封闭式基金发展前途备受市场关注 迎来大转机

　　[扬子晚报网消息] 封闭式基金自从2001年以来一直事实处于停滞发展状态，而市场一般认为“封转开”为其必然宿命。自去年兴业率先打开后，先后有14只封闭式基金完成“封转开”。封闭式基金发展前途备受市场关注。日前由国投瑞银基金管理公司推出了创新型封闭式基金的发展新思路——结构分级，为创新型封闭式基金的发展拨开了迷雾，赋予了一种有效的创新思路。

　　尚福林主席在今年1月22日的有关会议上指出，“丰富基金产品类别，稳妥推进封闭式基金转型与创新，审慎推进基金公司开展专户理财业务试点。积极推动各类合规长期资金进入股市，促进机构投资者协调发展”。在上述讲话中，尚福林主席在提及基金的时候，只说到了创新型的封闭式基金，可见管理曾对于创新型封闭式基金的重视。与创新型封闭式基金相关的各项工作因此成为了市场的焦点之一。

　　中国银河

证券王群航指出，结构化分级基金的主要思路是：基金由两级份额组成，一为优先级份额，一为普通级份额。两级份额分别募集和计价，但资产合并运作，在法律主体上是同一只基金。两级基金的根本区别在于收益分配权的差异，优先级份额享有优先分配权，同时，基金收益分配满足优先级份额收益分配后的大部分将分配给普通级份额。为尽力保持优先级份额稳定的收益分配，强化其低风险、低收益的产品特征，分级基金可以为优先级份额提供多种收益分配及本金保护机制。支付给优先份额的优先收益分配，对于普通份额而言相当于借贷成本，因此在制定优先份额的收益率时，基金管理人需要参考未来市场中短期利率水平的变动趋势，并结合两类投资者的需求来制定。

　　在上述结构分级基金的设计中，一只普通

封闭式基金被分解成了两个风格迥异的基金产品，两级基金将呈现出与原有普通封闭式基金完全不同的风险收益特征。优先级份额的收益现金流将呈现相对稳定、持续的特点，其风险收益特征与低等级债券相似。普通级份额则通过对优先级份额基准收益优先分配权的让渡，获取较高比例的超额收益分配权，提高其市场的投资参与度，从而更多地分享基金收益增长带来的超额收益的机会。管小峰

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