银华基金市场总监聊震荡市如何投资基金实录(4)

　　主持人：今天还有人问这个问题。

　　方强：我们重申一下，净值高低没有什么关系。

　　主持人：我把原话说一下。很多基金公司都说要不看净值高低，但是同样高的金额，净值高的则份数多，这是怎么看的？

　　主持人：同时一万块钱买一块钱的能买一万份，但是买三块钱的只能买三千份，一万份肯定比三千份的赚钱。

　　方强：比如一万元，两元钱的这是净值比较高的，只能买5000份，买一元钱的只能买1万份。但是不同的A和B两支基金，如果大家都同时涨了10%，两元钱的会涨到两毛钱，一元钱的涨一毛钱。所以，同样你投入的是一万元，你获取的是多少呢？

　　主持人：一样的。

　　方强：都是一千块钱。两元的是五千份，乘以两毛。那个是一万份，乘以一毛。

　　主持人：都是一千块钱。

　　方强：对，都是一千块钱。所以，你的所得都是一千块钱，你会发现是一模一样的。但是有一点是可以证明的，如果是同期成立的，比如有两支基金A和B，都是在去年的元月1号成立的，到现在他们的收益，一个是2元钱，另外一个是1.5元钱。

　　主持人：肯定是两元钱的更好。

　　方强：如果他们的比较基准或者是投资类型基本上都是一样的，规定的种种条件都是同一类型的，说明什么呢？两元钱这支基金的管理能力还是强一些，至少在这一年内说明了这样的问题。然后我们再拉长了一点看，比如我们在香港买基金，你会看到在香港会给你一个本，里面有很多基金，每一支基金基本上都运作了五年期以上，或者是十年的，这里有一个曲线，有的是在五年内，A基金比B跑的要强一些，但是拉长到10年的时候，B又比A要强一些。所以，长期持有是在观察这个东西。所以，你看在国外成熟的市场上，大家去买基金首先是要看是不是一支有业绩历史的基金，因为业绩历史告诉了他这支基金整体的运作情况，然后他决定买哪支，买进去了长期持有，持有很长一段时间，而不去关心说今天大势会涨还是明天大势会跌，这不是太大的一个关系。

　　主持人：也就是大家纷纷嫌老基金比较贵，其实老基金贵还是有它的原因的，净值之所以能够涨得这么高，说明赚钱能力比较强。在过去的一两年里，比如基金从一块钱涨到三块钱，说明翻了三倍，而同样多的钱收益又是一样的，可能老基金能给投资人提供更多的以往业绩的比较，能让大家更放心一点。

　　方强：很多人为什么更倾向于买一块钱的基金呢？可能把基金和股票有点混淆，做了比较。

　　股票是这样的，作为一家企业来讲，它的每一股的价值是有一个价值中枢的，我这个企业做一种产品，然后每一股平均下来大概值多少钱，是有一个价值中枢的。它的价格，我们在二级市场上所看到波动的价格是围绕这个价值中枢上下浮动的，高了就脱离价值中枢太远，会回来，低了也会再上去。但是基金不一样，基金就是它的净资产，每一份的净资产值1.2元，就是1.2元，值3.2元就是3.2元，没有什么价值，没有什么上下波动。

　　主持人：给网友上了一课。  

    老基金为啥要分红和拆分

　　刚才我们提到了老基金，还有一个关于老基金的问题就是关于近期有很多老基金纷纷拆分或者是分红，把它的净值从2、3块钱降到1块钱。有一位网友就提问，基金规模已经这么大了，又拆分分红，是否会损害老的基金持有人的利益？

　　方强：很难说。因为基金的分红要看一个时间段，一家基金公司选择基金在什么时候分红。举一个例子，比如前一段时间，尤其是在一季度的时候，有一些基金的份额是越来越少，为什么少呢？那一段时间很多基金的净值高高在上，比如有2块几、3块钱。但是多基金的投资者并不认同这个，去购买新的基金。所以，它往往是把老的基金去赎回了，购买新的或者是净值比较低的基金，这样给原来的基金造成一些运作上的困难。困难在哪儿呢？比如说我有10个亿的基金，但是有的持有人不断在赎回，赎回使得这支基金经理进出场操作非常被动，本来有很多他购买的股票是值得长期持有的，而且他还研究或者发掘了很多有价值的股票是需要再进一步购买和配置的。可是在这个时候钱却是在不断流出，只有卖的份没有买的份，这时实际上是真正影响到了投资人的利益的。在这个时候有一些基金公司是基于这样的考虑。

　　主持人：所以干脆拆分。

　　方强：分红或者是拆分。因为我既然看到市场有很多这样的企业或者是股票值得投资，发掘了一大批这样的股票，但是在这个时候，投资人却不是这样认可的，所以这里面是有这样一点点矛盾。有很多基金采取了分红的措施也好，采取了拆分的措施也好，无非是想让更多的钱进行投资。

　　至于说这样做对还是不对，我们需要看一个结果，就是你在拆分和分红之后，你投资的整体运作情况到底是下降了还是净值上升的过程，这个能说明问题。

　　主持人：如果没有下降，实际上也没有影响到老基金持有人的利益。

　　方强：增加了交易成本，分红会增加一个交易成本，因为你要实现分红所得。

　　还有一点，本身在很多基金的契约里也规定，在当年是必须要分红的。这个分红不是说当时分红的那几天才卖股票，而是在此之前，通过一次完整的买和卖的一个交易过程以后，已经实现了这个收益了，这个收益是放在那里，所以可以分红。

    封闭式基金还有什么样的投资机会

　　主持人：我们最近还关注到，从上周开始封闭式基金走出一波非常好的独立的行情，尤其是上周五的时候，很多封闭式基金都在冲击涨停板，昨天封闭式基金一直在大涨。很多网友就有一个问题，是不是最近这一段时间封闭式基金相比于开放式基金是一个更好的投资机会？

　　方强：封闭式基金是这样，封闭式基金跟开放式基金有一些差别，它的差别在于，第一它有一个封闭期，封闭式基金在发行的时候，十年或者是十五年的封闭期，是封闭运作的，中间不存在赎回的情况。第二，规模固定，发行的时候是5个亿或者是25个亿，发行的时候是这么多规模，未来也还是这么多规模，是在封闭期之内是封闭式运行。第三，是在场内交易，是在交易所内交易。

　　它有一个非常有意思的特点是，封闭式基金在国际上也都是这样的，有一个折价，按道理2块钱的时候应该是2块，可是在交易场的时候有一个折价，不按2元来交易，有一个通常溢价或者是折价，通常是折价效益，2元是以1.8元进行交易。在中国这个市场，有的时候会出现一个比较大的折价率，曾经出现了40%甚至50%这样的折价率。

　　主持人：也就是说在二级市场上5毛钱就可以买到净值一块钱的封闭式基金。

　　方强：对，在这种情况下，在市场交易的过程中，在某一个阶段内可能有市场的一些投资人认识到这样一个折价效应以后，他可能会进行购买，在某个阶段内又回归到了、接近到了净值这样一个过程。这一段时间，你们看到的封闭式基金突然往上在涨，那么它就接近它的价值中枢了，接近它的净值，有这样一个情况。

　　它还会不会跌呢？很难说。但总体来说，投资封闭式和开放式都一样，都属于这一类基金。只要长期持有，持有到期，比如有一个10年期的封闭期，在这10年内，它所带来的回报和开放式这个差别不会特别大。

　　主持人：长期讲没有什么差别，如果短期讲呢？现在随着封闭式基金不断上涨，折价率已经在不断降低了。

　　方强：对。

　　主持人：据我了解前一段时间，大多数封闭式基金折价率还在30%左右，随着这一轮上涨行情已经降到10%几、20%了。如果我们看一个短期的效果，封闭式基金还有多大的上涨空间？

　　方强：这个很难讲，这叫提问市场(笑)，确实很难讲。看之前我们对封闭式的认识来讲，折价率30%是很长时间的。

　　主持人：可能价值没有被发现，先发现了一块价值洼地。

　　方强：有可能。但是如果现在的折价率只有10%几，看上去折价率也只有10%几，但是如果购买，到期可能会回归价值，但是因为到期还有相当长时间，是亏是赢还要看整个市场的运作情况。短期内去判断这个值不值得投资，我觉得封闭式和开放式是一样的，都是值得你长期投资的。

　　主持人：没有回答我的问题(笑)。

    创新型封基有何优势

　　还有一点，现在很多封闭式基金都推出了创新型的封闭式基金，可能是对以前旧的封闭式基金是一种弥补，现在各个基金公司也都在酝酿这一块，您怎么看待创新型的封闭式基金，比如银华基金管理有限公司会推创新型的封闭式基金吗？

　　方强：会的，因为创新型的封闭式基金是在我们目前间滚部门也比较倡导和鼓励的一件事情。

　　为什么叫创新型的封闭式基金呢？还是刚才那个问题，过去的封闭式总存在这样一个折价，这样一个折价对原始的购买基金的人来说是不公平的。

　　主持人：不划算。

　　方强：对，我以一块钱买，你以八毛钱来交易，有一个折价问题，不公平。所以，新的封闭式基金所要解决的问题是，如何来解决折价效应，就是在交易的时候没有折价效应，同时还像我们的开放式基金一样能够按照净值计算，能够不断获得回报。在这一点上，各家公司都在努力，我想不断会有新的产品出来，银华在这方面也都报备这些新的产品。

　　主持人：大家投封闭式基金也是跟要推出创新性封闭式基金的预期也是有关系。

　　方强：从推理来讲也是有这个关系，大家考虑到有这样一个创新型的可以消除折价率的，明摆着那边还有折价，可能有人就去投。

　　主持人：觉得折价还是比较划算。

　　方强：对。

    机构如何看后市

　　主持人：之前都是针对广大基民提出的问题，还有一部分基民是自己坚决做股票，对这样的投资人，方总您给他们一些建议，以您机构投资人的身份来看的话，比如后市您看还有哪些股指优质的板块、行业？

　　方强：实际上我们在基金公司有一个纪律，在外是不能评论股市的，这是其一。第二，我觉得是这样，中国资本市场的发展趋势大家都可以看到，在这个过程中投资股票本来不是一件错误的事情，理财也好，投资也好，想累积一些财富，都是很好的财富观念。如果个人时间允许或者是专务投资，也许会成为股票市场的投资精英，可以做这样的投资。如果你的职业，像你这样是主持人也好，是一个律师也好，是一个医生也好，应该更专务于自己的工作，而把投资的事情是交由专业的人士去做。对于您说的一定要投资股市的人，也只能借用这句旧话，我们经常是的股市有风险，投资须谨慎。

　　主持人：好的，由于时间关系，我们今天的聊天先进行到这儿。代表广大网友谢谢方强先生做客新浪嘉宾聊天室。

　　方强：谢谢。

　　主持人：谢谢！

　　(聊天结束)