集体跑输大市：基金失去成长性了吗

　　本刊记者 华观发/文

　　颠覆性的排名显然出乎“基民”意料。

　　WIND资讯最新的一项数据统计显示，2006年复权净值增长率前10名基金中，除了1家在今年一季度内排名第26位以外，其余基金全部落在50名开外，其中4家落到了后二分之一。去年前20名的平均排名在后二分之一。前50名也同样如此。

　　以往基金业界的中流砥柱正在失去成长性？

　　据统计，一季度A股市场的成分股指数和综合指数走势出现差异，沪深300指数上涨了36.29%，上证180指数的涨幅是33%，深圳100指数的涨幅是36.35%。而上证50指数的涨幅为27%。

　　而所有非货币开放式基金的平均回报，大约是20%，其中，220家开放式基金中，净值增长超过上证50指数的有51家，超越上证180指数的只有20家，超越沪深300指数的为10家，这10家中还包括2家指数基金(ETF)。

　　数字总是比理论更具说服力。今年一季度，基金业整体跑输大市的格局已经基本成立。

　　基金失去成长性？

　　据银河证券基金研究中心统计，今年以来，“

　　一季度，与沪深300指数涨幅相比，仅有33只股票投资方向的基金能勉强跟得上。

　　事实上，从去年四季度开始，“信任危机”已经悄然降临基金业，就在该季度，国内开放式基金首度整体跑输大盘，创1997年开基成立以来一个“纪录”。

　　管理规模上冲6000亿大关的快乐在瞬间“荡然无存”，基金业在冲到一个短暂的顶点后，迅速陷入成长的烦恼之中。

　　最新的数据还在持续揭示基金业的这种尴尬，甚至追求绝对回报的“私募”也不例外。

　　据统计，绝大部分私募信托基金居然也在今年一季度中跑输大盘，公布业绩的7只私募基金中有6只净值增长率低于同期大盘涨幅。

　　难道基金的成长性真的会消退吗？一季度的市场状况是短期变化还是长期趋势？

　　基金研究机构理柏基金中国区主管周良认为：“基金经理相对于普通投资者有更好的信息优势、研究力量和投资技巧，在前几年要战胜以普通投资者为主体的市场是相对容易的。但随着机构投资者的增加，随着市场有效性的提高，现在要战胜市场，就是要战胜其他的机构投资者，战胜其他的基金经理，而不是战胜普通投资者。这就增加了超越指数的难度。基金难以跑赢指数的情况在今后可能还会进一步加强。”

　　“在基金净值停滞不前的情况下，基金很难坚守一些长期看好的股票，某种程度上，由于‘羊群’效应，基金会成为追涨杀跌的主导力量。”一位基金经理指出，在中国基金业目前的竞争机制和市场环境下，基金注定不是一个长期投资者。

　　刚过去的3月份， A股市场以日均新增开户10万人的速度，吸引了超过250万的个人投资者大举入市。随着大批新股民的汹涌介入，场内投机气氛变得更为浓厚，垃圾股在一季度受到追捧，题材炒作受到青睐，而高举“价值投资”大旗的基金，因风格不够激进而乏人追捧，大批基金重仓股被市场冷落。

　　尽管有些基金经理声称，他们将坚持其投资理念以及投资风格，不会因短期热点转向而改变，但在更多的基金经理看来，随着市场的激烈变化，加快调仓是一种必然。

　　长盛基金一位负责人指出，在国外，牛市中80%-90%的基金收益率赶不上大盘的涨幅，原因是相同的，牛市一般投机成份较重，而基金的操作以中长线投资型为主，持有的股票一般业绩稳定，抗跌性较好，因此在熊市中基金净值超过同期证券市场平均收益的可能性很大。除此之外，影响基金在牛市中跑赢大盘的还有一个很重要的因素——基金的各项费用和基金的股票投资比例限制。

　　“在扣除各项费用和股票投资比例限制影响后，基金毛收益率是不逊于股指的平均涨幅的，而且基金运作有相对固定的操作思路和风格，以安全与稳健为重，在持续走牛的市况下，跑不赢大市是正常的。”