私募成长史：挥别恶庄时代

　　匡志勇

　　“以2003年为界，2003年之前国内的私募基金基本上都是‘庄家’的代名词。5年熊市大浪淘沙，经历银广夏事件、亿安科技事件以及德隆坍塌、中科创业崩盘事件后，‘庄家’式操作理念已经土崩瓦解，剩下的私募机构中很多转型讲究价值投资、长期投资。”资深投资人士钟挺说，私募机构发展史其实就是一幕幕“庄家灭亡录”。

　　中央财经大学私募基金调查课题组公布的调查报告认为，我国私募基金的发展大致经历了四个阶段：1993年～1995年，是我国证券市场私募基金的萌芽阶段；1996年～1998年是私募基金的形成阶段；1999年～2000年是私募基金盲目发展的阶段；2001年后是我国证券市场私募基金逐步规范、调整的阶段。

　　钟挺曾长期在深圳蛇口的证券公司营业部担任负责人，对私募基金的发展历程有一定了解。钟挺称，在私募基金发展的早期阶段，常常是以“投资工作室”的名义出现。这类工作室首先是在营业部的大户室出现，由一些投资比较成功的大户或较有名气的股评人士、研究人员命名设立，面向全营业部的客户募集资金。随着影响力的扩大，一些知名工作室负责人开始在民间金融圈中搭建人脉网络，并组织资金一起开始以“坐庄”方式来买卖

　　一般而言，进入工作室的资金量门槛并不高，在深圳，一些著名咨询机构下的工作室，只要有50万元就可以达成合作的口头协议。正因为资金量不是太大，一些客户提出了较高的年保本收益率，这一数字目前一般为20%左右。至于工作室的收入，大多数并不直接向客户收取，而是由工作室与客户所进行交易的营业部进行协商，从交易佣金中提取，更大一部分收益则来自于资金管理收益。

　　由于工作室具有“非法人”性质，私募机构逐渐趋向法人化，一些投资咨询公司、投资顾问公司相继成立。中央财大调研报告称，这一阶段主要从1997~1998年左右开始，这些投资类公司以“委托代理”的方式操纵着数目颇为庞大的地下私募基金。私募机构的“庄家”时代也正是从公司化阶段开始盛行的。某些投资公司实质就是兼顾财务顾问、重组服务的民营投资公司基金，并往往背靠着一些证券公司，在二级市场呼风唤雨。

　　从2000年中科创业崩盘，到2001年亿安科技事发，再到2003年德隆系灰飞烟灭，一批批老式“私募性质”的投资机构相继走入历史的坟堆。

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