失败的挽留

　　林纯洁

　　瑞银集团(UBS)曾经希望在投资银行部之外创办一家对冲基金以留住那些具有天分的员工以及他们曾经创造的收益，不过事实证明这样做并不成功。

　　很多人在猜测UBS的首席执行官Peter Wuffli为什么会同意John Costas在UBS的名义下成立一家对冲基金，但是毫无疑问，他对于这位前UBS投资银行部主管信任有加。他交给了Costas的不仅仅是35亿美元的资金，还有80位交易员以及40个工作人员。这家名为Dillon Read Capital Management(DRCM)的对冲基金在2005年6月份刚刚成立，不过仅仅两年不到就被清盘，而UBS需要为此付出3亿美元的成本，这几乎是他们当年的长期资本管理公司上面损失的一半。

　　DRCM的前身是UBS的固定资产交易部门，该部门成立于上世纪90年代，主要从事与美国

　　与稳定的收益不同，固定资产交易部门也存在失去核心人才的危险。根据外电5月3日的报道，Costas曾经对他的老板暗示过，如果UBS不同意成立DRCM，那么整个固定资产交易部门的员工可能都会选择离开。

　　明星交易员从令人羡慕的投资银行业跳槽到更加令人羡慕的对冲基金业早已不是什么新闻，最重要的原因当然是收入的不同。美林的Dow Kim离开了这家他效力了13年的公司开始去成立一家对冲基金，同样高盛也失去了其明星雇员Hyder Ahmad和Eric Mindich。

　　而对于UBS来说，每年10亿美元的收益是不能放弃的。Wuffli曾经表示，成立DRCM将有助于“延长一些明星交易员和投资银行家的职业生涯”。

　　从Costas最初的举动来看他希望可以大干一场。除了从UBS带来的交易员，Costas还招进了130个人，并且在伦敦、新加坡、康涅狄格、曼哈顿设立了办事处，他自己位于22楼的办公室则可以看到曼哈顿的圣帕特里克大教堂。

　　一些人相信UBS和Costas对于DRCM的目标是管理150亿美元资产，对于这点我们有充分的理由相信。因为从250个人的配置来说，这并不过分。对冲基金FGG管理着130亿美元的资产，却只有100名员工左右。

　　不过在吸引投资者方面DRCM做的似乎并不成功。除了缺乏对冲基金经验，收费过高也是DRCM缺乏吸引力的重要原因。DRCM向客户要求的费用是总资产规模3%的管理费，以及35%的获利，显然这较一般对冲基金要高很多，后者的普遍标准是2%的管理费以及20%的利润。

　　在DRCM刚刚创办的时候，场面显得非常冷清。Costas曾一度将收费标准改为“无管理费用加40%的获利”，但是却成果不大(对于UBS的条约并没有改变)。“我并没有运作过基金。我们以3(3%管理费)和35(35%利润提成)作为起点，而我们遭遇了一些阻力。”Costas在上月底对彭博社表示。所以直到去年的11月，Costas的团队才有了自己的第二只基金，Dillon Read Financial Products。当然，监管方面要求DRCM要确保旗下基金所作的决策并不会受UBS的影响，这种约束也一定程度上导致DRCM不能快速长大。

　　直到清盘，DRCM也只掌握了50亿美元的资金，其中来自UBS的高达35亿美元。Costas试图在自己的基金内部努力做到如对冲基金那样的待遇，虽然工作人员看起来有些过多，DRCM的250名员工平均每年的奖金高达100万美元。

　　众多人员和没有达到既定的资产规模使DRCM看起来缺乏效率，而这也是UBS之所以希望结束DRCM的重要原因。虽然该基金在今年第一季度出现的1.5亿美元的亏损，但这可能只是压垮骆驼的最后一根稻草。“基于对很多因素的评估，我们认为DRCM并没有达到预期的目标，因此我们决定这么做。”Wuffli在结束DRCM的声明中表示，“建立这样的一个脱离于投资银行部之外的平台用于管理客户的资产被证实过于复杂以及昂贵。”

　　这与之前Wuffli的表态大相径庭。2005年6月份，Wuffli对于DRCM的表态是这样的：Costas在投资银行部主管位置上的成就已经可以说明问题了，他决定与UBS成立一个新的基金对于双方来说都是一个很好的尝试。

　　不过Wuffli还是留住了Costas，目前他仍是UBS的顾问，并且在随后的几个月都会是。

　　但是之后呢？可能还会取决于一些别的东西，在5月30日接受彭博社采访的时候，Costas还表示他希望可以负责一些更大的部门，并暗示UBS可能会有另一个大动作。不过另外一个投资天才Ken Karl却已经选择了离开，在Costas创办DRCM时候，Karl曾急不可耐地加入了这个令人激动的团体，不过在3月份拿到奖金之后Karl就挥手而去，另外离开的还有另一位原固定资产交易部门的元老Mike Hutchins，他曾经是该部门的主管，之后成为了DRCM的总裁。在UBS对于DRCM 3亿美元的善后支出中，有两亿美元都与人员安置相关。

　　DRCM在很多方面看起来都不成功，或许对于投资银行来说，当那些员工准备离开而去加入对冲基金，最好的方法可能就是让他们走。插图/苏益