富通基金：中国可借鉴富通欧洲经验

　　富通基金负债驱动投资部负责人Alexander van Aken认为，欧洲养老金基金的配置经验对中国的QDII有可借鉴之处。

　　25年前典型的养老金基金的配置如下：债券,国内市场的政府债券和贷款;股票,国内市场的股票(大市值股票)、很少的一部分会投资于国外市场。

　　资产配置的发展过程是：开始投资于房地产；继而从投资非国内市场的股票发展成可以投资于全球市场的股票，如:荷兰国内股票 → 欧元面值股票 → 欧洲范围内股票 → 全球市场的股票；资产配置中再增加不同类型的、相关度低的资产。

　　富通基金管理公司坚信分散化投资利于任何投资者；因此从2002年开始，我们开始使用第一代智能基准(Smart Benchmark I)，该基准较原来的“传统的”资产组合(仅投资于国内市场的

股票和债券)更具有分散化的特点。第一代智能基准中有企业债券、可转换债券、小市值股票、

房地产股票，还尽可能的增加了新兴市场股票、新兴市场债券和高收益债券；目前运用第一代智能基准的共有三只总额为50亿元的基金产品；这三只基金都有不同的预期收益和风险，他们分别是稳定型基金、平衡型基金和成长型基金；这些基金的表现都非常好：收益率高、风险度低。于是，很多个人投资者和机构投资者都按照我们的投资建议开始分散他们自己的投资组合。

　　属于第一代智能基准中的三个基金都表现出了分散化的优势：即高回报和低波动率(低风险)。由于金融市场持续变化，有必要时常对投资组合进行回顾。

　　2005年，我们对第一代智能基准进行了回顾，并增加了新的资产类别，形成了第二代智能基准。在这个组合中新增了全球新兴市场股票和债券、绝对回报基金和对冲基金、商品和与通胀挂钩的债券。加入了新的资产类别后，第二代智能基准显示了更好的分散化优势。第二代智能基准又显示出分散化的附加值：更高的回报和更低的波动率(风险)。

　　在未来几年中可以预见的有：在最近10年中出现的新的趋势仍将延续和新的资产类别将会增加到投资组合中。这些资产类别有：对冲基金和绝对回报产品，商品，债券产品中的次类别:可投资级信用产品、高收益债券、新兴市场中以美元标价的债券等。

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