基金公司正在抓紧研究完善封基创新方案

　　持有人：期望封基获新良机

　　□ 本报记者 家路美

　　自2002年8月基金银丰发行至今，国内市场就再无新封闭式基金发行，54张老面孔承担了所有来自投资者的疑问、指责和期望。但这一情况有望在近期改观。进入2007年后，基金市场创新发展脚步明显加快，继基金公司开办专户理财业务取得进展后，创新型封闭式基金也在加紧酝酿推出，封闭式基金队伍有望取得质和量的双重变化。来自市场各方的反应表明，基金公司正在抓紧研究完善创新方案，持有人亦期望封闭式基金在不断改革中获得进一步的发展机会。

　　持有人：支持封基创新

　　2006年11月24日，

证监会主席尚福林出席第31次基金业联席会议时指出，要尽快适应资本市场改革发展的新形势，做优做强基金业，其中提到的基金公司业务创新之一即是鼓励推出创新型的封闭式基金产品。记者亦在采访中发现，与现有封闭式基金相比，创新型封基在产品设计上更贴近投资者利益，因此，不少持有人对创新型封闭式基金持乐观态度。　

　　据了解，创新型封闭式基金产品主要由基金公司自行设计，其创新之处主要体现在以下几方面：首先，创新型封基治理结构可以更加完善，以切实保护持有人利益。其次，创新型封基可以在投资范围上适度放宽，投资标的物可以从

股票、债券、货币市场工具扩展到权证、资产支持证券化产品、股指期货与期权产品，甚至投资外汇、房地产、黄金等金融产品。第三，创新型封基在投资比例限制上可以适度放宽一点，给予基金管理人更大的运作空间。第四，创新型封基可以设计成“半封半开”或其他创新交易模式，通过定期适度转开放降低折价率，改善流动性，确保二级市场价格贴近净值平稳运行。第五，创新型封基的期限可以考虑设置为2年或3年。到期之后可以选择清盘模式，然后再组建一只新的封闭式基金。第六，创新型封基可以降低固定费率，提高业绩报酬等。

　　一位投资者称，封闭式基金本身是不错的基金品种，其规模稳定，给基金经理的投资运作留有更大余地，进行资产配置时可以长、短期利益兼顾，有利于在风险控制下取得更大回报。此前，有关封闭式基金产生的一些问题确实存在，但这并不能否定封闭式基金的优势。希望即将推出的创新型封闭式基金扬长避短，从市场边缘向市场中心回归。

　　保险公司方面也传出了支持的声音。有保险业人士表示，市场需要稳定的机构投资者，特别是全流通和大蓝筹回归之后，对大力发展封闭式基金提出了客观要求，封闭式基金的稳定性远胜于开放式基金。另外，鉴于保险机构资产配置的特殊性，也希望在创新中培育出种类更多、更富特色的封闭式基金，以满足保险机构资产配置的多样化需求，因此，希望封闭式基金在不断改革中获得进一步的发展机会。

　　基金公司：积极备战

　　在监管层的鼓励下，基金管理公司的创新速度明显加快。据了解，目前已有数家规模较大的基金公司就创新封闭式基金上报方案，部分中小型基金公司也开始对这一创新项目进行研究。有基金业人士表示，一旦创新方案获得管理层批准，创新型封闭式基金产品就有望在近期推出。

　　消息人士透露，几家大型基金公司已向监管部门上报了创新方案。其中，既有内资基金公司也有外资基金公司，既有拥有丰富管理经验的基金公司也有缺乏管理经验的基金公司。从整体来看，有望率先推出创新封闭式基金的，应该是原来就拥有封闭式基金产品的老基金公司，或者近年发展迅速、竞争实力较强的新基金公司。未来做创新型封闭式基金的，并不会局限于管理过封闭式基金的17家基金公司，其他公司也可以管理创新后的产品。在这方面，南方、富国、嘉实、易方达、鹏华、大成等基金公司较早地进行了研究，在创新产品方面可能具备更大优势。

　　一位基金业人士表示，他们对封闭式基金创新仍然处在研究阶段，研究重点主要集中在两个方面，一是如何利用封闭式基金规模稳定的优势，在一个较长时间段内进行最佳资产配置，在有效控制风险的前提下获取更大收益。这是创新型封闭式基金优于开放式基金的一个重要特点。二是如何避免出现折价率。2002年8月，封闭式基金的折价率还只有4%，目前这一数字高居30%以上。尽管2006年以来，在基金兴业等封转开、分红等刺激下，封闭式基金折价率快速向下修正，但离合理水平仍有一段差距。只有封闭式基金折价率修正到合理水平，创新型封闭式基金才能获得更好的发展空间。

　　值得关注的是，在封转开和创新两种改革模式之间，封闭式基金该何去何从呢？业内人士认为，这跟现有封转开进度、创新封基推出时间、有关利益方的战略考虑等多种因素有关。迄今为止，基金兴业、基金同智、基金景业和基金久富等封转开进展顺利，而今年上半年就有十几只小盘基金到期，在创新型封基尚无确切音信的情况下，这十几只应该选择封转开模式。出于迅速扩大规模等目的，此后陆续到期的小规模封闭式基金也可能选择封转开。那些规模在20到30之间的大盘封闭式基金可能在两种改革模式间做出平衡。但毫无疑问的是，新增封闭式基金将直接采取创新模式。

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