北京国际信托总经理吴庆斌发言实录

　　

图：北京国际信托有限公司机构总部总经理吴庆斌，来源：新浪财经 点击此处查看全部财经新闻图片

　　新浪财经讯 由经济观察报、经济观察报网和《YOUR MONEY》理财月刊联合举办的私募基金与中国黄金10年论坛于2007年6月9日在北京召开。以下为北京国际信托有限公司机构总部总经理吴庆斌在论坛上发言实录：

　　非常感谢主持人，非常感谢经济观察报给我这样一个机会。前面有一些问题就是何谓私募、公募，前面一些专家都讲了。中国的私募基金分成这么几个阶段，也就是93—95年阶段是萌芽阶段，萌芽阶段主要体现在证券公司委托理财业务上；第二阶段形成在96和98这一拨行情的时候，也就是投资工作室，现在很多专家也是从这里过来的；第三阶段就是在2000年做庄、跟庄投资私募，真正优良发展是这一年开始的，私募基金发展非常好，规模非常大，并且说句实在话比较可喜的就是1万亿规模的情况下还没有出大事已经不容易了，因为现在1万亿可能有某家私募基金卷钱走了，这种情况随时会产生连锁反应，对整个行业产生毁灭性的打击，包括这一次行情大跌，大跌的时候许多私募基金是不是马上崩盘或者是怎么样，出现一些社会问题，目前没有出现可喜可贺。目前背景下把私募基金规范化、阳光化，我觉得现在是已经非常急迫的选择。

　　目前私募基金面临最大的问题，就是大家的操作模式，就是基本上是无法可依，包括夏斌老师等等专家谈没有什么具体的规定在规范这个东西，一个无法可依的东西，管理这么庞大的资产存在非常大的问题；第二就是全部都是契约型的，就是和客户之间的约定，这种对私募基金经理的利益保护是没有的，很多客户做完了以后你的钱拿不到；第三点就是整个现在大家说地下工作者是不太好听的名字，不听敢宣传，实际上完全是制度性导致的。像赵丹阳老师，王丹枫女士等等，他们现在敢站出来宣传，因为他们找到合规合法的渠道出来讲一讲，但是很多在座的各位专家，各位私募基金经理没有出来宣传，因为身份找不到合适的地方没法进行宣传。但是作为基金投资管理，完全靠口碑和品牌，不宣传怎么能做大，现在这些东西都是马上要解决的问题。刚才王丹枫女士，包括业界做得比较好的，像杨骏晓扬投资公司，包括赵丹阳，明达等等这些做得非常好，他们都开始选择以信托方式作为私募基金的一个载体，我下面讲的时候会把操作性的东西给大家介绍一下。

　　刚才大家讲到几个方面，契约型、公司型、合股型，现在找到合法合规的规定就是在信托的基础上，并且所有几种模式里面，只有信托模式是作为金融产品来去推介的。契约型、公司型、合股型完全是企业形式，目前中国金融监管这么严格的情况下，我相信会把私募基金纳入金融监管体系类，所以把信托作为一个平台和载体应该是比较现实的，也是监管上基本上可以认同的。

　　下面就是我们讲一下私募基金通过信托交易框架。也就是把现在的投资人变成信托的委托人，由他和信托公司签署信托合同，这是受法律保护的。然后私募基金这一块作为这个信托计划的投资管理人，或者是财务顾问，并且信托合同这里面会明确投资人是谁，财务顾问应该拿到什么样的分成体系，这是信托框架下来进行管理的。这里面先要派生出大家讲的上海模式和深圳模式，实际上这两种模式归根到底都是信托模式，就是针对投资人的风险承受能力来进行产品设计，上海模式就是分成，比如说私募基金出30%，一般投资人出70%，亏钱先亏私募基金经理的30%，也就是投资人抗风险能力比较低，先拿自己垫风险；深圳模式就是客户风险能力比较高，这样根据客户的选择和投资人的选择来去选择，设计具体的信托模式。我觉得这么做以后，他有几个好处，第一个就是所有我们信托人和信托公司签的协议，包括信托公司和投资人签订协议的，是受法律保护的，所有收入都是法律保护。

证券托管和资金托管完成回避资金挪用的风险，全部进入第三方监管，这样可以规避很多操作风险。

　　另外就是说通过这样操作以后变成金融产品，可以适度进行推介，把我们的品牌推动起来。另外就是很多钱都是在客户帐户上，把密码可以给基金经理，如果信托做是把所有钱放在一个帐户里面，这样操作起来会非常简单，调动基金业非常简单。另外北国投这边也建立了一套完整的信息系统，针对私募基金，也就是从私募基金那边发的指令怎么进入交易系统，怎么在交易系统里面进入证券交易系统里面去，包括这里面有多少风险点全部进入系统当中，这样整个系统运营全部在电脑监控体系之内。另外就是说我们还设计了一些风险监控系统，这样也防止协助基金经理把风险控制在比较理想的地步。另外就是信托通过

银监会的要求也必须做定期的信息披露，也就是每周公布净值，这样可以跟客户说做到什么样的收益，这样也有利于进一步发展客户。另外就是北国投有非常丰富的客户资源，现在自然人客户可能在1.1、1.2万左右。但是自然人客户每个客户平均资产都是在300万以上，这是自有的客户资源。另外就是机构客户，像工商银行、招商银行、北京银行、华夏银行都是非常好的合作伙伴，我可以通过这些渠道为优秀私募基金拓展客户资源，拓展可操作的资金。

　　下面就是具体配套服务体系，我就不再具体来讲，会后大家可以就具体操作层面的东西一起沟通一下，就不占用大家的时间，谢谢大家！

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