对冲基金监管缘何难产 可能引发的金融风险

　　□本报记者 尚军 谢栋风

　　在今年的八国集团首脑会议上，是否对日益壮大的对冲基金实施严格的全球监管是一个热门议题。身为八国集团的轮值主席国，德国一直在游说各国联手对对冲基金实施政府主导的强制性监管，或至少为对冲基金的运作制定一个行为准则。

　　然而在峰会召开前夕，德国总理默克尔承认，她并不指望这次会议能够就对冲基金监管问题达成一致。有关人士预计，与会八国领导人最终可能会通过一份共同声明，主张增强对冲基金的透明度，并对有关的金融风险保持高度警惕。这虽是八国集团首次就对冲基金监管问题表明立场，但不会提出任何具体措施。

　　德国的努力之所以弄得个“雷声大、雨点小”的结局，关键在于美国和英国的态度冷淡。美英两国出于自身利益的考虑，一直不愿对游离于监管之外的对冲基金收紧政策，担心此举会损害自身的金融霸主地位。

　　据估计，目前全球活跃着近万只对冲基金，资金规模达到约1．5万亿美元之巨，其中绝大部分设在美国和英国。对冲基金在给华尔街和伦敦的投资人带来巨额收益的同时，也在很大程度上巩固了纽约和伦敦的金融中心地位。

　　相形之下，德国不仅在对冲基金业务方面属于“小字辈”，而且还尝过对冲基金的“苦头”，因而大力主张加强对冲基金的监管。为了化解德国的攻势，美英两国一再强调：在目前情况下，对银行和经纪商等对冲基金的投资人和合作伙伴进行间接监管更为适宜，而这方面的现有制度已经行之有效。此外，对冲基金的行为准则应由行业自身制定，实行行业自我监管，而不应通过政府和金融监管机构强制推行。

　　有分析人士还指出，除了大国的利益分歧外，对冲基金自身的复杂特性也是阻碍加强全球监管的一个重要因素。美国联邦储备委员会主席伯南克日前就表示，对冲基金行业并不是一个完全同质的群体，很难收集它们的实时数据，如果政府对其实行强制监管，反而会促使它们产生道德风险。

　　反对加强监管的人士还认为，对冲基金有利于增强金融市场的流动性和效率，其金融创新能力也使得金融监管机构难以跟得上步伐。对冲基金往往借用各种复杂的金融衍生工具，通过杠杆融资和买空卖空等方式左右金融产品价格并从中牟利，给直接监管造成了一定困难。

　　但不管怎样，对冲基金可能引发的金融风险确实值得警惕。说起来，对冲基金已经诞生半个多世纪，但它早已超出了当初风险对冲的本意，而被视为一种追求高收益的投资工具。与高收益相伴的，往往就是高风险。而且，随着越来越多的银行等金融机构参与对冲基金的运作，杠杆效应下的金融风险可能会数倍地放大。