华夏基金命题：行走在消逝中

　　本报记者 孙健芳 北京报道

　　在对华夏基金的股权收购上，中信证券体现出耐心和韧劲。

　　这一起股权收购自2006年初开始明朗。直到今年6月5日，中信证券展开对华夏基金股权的第四轮收购。

　　股权收购完成之后，中信旗下三家基金公司——中信基金、华夏基金和信诚基金的整合势在必然，而两家位于北京的基金公司——中信基金和华夏基金，其整合将沿着两条主线进行：第一条，两家基金公司之间的激烈碰撞将无法避免，“双方的磨合将是一个痛苦的过程。”两公司人士表达了同样的看法；第二条，股东方主导下的基金公司的兼并和蚕食也将无法避免。

　　四轮收购

　　2005年底，市场就不断流传中信证券收购华夏基金、甚至中信基金和华基金即将合并的消息。

　　2006年3月29日，中信证券称，“将收购华夏基金40.725%的股权，收购总价款不超过3.3亿元。”

　　在此之前，华夏基金的股东有四家，北京市国有资产经营有限责任公司(下称北京国资)和西南证券各以35.725%持股比例并列第一大股东，北京证券和中国科技证券有限责任公司(下称中科技)分别持股为25%和3.55%，另外，北京证券还替北京国资代持5%的股权。

　　第一次收购完成后，中信证券位居华夏基金第一大股东，但这不是中信证券期望看到的结果。现在来看，对华夏基金全盘控股的计划在收购伊始就已确定。

　　当年10月，中信证券宣布再次增持华夏基金的股权，此次出让方为北京证券，中信证券持股比例达到60.725%。

　　中信证券的第三次收购发生在2007年1月5日，以不超过3000万元的价格受让中科技持有的华夏基金3.55%的股权，通过此次受让，中信证券持有华夏基金股权达到64.275%。

　　至此，中信全盘控股华夏基金只剩下最后一个障碍，那就是西南证券持有的股权。

　　6月5日，中信证券开始第四轮收购，“拟以不超过4亿元的价格受让西南证券持有华夏基金35.275%的股权”，如果收购成功，将实现对华夏基金100%的控股。

　　华夏，国资控盘

　　与任何一家被定位为地方金融企业一样，华夏基金在政府意图、股东意志的强大压力下，管理层话语权被湮没。

　　这家自1998年4月成立的、属于中国

　　华夏基金最初由华夏证券、北京证券和中国科技国际信托投资有限责任公司发起设立，其中华夏证券、北京证券都属于北京市政府主导下的金融企业，这与上海、深圳国有资本主导金融企业的模式类似。

　　在华夏证券出让华夏基金股权之前，国泰基金原大股东国泰君安和宏源证券已将持有的国泰基金的股权转让给上海国有资产经营公司。所以，由北京国资接手华夏基金的股权顺理成章。

　　其实，华夏基金本身也在突围。2002年，有关华夏基金股东变更的信息纷繁芜杂，这些被看作管理层试图突围的信号。

　　但在2002年底，传出了北京国资接手华夏基金股权的消息，虽然华夏基金资质不错，但股权转让价格为4元/股。

　　在这之前，华夏基金股东增至六家，分别是华夏证券、北京证券、西南证券、华泰证券、兴业证券和中国科技信托公司，此时股东结构最为分散。2003年初，华夏基金股东收拢为北京国资、西南证券、北京证券和中国科技证券4家。

　　与之前中信证券重组华夏证券理由一样，中信证券能一步步并购华夏基金，也因为北京市政府与中信证券有很好默契，即中信证券收购北京国资委持有的华夏证券和华夏基金的股权，而中信证券注册地点将由深圳回迁北京。

　　由于政府主导，几次股权转让价格不高。中信证券第一次收购华夏基金是以5.9元/股成交，最后一次成交价格在7.36元/股。而截至2007年4月，华夏基金资产规模超过900亿元，“如果以中信证券二级市场价格来衡量，华夏基金的股权明显被低估。”一些基金业人士表示。

　　中信、华夏合并

　　经过9年的发展，华夏基金已经管理了3只封闭式、12只开放式、1只亚洲债券基金和多个全国

　　如果延续其本身发展模式和思路，它应该与其他同行类似，引入外方股东，依据股东意志，引入新的绩效考核体制，按照法人治理结构的模式进行完全运转。

　　但现在，华夏基金随时面临着被合并的命运。此次收购结束后，中信集团旗下将有三家基金管理公司，分别是全资控股的华夏基金、中信证券持股比例达到49%的中信基金和中信信托持股33%的信诚基金。

　　这将突破 《证券投资基金管理公司管理办法》第11条，即“一家机构或者受同一实际控制人控制的多家机构参股基金管理公司的数量不得超过两家，其中控股基金管理公司的数量不得超过一家”的规定。

　　同时，依照中信集团先收购再整合的一贯思路，业内判断未来华夏基金将与中信基金合并。

　　“可能会在6月-7月份合并。”来自中信集团内部的一位人士分析。

　　据悉，4、5月份，中国证监会曾到华夏基金去调查，参与了中层干部会议，面对未来的合并，华夏中层意见强烈。

　　但这最终无法改变华夏基金被合并的命运。

　　“所以，激烈的碰撞将无法避免，这对华夏基金和中信基金来说，都将是一次考验。”一些业内人士观察说。

　　来源：经济观察报网