集体跑输大市：基金失去成长性了吗(3)

　　封闭式基金价值回归

　　尽管未来的市场中，开放式基金要不断警惕赎回压力，但是随着基础市场转暖，基金的专业理财优势正逐步得到彰显。

　　从近期数据来看，基金重仓股和基金净值的表现都还相当不错。在此背景下，封闭式基金由于不存在申购赎回造成的份额变动，在持股的稳定性方面更具主动权。

　　“而从牛市行情的历史经验来看，长期稳定持有股票能获取更大收益。基于我们对2006年股市的乐观预期，我们认为基金的净值会有一个大幅度的提升。”招商证券基金研究员王丹妮明确指出，“我们维持对封闭式基金的投资策略，从长期来看，封闭式基金实施大比例分红、创新型封闭式基金的出现、股指期货的推出、以及封闭式基金将作为融资融券标的物等，都将进一步推动封闭式基金价格向价值回归。”

　　在资深的市场人士看来，基础

　　中信证券研究部的胡浩认为，封闭式基金的大规模分红预期和提前转开放的预期，使其有了让投资者关注的四大理由。

　　一是衍生品将提升封闭式基金的市场地位。胡浩从专业角度指出，指数期货出台后，封闭式基金可以作为指数期货套利活动中的现货替代品，它可以缓解市场上没有跨沪深两市场ETF的难题；融资融券实施后，与国债一样的80%的抵押率将提升封闭式基金的筹码价值。

　　二是大规模分红可能会引发新一轮行情。在管理层的推动下，各大基金公司纷纷修改旗下封闭式基金契约中的分红条款，为多次分红扫清制度障碍。

　　三是提前“转开放”的预期。目前A股市值大大提高，而且新基金大规模发行，此双重规模的扩大使得“转开放”对市场的预期冲击越来越小。因此，不排除监管层出台相关的封闭式基金制度创新规则，让市场自主选择现存封闭式基金的未来方向。胡浩认为，如果提前转开放，可能会使部分资产规模较大的基金管理公司启动大型基金的“封转开”，这将带来巨额的套利收益，折价率也将迅速降低。●