金之外，其他类型的基金产品都或多或少配置有股票。配置股票比例越高的基金产品，风险就越大。如果投资者有风险规避的需求，不妨选择平衡型基金。

　　其次，看基金管理人的投资策略。为了追求基金投资收益的最大化，基金管理人会根据市场环境和基金配置资产的表现，采取及时灵活的投资策略，以实现既定的投资目标。这种投资策略的运用，将会在一定程度上影响基金的投资风格。诸如采取短线的频繁操作，在增大基金投资收益的同时，也会放大基金的投资风险。而坚守长期的价值投资，就会使基金的净值波动较小，避免了净值的大起大落。

　　第三，看基金募集规模大小。一只基金的规模大小与其成长性是密不可分的。基金的规模较大，将会增大基金运作的难度。同样，规模适中的基金则会因为“船小好调头”而在投资运作中更能够做到灵活配置。

　　最后，不妨关注一下基金收益的分配政策。有的基金习惯于短期的连续分红，而有的基金则注重基金的长期成长，集中进行大规模分红，或者进行分阶段分红。如上投摩根双息平衡采取的就是“到点分红”，分红次数较为频繁，而易方达策略成长已经是“四元基金”，很少采用大比例分红的策略。

　　「基金观点」

　　排中律理论显现

　　6月震荡的股市中，无论是基民还是股民都感到乱了阵脚，涨得快的股票跌得也快，抗跌的股票温吞水一样盘着不动。收益和抗风险好像构成了一对矛盾，非此即彼，不能同真。要赚钱就要玩心跳，要稳妥就赚不到大钱，鸡肋情绪顿起。

　　然而和浩大的沪深股市相比，仔细研究基金市场，却发现投资中并非存在严格的矛盾律。在更多的时候，基金投资表现出的是排中律理论，不会同假，必有一真；也就是说基金投资要么比股票投资更加具有抗风险能力，要么具有更为稳妥的收益率。在基本面依然看好的震荡牛市中，投资基金不会赔了夫人又折兵。

　　在6月1日当周收盘时，对于大多数股票来说，已经经历了第二次跌停，而依然有基金汉盛、基金安顺等七只封闭式基金上涨，南方稳健、博时稳定价值等十余只开放式基金净值上涨。如果从更为专业的角度来看，通过基金的负Beta系数来判断，在一年的投资期内，只有嘉实300的负Beta系数大于1，即在市场下跌时，基金净值的下跌幅度大于股票市场。而其它基金的负Beta系数均小于1，表明从整体上说基金在市场收益向下的时候，其损失均小于股票。

　　而5·30的市场重创中，配置混合型基金的优势更为凸现出来，如盛利配置的下跌幅度为4.09%，而其近一年的负Beta系数仅为0.12。其它如荷银预算、中国精选的负Beta系数指标也均小于0.3，都显示出了稳健的投资价值。

　　在资本市场的潮起潮落中，投资者都希望自己踏准市场的节奏，让财富收益曲线准确漂亮地舞动。做有把握的事情，其实并不是很困难。

　　（特邀作者朱敏）

　　解构保本基金的保本秘密

　　在市场上，保本基金是一种防守型的投资品种，当市场处于振荡过程之中时，保本基金是一种比较好的选择。从投资者的风险偏好来说，保本基金对于比较保守的投资者来说，也是十分合适的产品。

　　但是保本基金如何做到保本的呢？

　　保本基金为了能够保证本金安全或实现最低回报，通常会将大部分资金投资于与基金到期日一致的债券；同时，为了提高收益水平，保本基金会将其余部分投资于股票、衍生工具等高风险资产上，使得市场不论上涨还是下跌，该基金于投资期限到期时，都能保障其本金不遭受损失。

　　国内的保本基金一般采取固定比例投资组合保险策略。这种策略的主要思想就是将多数资金投资于保本资产，将较小部分的资金投向风险资产，从而实现保本。

　　举例来说，保本基金可能将95％的资金投资于国债，把剩余的5％投资于股票，如果国债年收益达到5％。在这样的组合情况下，即使股票出现了较大幅度的亏损，95％的国债依然可以保证基金的本金不遭受损失。当然，这种资产组合也决定了，从盈利的角度来看，保本基金持有大量保本资产（如国债），风险资产（股票或其他衍生品）的比例很小，因此保本基金的盈利预期不如股票型基金。

　　保本基金从本质上讲时一种混合基金。此类基金锁定了投资亏损的风险，因此比较适合那些不能忍受亏损、比较稳健和保守的投资者。

　　关注交易成本

　　近日在网上看一些基金论坛，看到很多刚开始买基金的朋友非常关注基金的短期表现，看到所买的基金这一段时间表现不好，就把它“杀”（卖）了，再买其它基金。如果一年买两次，卖两次，交易成本差不多就有4%，长期这样操作交易成本就不低了。基金的交易成本在牛市情况下，很多人觉得没什么，但如果在市况不是很好时，交易成本对收益的影响就很明显了。

　　比如：10%的年收益率投资10年，收益可达160%;14%年收益率投资10年，收益可达270%，如果投入50万元的话，4%的交易成本10下来，就可能会少赚55万。时间越长，交易成本所带来的负面效果就越大。

　　实际投资过程中，不会因有交易成本的存在，就不进行基金的买卖了，比较合适的做法是不要过于频繁地进行基金的买入卖出，在确实需要交易时，尽量选择成本较低的交易方式。

　　目前，进行基金交易的各种途径中，不管是基金代销机构还是基金公司直销都有网上交易手续费优惠的措施。在代销机构中，比如交通银行这样的大银行也对通过该银行的网上银行购买开放式基金进行申购手续费优惠。近期工商银行联合华安基金等基金公司对通过工商银行“金融＠家”个人网上银行购买开放式基金也实行申购手续费优惠，自2007年6月20日至2007年9月28日，投资者通过工行个人网上银行申购华安基金旗下的华安创新、华安中国A股、华安中小盘成长等股票型基金，可享受8折优惠申购费率。

　　当然，基金投资光有申购费率的优惠是远远不够的，投资者所选择的基金得要有良好的表现。比如与工行网上银行所合作的华安基金管理公司，该公司所管理的股票型基金今年以来业绩比较突出，截止6月15日，华安宏利的收益率超过100%，华安中国A股基金今年以来的收益率也达到了93.09%，在200多只开放基金中名列前茅，华安中小盘成长自4月份成功完成“封转开”转型以来，运作稳健，净值稳步提升，在同期新成立或“封转开”实施集中申购的基金中位居前列。

　　(施若愚)

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