开放式基金每周：开放式基金绩效差距放大

中国银河证券股份公司研究中心   王群航

　　一、股票类股票型

　　股票类股票型基金上周的平均周净值损失幅度为0.93%，过半数基金的净值折损，其中的原因是众所周知的重大利空。但即使是在这种基础市场行情背景之下，也还是有很多基金的净值在增长，而且由于投资理念、投资风格的差异，具体基金之间的周绩效表现差异在此剧烈振荡的市道中放大到了空前的高度，既有周净值增长率达到7.46%的建信优选成长，有汇丰晋信龙腾、富国天益、嘉实成长收益、南方绩优成长等周净值增长率高于2%的基金，也有不少周净值损失幅度高于5%的基金，其中个别基金的周净值损失幅度高于10%，超过了一个跌停板。

　　建信优选成长有如此突出的周绩效表现，与其较高的

股票投资理念密切相关。在股票选择方面，此基金重点选择具有良好业绩成长性和投资价值的上市公司进行投资，以期实现基金资产的长期稳定增值。在分析上市公司业绩的成长性时，此基金将参考上市公司的历史业绩表现，从宏观和微观两个层面对上市公司未来的业绩成长前景进行深入研究；在研究业绩成长的可持续性时，此基金将通过对上市公司的规模、产能、创新能力、竞争环境、竞争优势、公司治理、管理水平等因素的分析，判断推动上市公司业绩成长的原因可望保持的时间，进而判断上市公司业绩成长的持续性，从而发现能够在较长时间内保持业绩增长的上市公司。

　　二、股票类指数型

　　股票类指数型基金上周的平均周净值损失幅度为2.74%，领跌于全体市场，指数型基金在调整行情中的风险得到了很好的验证。但是，相对于基础市场的行情情况来说，指数型基金净值的整体下跌幅度相对较小，其中的原因在于：(1)大盘蓝筹股在上周表现突出，整体下跌幅度有限，很多指数基金所跟踪的指数成份股主要是大盘蓝筹股，因此净值损失幅度相对有限。(2)像银华88这样有着指数型基金的名称、但投资策略与风格却偏向积极的基金周净值表现为增长，也在一定程度上缓解了整个此类基金的周净值损失幅度。笔者一贯认为，指数型基金的净值表现与基础市场的行情走势更加密切相关，如果后市行情走熊，指数型基金的风险相对更大；如果后市行情以盘整为主，持有指数型基金获取收益的空间将相对狭小。

　　银华88有这样的突出的收益表现得益于其产品设计。(1)该基金的投资风格定位于增强型指数基金，并选择了以市值代表性强、流动性高为特色的道琼斯中国88指数为基金投资组合的跟踪标的，因此该基金所构建的指数化股票投资组合具有大盘蓝筹指数组合的风格特点，通过买入并持有的长期投资策略，力争获取中国经济长期高速增长带来的资本市场收益。(2)该基金以道中88指数为基金投资组合跟踪的标的指数，股票指数化投资部分主要投资于标的指数的成份股票，增强部分只要选择基本面好、具有核心竞争力的价值型企业的股票，在控制与标的指数偏离风险的前提下，力求取得超越标的指数的投资收益。

　　三、混合类偏股型

　　混合类偏股型基金上周的平均周净值损失幅度为1.82%，超过三分之二基金的净值折损，仅有10多只基金的净值增长。与股票型基金一样，这类以股票市场为主要投资对象的基金周绩效表现也显示出了很大的差距，既有像德盛小盘、富国天惠这样周净值增长率高于2%的基金，也有一些周净值损失幅度高于5%的基金，其中某只基金的周净值损失幅度高于8%。在前周的本栏目本章节中，笔者写到某些“小公司的基金多有较好的绩效表现”，但上周的情况恰恰想反，小公司旗下基金的风险较为突出。另外，上周股票市场上大盘蓝筹股重新崛起，小盘股的表现不佳，很多绩差股、题材股跌幅领先，德盛小盘却是此类基金中周绩效表现最好的股票，其中是否有什么玄机呢？

　　四、混合类平衡型

　　混合类平衡型基金上周的平均周净值损失幅度为0.62%，过半数基金的净值折损，仅有少数基金的净值增长，周绩效表现较好的基金有景顺

长城动力、工银瑞信精选、广发稳健、华安宝利等。与上述各类以股票市场为主要投资对象基金的周绩效表现特点不同，此类基金中具体基金之间绩效差距不大，这也许正是此类基金的特点所在：此类基金的资产配置策略灵活，股票投资比例可变动空间大。但上周的利空消息具有很大的突然性，此类基金中的多数成员有先知先觉的敏感吗？

　　五、

货币市场基金A级

　　加息实际上提高的是货币市场的基础利率，从中长期市场发展格局来看，货币市场基金的收益经过了现在的短期调整之后还会继续升高，上周的货币市场基金周绩效表现就是如此。货币市场基金上周的平均周净值增长率为0.0412%，七日年化收益率超过3月18日那次加息后业绩比较基准2.23%的基金有15只，数量在增加，而其中高于5月19日加息后最新业绩比较基准的基金有5只，数量也在增加。近期股票市场的风险较大，货币市场基金应该成为广大投资者规避风险的首选对象。

　　六、其它类别

　　股票市场遇到了利空，但以债券市场为主要投资对象的基金却也净值损失幅度较多，偏债型基金周净值平均损失幅度为1.33%，债券型基金的周净值平均损失幅度超过了0.36%，前者之中有一只基金的周净值损失幅度高于6%，后者之中有一只基金的周净值损失幅度高于3%。这两类基金为什么会有如此较高的风险，原因不言自明。

　　一直默默无闻的生命周期基金在上周的运作过程中绩效辉煌，是唯一一个绩效全红的基金类别，汇丰晋信2016、大成2020这两只基金的周净值增长率分别为1.18%和1.96%。作为一个独特的基金类别，此类基金还有待投资者逐步认识。

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