景顺长城景系列优选股票基金5月投资月报

　　市场运行情况

　　5月末之前，市场延续了3月以来的稳步上升趋势，在不断放大的成交量推动下，屡屡刷新历史新高，5月18日央行同时提高准备金率和加息也未能阻挡市场上升的步伐，市场氛围极为乐观。5月29日，政府上调印花税，并公布广发证券借壳过程中的违规事项，逆转了市场极度乐观的牛市气氛，大盘在月末出现较大幅度调整，尤其是题材类重组类股票更是在政府不断严厉打击内幕交易等动作的影响下大幅调整。相对而言，前期一直滞后大盘的涨幅的金融、食品饮料、商业等行业股价明显抗跌，市场结构性转化明显。

　　至月末，上证综合指数收于4109点，较上月上升6.99%, 深成指收于12944点， 较上月上升 19.13%。

　　市场前景判断

　　在经历了2006年130%的指数上升后，今年指数已经上升了53.75%，市场整体估值与国际相比处于偏高的位置。虽然有流动性和超预期盈利增长作为支撑，但基于资产重组和股权激励等事件的预期具有较高的不确定性，由此带来的高估值的风险在逐步加大。管理层对市场过热已经表现出担忧，宏观调控措施的紧缩效应也在逐步积聚，市场需要调整和消化。5月29日出台的印花税调整政策成为压倒骆驼的最后一根稻草。不过，从更长期来看，考虑宏观经济良好，企业盈利仍然保持较快增长以及流动性充裕的资金环境仍会维持，A股的长期上升趋势不会改变。

　　目前市场处结构性调整阶段，大盘蓝筹股基本面稳定，长期增长前景明确，未来必将是A股的中流砥柱。

　　我们的投资策略

　　5月份，本基金继续坚持以优质蓝筹股为投资对象，在持仓结构方面，主要增加了贵州茅台、苏宁电器、万科等消费和地产类个股的投资比例，并降低了波动率相对较高的有色金属和钢铁等的持仓比重，以应对现阶段整体市场估值过高可能带来的阶段性调整风险。

　　经过一周左右的大幅震荡，A股市场的投资氛围在一定程度上得到遏制，我们坚信下一阶段市场热点将转移到估值合理、持续成长的蓝筹公司，以及具有实质性整体上市和资产注入的个股。我们将一如既往地坚持价值投资理念，为投资者创造比长期、稳定回报。