封基一周回顾：封基独立行情发展受阻

　　中国银河证券股份公司研究中心 王群航

    虽然基础市场的行情不够理想，但封基的绩效情况仍然较好，上周的平均周净值增长率为0.84%，32只基金的净值在增长，裕阳、泰和、裕华这3只基金的周净值增长率高于3%。从公司层面上来看，博时、华夏、易方达、富国等公司旗下的封基上周多有较好的绩效表现。

　　从二级市场行情来看，封基的表现继续让投资者兴奋，在创新型封基消息从预期到明朗的情况下，沪深两市的封基行情也是互有扬抑。截止上周末，沪市基金的周上涨幅度为0.47%，深市基金的周下跌幅度为0.52%。沪市基金的周总成交金额为211.14亿元，比前周大幅度增加64.64亿元，增幅为44.12%；深市基金的周总成交金额为159.58亿元，比前周增加12.39亿元，增幅为8.42%。市场总体表现为沪强深弱的走势，这可能与创新型基金在深市方面明朗、在沪市方面朦胧有关。

　　统计数据显示，(一)在周价格变动方面，两市仅有11只基金的价格上涨，这11只基金中有10只是大盘基金。汉兴以5.89%的涨幅领先，其它另有科翔、普惠、丰和这3只基金周上涨幅度高于2%。总体来看，有一些独特题材的基金、有较高隐含收益率的基金，均在上周有较好的市场表现。

　　(二)从周成交量增减情况来看，两市的绝大部分基金在增加，仅有1只基金环比略有减少。周成交量增幅翻番的基金仅有1只，即科讯，其它周成交量环比增加较多的基金还有科翔、天华、普丰、裕阳、同德等。由于市场前期的成交量已经很大，故上周的增幅虽然相对有限，但由于基数已大，实际的成交量依然可观。

　　(三)换手率情况是真正显示市场资金主要流向的指标。从封基上周的换手率情况来看，大盘基金的市场中心地位依然不可动摇，周换手率领先的基金主要是大盘基金，落后的主要是小盘基金，毕竟大盘基金的内在价值高于小盘基金。排名前10位的基金中有9只是大盘基金，排名后5位的全部是小盘基金。另外，部分基金的周换手率依然奇高，如汉兴、金鑫、通乾、鸿阳依次为70.77%、52.66%、46.5%和45.09%。在大盘基金里，部分基金的周换手率在近两周明显的分化，高换手率的基金值得市场重点关注。

　　笔者认为，封基的行情依然值得市场期待，关注的重点主要有两个方面：(1)创新型封基。据笔者了解，每一家基金公司都有自己独特的创新型封基设计方案，每个方案中都有独具特色的出彩之处；另外，沪市方面的创新型基金暂时还没有露面。(2)分红。相对于

股票，封基的分红率实在是高的惊人，这着实让很多机构投资者着迷，目前已经有基金开始分红，因此，封基的分红已经由分红而引发的“强制性上涨”，都会或早或晚地促动相关封基走出较好的市场行情。

　　截止上周末，小盘、大盘基金的隐含收益率指标分别是10.55%和29.47%，两项指标分别较前周增加了1.55个百分点和1.98个百分点，市场上隐含收益率高于30%的基金有12只。连续两周隐含收益率指标快速减少的情况在上周嘎然而止，造成这种情况的表面原因在于创新型封基的消息有了一定的明朗，深层次原因在于相关创新型封基的某些设计条款。

　　据介绍，大成基金管理公司的设计方案中有这样的规定：“基金合同生效满12个月后，若基金折价率连续50个交易日超过20%，基金管理人应在30个工作日内召开基金份额持有人大会，讨论有关基金转换运作方式成为上市

开放式基金(LOF)事宜”。这便在较为权威的层面上表明了封基折价率可以存在的“合理的”空间，即“20%”。截止上周末，26只大盘基金中有22只基金的折价率高于20%，其中有18只是介于20%至25%之间的，其余的4只也仅仅是略微有点超过25%而已。有了这样一个“20%”的规定，后市的封基行情还能够有多大的发展空间呢？

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