基金公司"盛世危言"

　　□老乐

　　从去年以来，用牛市来形容整个市场，应该是一个不争的共识。

　　牛市给基金公司带来的好处也是明摆着的，随手便可拈来几条：基金发行难的瓶颈解决了，基金成了紧俏商品，还要按比例配售呢；基金规模大了，公司的管理费自然增加，亏损或惨淡经营的公司可以长舒口气了；员工也不再求爹爹告奶奶的了，忽然有了甲方的感觉，百十来亿的基金一天就给卖了……

　　然而基金公司在牛市中真的就这么烈火烹油，可高枕无忧了吗？我看未必，不妨来说些“盛世危言”：

　　危言一：基金公司的人才高地有渐被削平之势。前些年市场虽熊，但基金公司有管理费撑腰，相比之下财大气粗，各路金融精英尽入其彀中。但牛市来了，不断刷新的交易量，把大把的佣金塞进了券商的口袋，别人更财大气粗了，人才不倒流就已经不错了。再加上私募、保险、QFII等的围追堵截，基金公司的人才优势已呈被釜底抽薪之态。

　　危言二：牛市中基金的业绩高地有平庸化的趋势。前些年市场低迷时，基金跑赢大盘比比皆是。但牛市来了，情况就不同了。去年上证综指涨了130%，所有

股票型基金的年平均收益率却仅有109.83%。今年以来基金虽然对比指数还算不错，但上半年的低价股革命，却又让多数基金相形见绌。当然这并非基金经理们能力下降了，这是牛市的一个特点，牛市中多数的机构是跑不赢大盘的。

　　危言三：牛市来临，面对各种诱惑，基金公司的公信力成为关注焦点。虽然道德风险是老生常谈，但牛市中各种机会增加了，寻租变得更容易，诱惑也随之增大，基金从业人员的职业道德面临了新的挑战。前段时间沸沸扬扬的老鼠仓事件，就从一个侧面说明此危言的严重性。

　　危言四：基金销售上渠道做大，直销面临崩盘。以前基金发行难，一般基金IPO中直销的占比通常在40%以上，那时机构的实盘和友情盘都是从直销走的。牛市中基金都要按比例配售了，根本无需友情盘撑规模，同时市场机会很多，机构也不乏好的投资方向。因此，基金

　　IPO除网上直销外，传统的直销几乎萎缩到崩盘。这一边倒的发行虽然短期让公司省心省力，但银行等渠道乘机坐大通吃，将成为以后利益被侵蚀的重要隐患。

　　危言五：面对牛市，各基金品种苦乐不均，有的简直沧海桑田。牛市中股票基金当红，投资者趋之若鹜，而其他基金品种却无此荣幸，如债券基金、

货币基金等，门可罗雀。其中货币基金更是“其兴也勃焉，其亡也忽焉”，不仅走下了公司盈利大户的圣坛，而且有的转脸就变成了亏损大户，如去年某货币基金就给其公司造成了6000万元的巨亏。牛市中投资者的贪欲和狂热，使基金公司完善产品线的道路变的更为漫长。

　　此些危言还能举出不少，而这些又非基金公司单方面所能解决的。比如，同私募相比公募基金的投资就是一个在暗处一个在明处，一个纵横捭阖、无牵无挂，一个受基金契约、持仓比例、社会舆论等的诸多掣肘。

　　面对牛市，基金公司是否会有叶公好龙的苍凉呢？因为以后的日子还要穿越无数个严冬。