两创新封基方案浮出水面 券商最关注能否溢价

　　大成优选拟增加“救生艇条款”；国投瑞银倡导结构分级

　　证券时报记者 杨 磊

　　本报讯近期，受创新型封闭式基金推出预期的影响，封闭式基金连续出现井喷行情。昨日，大成和国投瑞银两家走在这一领域前列的基金公司在深共同举行研讨会，向上百名券商等机构详细展示了两个较为成熟的创新型封闭式基金方案。

　　大成瞄准改善治理结构

　　名称拟定为“大成优选”的创新型封闭式基金设计方案，是在原有封闭式基金体系基础上突出稳健创新，着力解决治理结构问题，增加“救生艇条款”和分配制度改进等方面内容，抑制封闭式基金的高折价率问题。

　　大成基金公司在新产品中共提出三项改善治理结构方法：一是每年定期召开持有人大会；二是每月从管理费中计提10%作为业绩风险

准备金，在基金业绩跑输业绩基准5%的情况下弥补持有人损失；三是适当激励基金管理人，在绝对投资业绩、相对投资业绩的严格要求基础上，把超额部分的10%用于提取业绩报酬。

　　该基金具体的“救生艇条款”为：在基金合同满12个月后，若折价率连续50个交易日超过20%，基金公司将在30个工作日内召开持有人大会，审议“封转开”事宜。基金分配制度也比原有

封闭式基金更加严格，增加了“每年至少分配两次，每次分配不少于当期可分配收益60%”的条款。

　　国投瑞银倡导结构分级

　　名称拟定为“国投瑞银瑞福”的创新型封闭式基金设计方案，主要特点是针对不同风险偏好的投资者进行结构化分级，通过优先和杠杆两类份额分别募集计价，合并运作，在细分基金市场中找到目标客户。

　　国投瑞银基金公司有关负责人介绍，瑞福杠杆将成为一只5年期交易所上市封闭式基金，瑞福优先则不上市，每年在托管银行开放一次申购赎回。将一年定期存款+3%作为瑞福优先的有限基准收益，基金收益优先满足这一基准收益，然后在基准收益以上的超额收益部分由瑞福优先和瑞福杠杆按照1：9进行收益分配。瑞福优先的收益部分相当于是瑞福杠杆放大交易中的借贷成本。

　　此外，国投瑞银基金公司还设计了强制分红条款和本金保护计划，来保护瑞福优先持有人的利益。通过和大成基金公司相似的“救生艇条款”保护瑞福杠杆不会出现高折价现象。

　　券商最关注能否溢价

　　据悉，大成和国投瑞银基金公司初步计划的首只创新型封闭式基金发行规模分别为50亿份和60亿份，其中国投瑞银瑞福优先和杠杆各30亿份。

　　针对这类基金场内份额的发售，中登公司有关人士表示，中登已经开发出“末日比例配售”系统，能够适应创新型封闭式基金的发行工作。

　　参加会议的有关券商人士表示，创新型封闭式基金突破了以往80%的最高比例限制，最高可达100%的

股票仓位，并且传承了封闭式基金规模稳定、投资运作不受投资者影响、投资效率高等优势，再加上两大方案中的特色创新，新产品卖点多，有利于券商向投资者进行推广。

　　由于原有封闭式基金长期受到折价困扰，与会券商人士最关心的还是封闭式基金折溢价问题。“如果上市后能够实现溢价交易，那么这样的创新型封闭式基金会更受欢迎。”一位券商研究人员表示。介绍新产品的大成和国投瑞银基金公司有关人士均表示，创新型封闭式基金上市首日很可能出现溢价交易现象。

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