股民热衷游击战 封闭式基金或成投资新热点

　　《中国经济周刊》记者 孙冰

　　当人们开始对银行、证券公司里抢购基金的长队司空见惯的时候，变化却在悄然发生。往日受到狂热追捧的开放式基金似乎今非昔比了，而被忽视的封闭式基金开始大放光彩，似乎开始成为新的明星……

　　开基不火了？

　　“5月份新发的基金不多，而且大部分都是封转开的品种，像这周就没有一只新基金处于发行期。”5月29日，在中国银行北京海淀支行，一名工作人员告诉《中国经济周刊》(国内邮发代号2-977)。自今年2月以来，像这样连续一周无新基金可售的情况，还是首次。

　　“5月份产品品种比较少，而且也确实没有4月份那样火。”招商银行北京分行零售银行部总经理助理焦炎告诉《中国经济周刊》(国内邮发代号2-977)。

　　据记者了解，进入5月以来，共有五只新基金发行，其中鹏华治理、富国天博、融通领先成长和南方精选四只均为“封转开”类型，新基金的发行频率显著落后于前几个月。

　　如果发行数量的减少更多是源于受国家审批的放缓，那么新基金发行热度的下降则更多是受到投资者热情的影响。与之前新基金动辄日募百亿的盛况相比，五月的新基金们并没有受到投资者的热情追捧，有的甚至没有达到募集上限就悄悄收场了。

　　5月的第一只开放式新基金——友邦华泰积极成长混合基金，于22日开始发行，该基金认购限额100亿，首日募集金额近70亿。这与“上投摩根”发行100亿首日被900亿热钱疯抢的壮景，仅前后相差一个月。

　　在发行不再异常火爆的同时，开放式基金还面临着巨额的赎回压力。今年一季度，开放式基金累计申购额为5006亿元，而同期的赎回额则高达4692亿元。两者相抵，3个月的基金净申购额只有314亿元。

　　“市场正在大进大出。”著名基金专家、银河证券首席基金分析师胡立峰告诉《中国经济周刊》(国内邮发代号2-977)，“一些人获利走了，另外一些人要进来是很正常的。不过数额这么巨大，这在以前是难以想象的。”

　　封基“价值洼地”论

　　基金的火爆更多是体现在开放式基金上，而系出同门的封闭式基金却似乎一直停留在被市场遗忘的角落里。

　　5月23日，封闭式基金突然开始放量狂飙，不仅成交量较前日扩大两倍多，而且几乎全线涨停。两市基金指数分别狂飚240多点，涨幅均突破8%，创造了七年来单日最大涨幅、两市基金指数站上3000点、突破历史最高点三项历史记录。

　　次日，封闭式基金成交量继续放大，曝出92.39亿元的“天量”成交金额。随后的三个交易日，基金指数虽然略有波动，但也属于“强势整理”。

　　“蛰伏”已久的封闭式基金再次引发市场浓厚兴趣还是在“530大跌”之后，“封基”不仅表现出较强的抗跌性，而且还展现出可观的上涨空间。一度以机构为主的“封基”市场开始迎来了大批散户的跟进。

　　受财政部调高印花税税率影响，5月30日，沪深两市哀鸿遍野，仅有不到80家股票上涨，超过700家个股跌停。208只偏股型开放式基金也无一幸免，基金单位净值全线下跌，平均跌幅高达5.27%。

　　大跌引发了巨额资金出逃，不受提高印花税税率影响、且折价高而风险较低的封闭式基金成为了“退潮资金”的“避风港”。

　　5月31日，封闭式基金在开盘一小时后便走出利空阴影，纷纷由绿翻红。收盘时，39家“封基”全线飘红、无一下跌，且成交量大增。此后，受大盘暴跌影响，“封基”也出现了调整，但据南京证券的统计数据，最近一周，“封基”平均净值还是增长1.85%，而股票开放式基金净值平均下跌0.93%。

　　对于此次“封基行情”的突然爆发，市场人士普遍认为是“偶然中的必然”，因为目前所有的封闭式基金全部是折价交易的，而且折价率非常高。

　　wind资讯的统计数据显示，截至6月1日，封闭式基金折价率超过30%的共有21家，其中最高的基金景福达到了34.45%；5只封基折价率超过20%，而折价率小于10%的只有4只。

　　“封闭式基金折价率达到35%这个点位的时候，一般都会有一波上涨行情，等把折价率再推到15%左右，又要接着开始扩大折价率。”胡立峰认为。

　　“封闭式基金具有绝对的投资价值。”胡立峰一直都是封闭式基金投资价值最坚定的维护者，他首先提出的“价值洼地”一说，目前已被广泛接受。

　　“你想想外面多少人是按照净值原价去买的开放式基金，不仅要排队抢购而且还可能买不到；而你这边以净值6折、7折的价格就可以买到，这就是一个最好的说服力。”他说。

　　开放式基金申购和赎回不仅费率比较高，而且还很麻烦、净值也不能随时查询、赎回时一般要数日才能到账、经常需要排队抢购……成为投资者对其不满的主要原因。

　　而封闭式基金整体折价率偏高，则是封闭式基金出现“井喷”行情的根本原因，胡立峰称之为“估值洼地”补涨。

　　“虽然现在上证指数已经达到4000点左右，但是封闭式基金的价格依然偏低。通过基金净值、价格和基金股票仓位的计算，平均25只大盘封闭式基金现在的价格对应的上证指数点位大约仅在2000点左右。”

　　胡立峰预期，未来3个月内只要大盘稳在4000点关口，封闭式基金受股指期货、基金改制和巨额分红三大因素推动，有望上涨35%。

　　“在提高印花税以后，市场的价值趋向变得很清楚：弘扬价值投资，打击违规和投机。市场的资金和热点向蓝筹转移，基金重仓股的价值又会得到挖掘。”胡立峰分析说。

　　财富需要“游击战”？

　　市场中总是不停有新的明星出现：开基、A股、B股、封基、H股……而且每次明星出场几乎都是一幅“玩的就是心跳”架势，不是暴涨就是暴跌。于是，众多投资者们只好跟着“打一枪换一个地方”。

　　对于投资者转战封基、A股、B股、H股、私募……胡立峰并不认为不妥，“投资模式本来就是多样化的。”

　　“一般投资者的方向主要是股票和基金。选择的原则是：当你有专业的投资知识，也有足够的时间和精力时，可以做股票；如果你没有时间也没有精力，并且你的钱无法承受剧烈波动的风险，还是做基金。”他建议。

　　胡立峰常会把投资基金与股票比喻成“龟兔赛跑”，“结果只能由时间来证明”。

　　他认为股票，尤其是那些没有基本面支撑的股票，就像上蹿下跳的兔子；而基金则像是龟，表面上看涨幅不大，但会持续、稳健地上升。即使遇到行情下跌，也基本上可以控制住跌幅，等市场转暖，净值又会稳定回升。不知不觉中，基金净值的长期涨幅也会相当不错。

　　(文中预测仅代表具体分析师个人观点。股市有风险，入市请谨慎。)

　　资料

　　一个“折腾型”股民的两年

　　2006年的第一场雪之后，老张决心开始“

　　可就在老张为刚刚赚到的小钱得意的时候，他突然发现：基金跑不赢大盘，专业人士的水平还不如邻居家的李大妈。什么价值投资、什么蓝筹，全都不靠谱，赚钱的都是ST。

　　于是，自认为绝对可以胜过李大妈的老张又“王者归来”，重新杀回股市。大盘还算对老张不薄，账户上的数字和老张血压一起往上蹿着。

　　但老张每天都很恐慌，“太高了！”。有人指点迷津：“同一家公司，股票在A股已经15块了，但在B股还只有7块，所以B股现在天天涨停！”

　　换美元、换港币、开B股，老张手脚麻利，两个涨停板之后两个跌停板，白忙活一场。老张决定尽快撤了，“心脏受不了，比A股还吓人”。

　　就在老张迷茫和绝望之际，“封基”出现了，折价率高、抗跌性好、长期投资……一路折腾、一路忙活的老张有些累了，“还是封基比较适合我。”

　　于是老张再次将资金搬家，自己也变身为“封基基民”。