国泰基金：未来市场波动将减小 个股分化将扩大

　　A股市场回顾

　　上周市场先抑后扬，在周二快速下跌至3400点之后出现了较大幅度的反弹，最终上证指数收报于3913.14点，下跌幅度为2.19%，深证综指收盘于1145.28点，上涨幅度为1.48%，两市股票累计共成交13230.51亿元，成交量比上上周大幅萎缩约30%。

　　上周市场在周初惯性下跌之后出现止跌回升。从反弹力度看，部分中小市值的基金重仓股表现较好，不少股票如平高电气、盐湖钾肥等都创出年内新高，而部分一度连续五个跌停的股票的超跌反弹力度也比较大，曾经在下跌势头表现最好的银行股则有些疲弱，没能在反弹中继续领先。从行业看，煤炭、房地产的表现较好，主要是有资产注入和业绩高增长的公司表现好，龙头企业如万科、兖州煤业则相对落后。尽管市场出现近500点的回升，但投资结构出现了明显的转变，很多绩差股、概念股都处于弱势状态。市场投机气氛有所下降，而投资理念也开始向价值回归。

　　本周市场展望

　　上周市场先抑后扬，止跌回升。对于本周市场，我们认为，市场心态在经历了狂热到恐惧之后会逐渐回复平淡，市场波动也会减小，股指有望在3500-4000点之间振荡整理，但个股分化会维持比较高的水平，蓝筹、绩优、中期盈利惊喜的个股在下阶段将有好的表现。

　　5月份策略报告提出通过观察新开户数和调控政策的变化来判断市场何时出现调整。从最新的数据看，股指的大幅回落已经开始影响新股民入市的速度，上周日均新增开户数不到20万户，与大跌之前有近40%的降幅。从这点看股指继续回升的动力并不大，创新高的可能性不大。但随着股指的回落，政策立场却似乎有点转变，从前期坚定的调控立场开始变为适度的暖风，可能前几天的大跌也出乎了管理层的预料。从现在整体形势看，同样的两个影响因素却在这么一次振荡之后有了相反的变化，对比两者之间的力量，我们感觉主动权在调控政策这边，所以市场很难大幅回升，当然大幅下跌也不是管理层愿意看到的，市场振荡整理的可能性最大。

　　在资金和调控之间的“矛盾”开始变得不那么尖锐之后，我们认为，市场关注的焦点可能会重新回到宏观经济、行业信息和企业盈利上面。本周是每月宏观数据披露的高峰期，物价、工业生产、投资、货币信贷的数据会为我们分析下阶段宏观政策提供信息，所以后面的日子我们有必要重新重视宏观数据和企业盈利与估值的重要性。