基金：目前市场已具合理投资价值

　　“6月5日大跌那天，我们买了10多亿。”一家基金公司投资总监总结这两天投资心得时说，在牛市格局未变的情况下，过度恐慌只会带来令人懊恼的结果，套用巴菲特的一句老话，在别人恐惧的时候你就要贪婪一些。

　　“有句话说得好，当你和大多数人判断一致时，你不一定正确，也不一定错。但只要你凭借的资料和推演的逻辑没有错误时，你不要害怕，你肯定是对的。”这句投资的经典论述成为不少基金加仓的底气。

　　据了解，在市场跌至3500点附近时，不少基金都实施了加仓，相当部分加仓幅度超过10%，许多基金将前期降低的股票仓位上调到85%，在保持进攻态势同时，又留有余地。

　　统计显示，截至6月4日，沪深300指数依据2006年净利润估算的静态市盈率为38.6倍，按照大家预期的2007年业绩增长46%，2008年26%的增长率，则目前的2007年和2008年动态市盈率为26.4倍和20.9倍。这个估算尚未考虑资产注入和整体上市对于上市公司业绩的增厚效应。

　　“3500点的市场，已经具备了合理的投资价值。”友邦华泰基金经理张娅说，A股市场在2007年下半年维持2008年动态PE20倍至25倍具有较好的合理性，如此算来，对应的区间大致为3500点至4500点。中欧基金也给出了类似的结论，认为市场在3500点一线有较强支撑。

　　张娅同时指出，当然市场处于非理性时期总是会产生过度反应，所以并不排除市场本轮调整可能会短期跌破3500点。但是在3500点的市场，在整体牛市格局并未发生转变的前提判断下，已经具备了合理的投资价值。理性的投资者如果能在这一区间选取到优质

　　事实上市场在下跌中并未泥沙俱下，友邦华泰积极成长基金经理秦岭松表示，在本轮回调中，一些优质成长公司和大盘蓝筹股的下跌幅度明显小于其他的绩差公司，在反弹中，这些优质股又表现抢眼。

　　不过，对于后市，基金经理们普遍认为将步入一个盘整稳固阶段，秦岭松提醒说，印花税上调的效应被投资者的恐慌情绪明显放大了，A股市场可能还需要一段时间来完全消化；华富基金认为，虽然本次大盘已经基本调整到位，但接下来会是紧跟着反弹的长时间的盘整，这样盘整可能需要相当的时间，两个月、三个月、甚至更长。换句话说，这个时候对投资者的选股能力提出了更严峻的考验。

　　徐国杰 孔维纯