景顺长城：在估值泡沫下更要注重求生

　　□本报记者 易非 深圳报道

　　收拾起行囊，景顺长城基金公司总经理梁华栋又要开始全国奔波了，这一次他要在广东、云南、江苏等15个地区的大型巡回路演上为投资人“布道”，宣讲估值泡沫下的“求生术”。

　　长期价值投资是其“求生术”的首要观点，“这一次政府提高印花税，就告诫普通投资者要做长期投资，不要过于频繁交易，损害了收益。”梁华栋算了这样一笔帐，一个频繁交易的投资者，其券商手续费如果一进一出千分之七，再加上如今双边合计千分之六的印花税，那么大概70来次的交易就会把本金吃光。另外，他也告诫投资者不要放大资产去投资，因为牛市中的泡沫破裂也很可怕。

　　不要拿A股与H股比

　　“A股还有很长一段路要走。”面对近期市场的震荡，在海外基金业见过大风大浪的梁华栋并不为之所动，他认为中国经济的长期增长趋势并没有改变，牛市的长期上涨趋势没有改变。

　　他强调说，目前对于A股的认识还有一些似是而非的观点，影响了A股的估值。比如很多投资者总是用H股的估值来衡量A股，迷信那是国际定价的市场，估值会更加中肯，而对比H股的估值，认为A股出现了较大的估值泡沫。这种观点其实是有失偏颇的，两者市场本身条件不一样，A股市场靠内在经济成长，有庞大的外汇储备与民间储蓄，而香港不具备这些条件，另外香港市场有很多投资工具，内地的投资渠道则比较狭窄，钱多供给少的局面，决定了A股应该享受更高的估值，“比如内地的房地产能与香港房地产比吗，香港地少人多，而且经济发达，有它自身的特定条件。”

　　梁华栋同时强调说，中国目前还是一个新兴市场，估值高是正常现象，不必过于担心。在中国这样一个新兴市场中，好的上市公司的盈利会呈现出爆发性增长的趋势，这样市盈率必然会降到合理水平。所以，挑选

　　看准趋势做确定投资

　　正是相信A股市场如同正在升空的

　　“不要道听途说一些消息就去投机，很容易成为庄家鱼肉的对象。”有32年投资经历的梁华栋这样告诫投资者。

　　面对前期过热的市场，他表示了强烈的担心，认为牛市中的泡沫也很可怕，即使在A股如此之大的牛市中，投资者操之不慎，也会满盘皆输。“空头的力量永远比多头强大。”梁华栋说，“100元到1000元需要上涨900%，但是从1000元到100元，只需要下跌90%，空方的威力远大于多方，这也是股市泡沫破裂的可怕所在。”他在这一点上表示的担心最近也得到了证实。近期市场大幅调整，不少题材股、消息股连续四个跌停，将很多投资者的收益一洗而空。他针对市场上很多人把房子抵押、找他人借钱来投资股票的现象说，这是最不可取的一种做法，当年他亲眼见过很多台湾地区及海外炒股票的高手，有的身家甚至达到数十亿，但在进行放大操作之后，结局非常凄惨。

　　对于印花税的提高，梁认为这有利于市场对价值投资的认同，他表示，在景顺

　　具体到基金投资，梁华栋建议说，投资基金不要进出频繁，让申购赎回费用折损投资收益，不要害怕基金净值高，净值与投资收益并无关系。另外，投资要坚信股市震荡向上趋势不变，作为个人投资者应当看准趋势坚持长期持有基金，必然会最大程度分享到中国经济的成长。