创新封基将破题 保险资金成最佳初始投资者

　　保险资金一向是封闭式基金最重要的机构投资者之一，随着创新型封闭式基金破题在即，日前有媒体称，有基金公司到保险公司做创新型封基的沟通，而保险机构已表示愿意认购。事实上，如果保险机构能够再次成为申购大户，不仅为自身寻找到了一个长期稳定的投资渠道，也将对创新型封基的发行起到至关重要的作用。

　　投资双赢

　　“对于创新型封闭式基金来说，最重要的是能够顺利发行，如果保险资金能够大举申购，自然能够为封基的发行创造良好的条件。从客观上看，保险资金也倾向于寻找长期稳妥的投资渠道，是创新型封基非常合适的初始投资者。”银河证券基金研究员卫慧君分析道。

　　投资策略一向都是保险机构的高度机密，更何况是针对尚未出世的创新型封基，基金公司提及此事都是慎之又慎，保险机构更是三缄其口。不过有分析人士指出，目前发行创新型封基最大的问题在于老封基的高折价，使得投资者更倾向于购买老封基，而不是按面值发售的创新型封基，因此保险资金的参与对顺利发行至关重要。

　　当然，保险资金参与创新型封基的申购必然是一个双赢的过程。创新型基金的发行需要降低老封基的高折价，与此同时，也有利于推动老封基的价值回归，而保险资金原本就是老封基的重要持有者，无论是通过分红抑或是其他方式来降低高折价，保险机构都是直接的受益者。

　　数据显示，受创新式封基即将推出利好消息的影响，

封闭式基金平均折价率迅速下降，5月25日，45只封闭式基金加权平均折价率还高达31.72%，本周已降至15%这一多年来最低水平，仅上周一周就下降了6.93%。作为封基的持有大户，2006年底中国人寿集团持有封闭式基金40种，平均持仓比例达到了8%；国寿股份持有39种，平均持仓比例超过9%；太保集团持有38种，平安集团持有28种，持仓比例分别接近6%和3%。

　　此外，封闭式基金相对于

开放式基金来讲规模稳定，没有赎回压力，基金经理可以坚持自己的投资理念，保证基金风格的稳定性和延续性，尤其适合中长期投资，与保险资金的运用要求相符。

　　倾向于更加稳妥的产品

　　分析人士还进一步指出，在创新型封基的具体投资策略上，保险机构也有自己的考虑，可能更倾向于稳健的投资方向。

　　目前最为认可的创新型封基的设计主要分为“大成基金方案”和“国投瑞银方案”， 大成基金公司创新型封基的产品设计，是设置“救生艇条款”，即基金合同中将规定，一旦基金的折价率超过了某一范围，就将自动放开赎回。国投瑞银基金公司的基金分级模式是将基金分为优先级份额和普通级份额。优先级份额享有优先分配权，基金收益分配满足优先级份额收益分配后的大部分将分配给普通级份额。

　　大成基金公司创新型封基的产品设计由于存在“救生艇条款”， 不会有过大的折价交易，主要是面向“定期存款的客户和机构投资者”，尤其适合长期稳定的保险机构投资者。不过，卫慧君也表示，“如果一旦启用‘救生艇条款’，一定程度上也就意味着基金发行的失败。”

　　关于基金分级模式，有基金公司表示，优先级基金份额也是有流动性安排的，目标客户是具有长期资金配置要求的机构投资者，普通级基金份额的目标客户则为有高风险偏好的投资者。“险资可能倾向于优先级基金份额”，业内人士表示。

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