公私对决私募基金阳光化

　　主持人：本报记者 马玉荣

　　嘉宾：中信基金投资总监丁楹

　　      银华基金市场总监方强

　　      私募基金操盘手

　　熊市时，有大量报道是关于投资者跟私募基金的纠纷，一些已经在法院开庭了，但一到牛市所有的案子就少见了，因为大家都有收益了，资金链没有问题，市场的繁荣掩盖了一些问题。

　　日前，国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌指出，政府有关部门应尽快完善相关法规制度，以解决私募基金大量涌入可能带来的经济安全等问题。于是，我们请三位基金经理谈谈私募基金阳光化、正规化问题。

　　“公募”“私募”生存空间

　　主持人：目前，一些公募基金的经理被挖到私募基金，请问公募、私募基金在管理、激励上有什么区别？

　　丁楹：私募、公募都有它的生存空间。我刚拜访了一家美国的基金公司，从客户的角度来谈，无论是公募基金还是私募基金，我问他“你们按不按照表现来收费”？他们回答不收费，为什么？应该永远站在客户的角度考虑，行情好你做得好了，然后你自己分出一块，长期而言对客户是一个损失，所以当很多客户要收费的时候他们说不收，为什么？收费的基金和不收费的基金谁的业绩高？其实今天在国内，签了协议，没有收费的表现应该要比收费的差别很大，尤其06年，有的公司收业绩表现费，但是客户那边获得的利益差得不少。更多的不收费，对持有人更长期的考虑，如果我做得不好，你直接把我这个基金经理人换掉，一个是长期的，一个是短期的，我相信做私募的真的没有考虑这么长，而且私募的机制灵活，挣一把钱就走，公募应该是持续时间很长，而且信息披露的可信度会更高。尤其在中国来讲，私募的可信度还是没有公募基金高。对个人的激励要看着眼于长期还是短期，如果着眼于长期我觉得公募好一点。

　　方强：私募基金可能会成为一种趋势，这个趋势是对于公募基金和私募基金同时存在，这是很正常的，也是整个行业繁荣或者是对投资者来说有了更多选择的可能性。因为私募基金现在还没有完全阳光化，但可能会形成一种趋势，有人也看到这种趋势，所以有很多人从公募基金转到私募基金发展。但是有一个制度规范和诚信赢得客户认可的过程，收益的背后就是风险，还是要有相当长一个过程的。如果时间够久，我想大家各自会占着自己的一块天地。

　　私募基金操盘手：股票是大家喜闻乐见的投资标的，我们可选择的面广，如权证、股票基金、货币基金等。私募基金与公募基金操作风格没有太大差异，基金公司很多理念是很好的，但公募基金的灵活性不够，中国市场与成熟市场不一样，应把价值投资理念与中国国情结合起来，客户的利益才能得到保障。我们有一些同仁就是从公募基金来的，做私募不是做庄，只因看到投资股票是一种机会，我们追求稳健。

　　私募基金比公募更辛苦，公募有得天独厚的优势，经营的不好也可提取管理费。我们是在让客户帐户稳健增值的激励作用下，每天工作12小时左右。

　　走到阳光下

　　主持人:在熊市时关于这方面的案例、法律规范、监管报道的非常多，在法律上对于相关合同，委托理财纠纷的司法解释到现在没有完全明确，投资者利益很容易产生损失。这个话题放在牛市谁都不在乎，一到熊市这种案例就太多了。请问各位如何看有关监管部门是不是应促进私募基金的阳光化、正规化？

　　丁楹：私募基金现在在中国时机没到成熟的时候，它很难发展壮大。包括有一些合伙人制度可能是一种创新，但是对私募基金发展到底有什么样的影响？现在私募比较好的一种模式就是信托，但也不是所有人都能发信托，而且渠道有限、规模有限、人也有限，我觉得主流还是公募。而且即使一个知名的经理人出来做私募，他主要精力放在投资这块。我相信公募基金还是强很多。

　　方强：所以私募基金有很长的路要走，赢得客户、阳光化、正规化。我们目前处在牛市过程中，在这种乐观的情绪下不容易看到这种风险。其实从监管机构角度来讲也是一直在看着这个风险的。

　　私募基金操盘手：现在社会上某些人对私募基金有误解，有成见，没走到阳光下，引导私募合法化，但不应按一种思路管理。

　　其实我们就是一般的理财机构，应理解我们还我们清白。许多公募基金经理推崇巴菲特、彼得林奇等大师，但记得成思危说过中国真正具有投资价值的股票有100-200只，我们是在投资的基础上改良，用投资的眼光选股，用投机的眼光帮客户谋取盈利。目前，一些小规模私募基金采取保底承诺，让更多人相信它，从行业发展角度我不建议行业走向保底思路。