私募基金如何应对股市震荡

　　□本报记者 赵彤刚 北京报道

　　股市此次大跌，让近年来快速发展起来的私募基金经受了一次严峻考验。不过，或是凭借着价值投资理念，或是靠丰富投资经验而快进快出，他们大都经受住了这次市场洗礼，几无大恙。

　　价值投资抗跌

　　深圳同威

　　李驰对中国股市长期前景看好，他认为近期股指跌幅并不大。现在无论是股指还是其持有的招商银行与万科，都没有太多泡沫。“当然，如果将来股市高得离谱，他也会减仓退出，但目前还远未到这种地步。”“前期垃圾股涨得太高了，所以这次跌得比较快，是正常的结构性调整。经过这次结构性调整，未来股市会更理性。”他说。

　　王先生是一家北京较大的私募基金公司总经理，其秉承价值投资的理念，与公募基金几无差异。正因为如此，在股指涨至3000点以上，他便开始减仓。“主要是当时市场涨得太快了，整体市盈率已明显偏高，市场泡沫化比较严重。”他说。

　　不过减仓后市场又上涨了近千点，“那段时间比较郁闷，但我们仍坚守价值投资理念，不为所动。”在这期间，他们携部分资金挥师南下，转战港股，也取得了不错收益。“虽然近期A股出现了大跌，但蓝筹股跌幅有限。还需要观察一段时间，再决定是否补仓。”他表示。

　　大跌前已减仓

　　一些私募基金进入4月份后便开始减仓，幸运地躲过此次大跌。据上海鑫国投资管理公司副总经理李斌介绍，在此次大跌前，他们已将仓位降至三分之二。在5月30日大跌第一天，他们即全部清仓。由于他们的重仓股主要是大盘蓝筹股，所以出得比较快。最近几天虽然大盘出现止跌反弹，他们也只是买入少许质地优良的股票，如五粮液、招商银行等。

　　他认为，这次股市大跌，印花税调整只是导火索。前期一些题材股、垃圾股被热炒后，价值严重透支，此次大跌也是情理之中。相反，一些绩优蓝筹股跌幅并不大，上涨趋势没有改变。

　　“虽然其对股市长期走势看好，但短期市场还将持续震荡整理，以修复被损坏的技术指标。同时，央行行长周小川刚刚表示过，将关注5月份的CPI情况，不排除还有后续调控政策的出台。所以目前还持谨慎态度，以轻仓为主。”李斌说。

　　王宝青是一家私募基金的投资顾问，由于重仓股是泰达股份而逃过一劫。在前几日大盘暴跌过程中，客户资金不但没有缩水，而且未来还有较大的升值潜力。今年4月份以来大盘加速上涨，随时都有调整的风险。王宝青给客户的指导思路是，以过硬的个股基本面回避即将来临的大盘调整风险。

　　5月30日，印花税上调的消息公布后，他即建议仓位较重的客户当日逢高减仓。当时保留的投资组合是重点持有实质性题材股票，包括80%的仓位为泰达股份，10%的仓位持有中体产业；另外10%的仓位是有业绩支撑的绩优股，如宝钢股份、恒源煤电、中国铝业等。而这些个股在前几日大盘疾风骤雨般暴跌中，明显表现抗跌，有的还逆势走高。

　　在经过了前一交易日重挫8.26%后，6月5日开盘后股市继续大跌。当日泰达股份也被打至跌停板，在其打开跌停的瞬间，王宝青指导客户买进10万股。而泰达股份当日以接近涨停收盘，该客户当日便赚了近40万元。

　　“在此次股市暴跌前，B股已先于A股出现大跌，这已发出了A股短期过热信号。”王宝青说。他当时已建议客户减仓，当时采纳了他的建议的投资者成功躲过了这次大跌。