加息预期令货币债券基金犯难

　　减持长线品种，防范赎回压力加息预期令货币债券基金犯难

　　证券时报记者杜志鑫

　　在加息预期下，货币和债券基金经理陷入矛盾之中。除了减持长期投资品种外，部分货币和市场基金经理甚至卖出一年期央票或债券，干脆保持一定的现金资产以应对投资者的赎回。

　　在本报对22家基金公司32位基金经理的调查中，66％的基金经理认为市场正在进入新一轮加息周期，未来会有加息政策的出台。从债券型基金、货币市场基金和股票型基金对加息的态度来看，债券型和货币市场基金受到的冲击最大。目前货币基金和债券基金经理正在减持长期品种，增持现券或者回购资产，把一年期央票或债券换成短期到期品种。

　　加息脚步渐近

　　接受记者采访的大部分基金经理认为，经济和物价增长都是加息信号。

　　近期部分物价指数上涨迅速，根据

国家发改委发布的价格监测信息，5月份全国36个大中城市猪肉价格平均上涨10.5％，鸡蛋、花生油等食品价格也有不同程度的上涨。有研究显示按照肉类占CPI比重7％计算，将直接导致真实CPI环比上升0.7个百分点，但是由于CPI存在系统性、方法性、基础数据等问题，国家统计局公布的CPI涨幅将大大低于真实物价涨幅，从而在一定程度上缓和央行加息的幅度和压力。高盛等国际投行发布报告指出，肉价上涨将推动国内CPI涨幅迅速突破4％。央行行长周小川6月5日在参加英国《银行家》杂志举办的“中国银行业100强排行榜”发布仪式的间隙也表示，央行密切关注近期肉蛋价格上涨，央行不排除使用各种货币政策工具，但政策的出台要根据经济数据和经济分析而定。

　　从近期债券市场情况看，债券市场对于加息也有所反映，进入6月份以来上证国债指数不断走低，6月份上证国债指数累计下跌0.19％，通胀压力和加息预期也令二级市场中长期债券买盘稀少。

　　同时，在本报的调查中，32位基金经理中25位预期未来两月内央行将采取加息政策，以应对经济增长过快和通货膨胀。多数基金也认为，在CPI上涨过快的情况下，实体经济的发展出现偏热态势，因此有加息的迫切需要。

　　减持长期品种

　　在加息预期下，目前货币基金经理和债券基金经理压力巨大。南方基金固定收益部总监助理万晓西表示，在加息的预期下，债券基金经理面临巨大挑战。一是流动性风险，一是市值波动风险。对于货币基金而言，短期融资券的信用风险也不容忽视。

　　同时，货币基金经理也感到困惑，在加息的预期下，很难配置品种，还要面对持有人的赎回，因此很多债券基金经理和

货币市场基金经理在减持长期品种，或者部分基金经理干脆把债券或央票卖出，保持一定的现金，以应对持有人的赎回。深圳一位货币基金经理就表示，他目前主要有两个策略，一是把债券变为现券或者回购资产，二是把一年期央票或债券换成短期到期品种。

　　不过，加息也可以提高货币市场基金的收益，在一年期定期

存款利率上调后，定期存款和一年期央票利率将随之水涨船高，货币市场基金的收益水平也将大幅提升。

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