易方达基金：大盘蓝筹股也应价值重估

　　龚小磊

　　大盘蓝筹股也应价值重估——访易方达上证50指数基金经理梁天喜

　　近来，上证50指数成份股如中国石化、招商银行、中国国航等大蓝筹开始频频发力，指数基金理所当然地从中受益。易方达上证50指数基金经理梁天喜认为，大盘蓝筹股应该重 新估值，上证50成份股的走强是价值的回归，上证50指数中长期也会是一个持续上涨的过程。

　　梁天喜表示，上证50指数成份股目前平均市盈率只有15、16倍，与A股市场整体20倍的水平相比存在明显低估，配置这些

股票相对很安全。他认为，过去的观点是一直把大盘蓝筹股当成价值型股票，估值给得不高。但现在市场资金面越来越宽裕，例如一些上百亿超大型基金的出现，对大盘蓝筹的估值观点应该改变。国内的大盘蓝筹股，盈利水平过去几年平均增长20%到30%，应从“价值＋成长”的角度重新估值，给予20倍甚至30倍的市盈率并不为过。

　　梁特别提到，对于现在兴起的资产注入、整体上市概念，将给上证50指数带来更多的机会。他说，现在大盘蓝筹股中不少是中央企业或者地方龙头企业，很多集团优质资产还没有注入，通过定向增发、吸收合并等资本手段实现整体上市，将有力提高成份股的估值水平。从现有方案看，一些公司的增发价比二级市场股价还高，也大大提高了市场的信心。另外，中国人寿、中海油、中石油这些国内最优质的企业陆续回归A股市场，也会被调入50指数，对指数构成将进一步优化。

　　有投资者担心，目前有机构配置大盘蓝筹股是为了备战股指期货做准备。对于股指期货等衍生品推出后对50成份股的影响，梁天喜表示，股指期货推出后，会给大盘蓝筹股带来交易量放大、波动性更大的变化，会有更多的资金关注和投入大盘蓝筹股，推动估值水平的提升。

　　梁天喜认为，随着市场资金面和投资工具的不断变化，大盘蓝筹股在市场上的作用将越来越显著。从海外市场实践经验看，主动型基金要持续战胜市场是件非常困难的事，而通过购买指数基金进行指数化投资持续长期地获得市场平均收益也是一种理性而有效的投资策略。