封基新装重出江湖 国投 大成方案等待最后批复

　　封基“新装”重出江湖 国投瑞银、大成方案等待最后批复

　　申兴深圳报道

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　　2007-06-25

　　本报记者 申兴 深圳报道

　　下个月，封闭式基金将重出江湖。

　　作为创新型封基的试点单位，拔得头筹的国投瑞银和大成基金的方案已经相对成熟，据悉，其产品方案已经摆上了中国证监会主席尚福林的案头。

　　6月19日，国投瑞银和大成创新型封闭式基金在深圳证券交易所举行推介会。此外，易方达、华夏、工银瑞信也已经上报创新封基方案，南方等十余家基金公司与交易所就创新型封基的设立工作进行了沟通论证。

　　受封闭式基金创新和中期分红消息的影响，近期封闭式基金集体走强。

　　两种方案

　　国投瑞银和大成基金设计的创新型封基将在深交所挂牌，此次推出的这两只基金均为

　　尽管大成和国投瑞银的基金均为创新基金，但各具特色。

　　据大成基金人士介绍，“针对现有封闭式基金产品设计导致高折价率的问题，我们的设计思路是通过改善基金治理结构来消除折价率。”其采取了增加“救生艇”条款和分配制度改进等方面内容。

　　以“救生艇”条款为例，即在基金合同满12个月后，若折价率连续50个交易日超过20%，基金公司将在30个工作日内召开持有人大会，审议“封转开”事宜。基金分配制度也比原有封闭式基金更加严格，增加了“每年至少分配两次，每次分配不少于当期可分配收益60%”的条款。

　　该基金还设想，基金管理人可在符合一定条件的前提下，每年提取一次一定比例的业绩报酬。同时，每月从上月基金管理费中计提10%作为业绩风险准备金，划入业绩风险准备金账户，用于在基金净值增长率低于业绩比较基准时弥补持有人损失。

　　而国投瑞银的新产品看起来更为复杂。根据基金产品方案，国投瑞银分级基金通过基金收益的分解与优化重构，将基金份额分成风险与收益特征迥异的两个不同的份额等级，即优先级份额和普通级份额，前者将呈现出低风险、稳定收益的明显特征，而后者则表现出高收益、高风险的显著特点。

　　国投瑞银基金产品及业务拓展部总监邓航解释说，在份额分级的基础上，管理人进一步对两级份额实行差别收益分配计划，这是折价抑制机制的关键。首先，是两个级别的份额收益分配顺序不同，管理人将优先满足瑞福优先的基准收益分配，然后再将超额收益由瑞福优先与瑞福进取按比例共同分配。其次，是收益分配方式不同，瑞福优先份额优先享受基准收益，超出瑞福优先基准收益分配的剩余部分由瑞福优先和瑞福进取按照基金契约中约定的比例(目前为1∶9)共同参与分配。

　　“产品设计本身非常好，这将是国内第一个结构化公募基金品种，严格来说应该是准封闭式基金，因为真正封闭的只有普通级份额，而优先级份额每年打开申购赎回一次。”一位基金研究人士认为。据悉，国投瑞银从去年9月开始考虑该方案，由于产品比较复杂，论证花费了相当长时间。

　　封基行情

　　封闭式基金在国内早于开放式基金出现，但与2001年出现的开放式基金相比，封闭式基金因流动性等方面的问题，导致其在二级市场交易时出现大幅折价，折价最大时一度接近50%。

　　创新型封闭基金的即将问世为封闭式基金注入了新的源泉。

　　基金买卖网首席分析师任瞳认为，封闭式基金相对于开放式基金来讲优势明显：规模稳定，尤其适合中长期投资。由于没有赎回压力，基金经理可以坚持自己的投资理念，保证基金风格的稳定性和延续性。然而，现存的封闭式基金缺陷也同样明显，封闭式基金净值与其二级市场交易价格之间长期存在大幅折价，内在价值与市价的巨大偏差导致封闭式基金投资者遭受不菲损失。

　　“封闭式基金是个好事物，”深圳一家大型基金副总认为，“简单地封转开，很可惜，我们应该将这一品种发扬光大。”

　　据悉，大成和国投瑞银的方案出台后，国内多家基金公司纷纷跟进，或计划发行新的创新型封闭基金，或计划按类似的方式对现有封闭式基金进行改造。

　　任瞳认为，创新型封基即将浮出水面，显现了管理层支持封基发展的态度，它面临着好的发展形势，如果推出创新型封基，对其他封基有拉动作用，老的封基可以召开持有人大会向这方面改，收益就可以实现，就可能走出独立行情。

　　受创新型封闭式基金将要推出的影响，6月18日封闭式基金平均涨幅 8.33%，其中基金普惠、基金同盛、基金景福、基金鸿阳、基金裕阳、基金兴和、基金通乾都以涨停报收。6月12日至6月18日，封闭式基金指数累计上涨23.17%。基金金鑫更是出现溢价交易，6月15日其收盘价为2.562元，而其净值为2.4244元，交易价较净值溢价5.68%。

　　对于即将发行的创新型封闭基金，市场也反应热烈。“证券公司非常感兴趣，普通级份额已经预约得差不多了，而优先级份额，工行希望独家发售。”国投瑞银基金人士透露。邓航也证实，不少机构最近主动表示了认购兴趣，公司还在对银行渠道的客户调查中发现，个人投资者的认可程度也比较高。

　　一位基金研究员认为，这应该会成为后面基金公司报方案的雏形。而一家证券公司人士更是预言，“在目前的牛市环境中，普通级份额上市后的交易折价可得到极大的抑制，并极有可能出现溢价交易。这是因为，在分级结构下，普通级份额包含一个看涨期权。”

　　申银万国分析师朱 称，“如果创新型封闭式基金市场反应较好，二级市场以溢价交易则可能加大投资者对封闭式基金投资热情，从而对现有封闭式基金市场产生较大带动作用。”

　　来源：经济观察报网