封基整体走向净值回归 还有15%-20%的上涨空间

　　“封基普疯”后开始降温！上证、深证基金指数继前一交易日大幅上涨之后，昨日出现小幅回调。几近疯狂的封闭式基金也出现了先扬后抑的表现。专家分析，这应属于正常的市场表现。对于市场普遍关心封基还有多少投资价值的问题，银河证券基金首席分析师胡立峰表示，封基的整体走势是向净值回归，目前来看，应该还有15%-20%的上涨空间。

　　封基狂涨近10天

　　股民转做基民

　　沪深证券交易所最新统计数据显示，上证基金指数昨日收盘为4040.60点，较前一个交易日下降1.23%，深证基金指数收盘为3842.88点，较前一交易日下降2.12%。

　　近期封闭式基金表现突出，从6月5日开始，封闭式基金的行情开始启动。上证基金指数和深证基金指数已经连续五连阳，从6月12日至6月18日五个交易日，在可交易的38只封闭式基金中，涨幅超过20%的有28只，涨幅最大的基金通乾上涨33.6%。

　　昨日，封闭式基金普遍出现了早盘大幅上涨，尾盘回调的现象。渤海证券基金分析师郭鹏说，与之前的上涨相比，此次封闭式基金小幅回调属正常的市场表现。但从总体上看，封闭式基金的平均折价率近期有所下降，这一方面是市场对基金分红的期盼；另一方面，创新型封闭式基金和股指期货的推出预期为市场带来利好。

　　由于封基表现异常惹眼，很多股民都转做基民。参与封闭式基金的资金不断增多，成交量也逐步放大。5月23日，封闭式基金集体爆发时沪深两市封闭式基金成交金额为65.12亿元，上周五沪深两市封基成交金额为89.86亿元，18日沪深两市封基成交金额则突破百亿，达到111.3亿元。在大量买盘的追捧下，封闭式基金的折价率已大幅降低，目前整体折价率约15%。

　　德盛基金研究中心江赛春认为，经过封闭式基金市场长时期的表现和各方对封闭式基金价值的逐波挖掘，封闭式基金作为低估值品种的投资主题已经被市场多方认可，不少资金对封闭式基金保持密切关注。这其中，各类机构是主体，而个人投资者也越来越活跃地参与到封闭式基金市场。所以封闭式基金市场的特点已经变成折价率驱动，一旦折价率上升，封闭式基金市场必然显现投资机会。

　　多种利好促上涨

　　净值回归是主因

　　究竟是什么原因导致了封基行情的再次启动呢？近期关于封闭式基金大幅上涨的主要原因有很多版本的解释。

　　德盛基金研究中心江赛春认为，封闭式基金大幅普涨主要是受创新型封闭式基金将推出的消息刺激。创新型封闭式基金的推出缘由之一是解决封闭式基金长期高折价问题。目前可以见到的创新型封闭式基金方案如“潜水艇”条款，基金份额分级等将有利于现有封闭式基金高折价率问题的解决。虽然方案何时成型尚未明确，但对现有封闭式基金市场已经产生了正面的预期。

　　封闭式基金即将大面积分红也是促进其上涨的一个重要理由。据悉，进入7月份以后，预计二季度季报披露后，封闭式基金累积的红利将是2006年规模的两倍，预计2007年上半年封闭式基金红利将达到创纪录的600亿元。

　　但胡立峰认为，相对于以上理由，封基上涨最根本的原因在于其价格向净值回归，而且长期来看，这种回归是必然的。

　　折价率大幅缩水

　　上涨空间还有20%左右

　　郭鹏介绍说，封闭式基金是指基金规模在发行前已确定，并在证券市场上交易的投资基金。封闭式基金由于在证券交易所的交易采取竞价的方式，其交易价格受到市场供求关系的影响。

　　封基的投资价值与其折价率密切相关。胡立峰认为，封基的走势肯定是向其净值回归，最终价格围绕净值上下波动。因为封基目前还有15%-20%的折价率，所以目前封闭式基金仍有投资价值。据和讯基金统计显示，目前各只封闭式基金中，折价率最高的达到26.33%，近20只封闭式基金折价率在20%以下。郭鹏说，这种水平与历史相比已经大为下降。中国银河证券日前统计数据显示，上周(6月11日-6月15日)封闭式基金净值大幅上升，区间回报率最高达到8.65%，最低也为4.01%。

　　由于封闭式基金总体折价率迅速下降，投资封闭式基金的风险也在逐步加大。江赛春认为，有4只快到期的封闭式基金已经出现溢价交易，基金金鑫甚至已经溢价12%(按上周五的净值计算)。这其中有S双汇复牌的预期，但是总体上来说，溢价交易的封闭式基金风险也在加大，已经不再有充足的安全边际了。他认为，封闭式基金普涨之后，折价率高的基金仍然具备投资价值。“但封闭式基金市场历来的特点是不会一蹴而就，投资者也应注意短期的波动风险，买入时机上不建议追高。”