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基金分级将改变封基折价现状http://www.sina.com.cn 2007年06月18日 01:35 北京晨报
日前国投瑞银基金提出了结构分级思路，为创新型封闭式基金的发展拨开了迷雾。该结构化分级基金的主要思路是：基金由两级份额组成，一为优先级份额，一为普通级份额。两级份额分开募集和计价，但资产合并运作，在法律主体上是同一只基金。两级基金的根本区别在于收益分配权的差异，优先级份额享有优先分配权，同时，基金收益分配满足优先级份额收益分配后的大部分将分配给普通级份额。 现存封闭式基金之所以存在一些让投资者不满意的地方，其根源在于制度设计的缺陷。当市场看好开放式基金某些积极因素的同时，却忽略了其对封闭式基金的负面影响，而这种影响从2001年开放式基金出现的时候就已同步显现，并在之后一直困扰着封闭式基金市场的发展，让封闭式基金完全陷入了发展停滞的状态。 一方面，投资者对于按照面值进行认购、按照净值进行申购的开放式基金趋之若鹜；另一方面，投资者对于折价率常态高于30％的封闭式基金却在不断地抛售，少数基金的折价率峰值甚至一度超过50％，这是一种极端不正常的市场现象。 国投瑞银的封闭式基金分级设计方案，使得持有优先级份额的投资者可以获得一个相当于固定收益的基本保证，从而稳定了投资者的收益预期；而持有普通级份额的投资者属于风险承受能力较高的群体，有获取较高比例超额收益的分配权，提高了投资者的收益预期。在这种收益预期之下，未来创新型封闭式基金在上市交易后出现高折价的情况将可能不再会出现，二级市场上出现大幅度折价交易的可能性便大大减小，甚至不排除会有溢价交易的情况出现。 银河证券研究中心 王群航 新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
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