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综合建行金融市场部、中国社科院世经所张明
与6月份相似的是，7月人民币汇率整体走势仍然跌宕起伏，趋势向下，全月基本维持在6.74至6.81之间宽幅震荡。
6月底，受到季末时点和债券通开立的影响，USDCNY从6.8440的高位大幅下跌，一度跌至6.76附近；
进入7月份，USDCNY从低位反弹，最高至6.81附近，但之后受到国际美元疲弱的影响，USDCNY掉头向下，连续6个交易日下跌，随后由于境内购汇盘较多，USDCNY最高反弹至6.77附近。临近月底，USDCNY再次下跌，截止7月31日，USDCNY跌至6.72附近。
图1：USDCNY走势图
从我国经济来看，基本面正在持续改善。中国二季度GDP同比6.9%，高于预期的6.8%；2017年6月银行代客代客结售汇逆差923亿元人民币，较5月852亿元的逆差略有扩大。
6月份的银行结售汇数据有三点值得注意，
第一是6月银行代客结汇9567亿元人民币，其规模创下2015年8月以来的新高。
第二是2017年1月至6月，银行累计结售汇逆差6443亿元人民币，较去年同期大幅下降46%。
第三是今年上半年银行对客户的远期结汇签约同比增长94%，远期售汇签约同比下降18%，表明客户结汇意愿正在增强，人民币贬值预期明显减弱。
从国际环境来看，国际美元的持续走弱缓解人民币下行压力。今年3月以来美元指数急转直下，难转颓势，连续第五个月收出长阴线，并于近期创下今年的新低93.25。美联储7月议息会议基本确定9月份开始缩表行动，但对于疲弱通胀的担忧使得12月份加息的概率明显下降。
对美元不利的是，欧洲央行、英国央行的态度明显转趋鹰派，加拿大央行已于近日加息，这使得美元的加息并非一枝独秀。雪上加霜的是，特朗普医改法案一再受挫，使得市场对特朗普税改方案的推进能力受到质疑，特朗普长子的电邮事件让“通俄门”危机继续发酵，使得美元愈发疲弱。
从技术分析上来看，美元指数有望在200周均线位置92.20暂时企稳，如美元极度疲弱，可能要到200月均线位置89才能企稳。
图2：美元指数周线图
图3：美元指数月线图
建行金融市场交易中心刘汉涛等认为，预计“7月的股息购汇会给人民币带来一定的贬值压力，但预计影响有限”。但仍未预期到USDCNY上涨的幅度最高仅至6.8070（7月11日），之后反而最低跌至6.7363（7月18日）。
主要原因一是美元指数比预期的更加疲弱，单月下跌2.8%，相比而言人民币对美元才升值1%，波幅较小；
二是市场对人民币的贬值预期明显消退。多数持有美元头寸的客户期待不再期待人民币大幅贬值，只希望比当前略好的价位即可结汇，这些结汇盘抵消了股息购汇的影响。
4-7月份，CFETS人民币汇率指数基本在92.5-93.5之间区间波动，但在5月下旬该指数跌破了92.50，同期“逆周期因子”也加入到新的中间价定价模型中，之后人民币汇率指数回到上述区间内，因此“逆周期因子”帮助人民币汇率指数企稳。关注USDCNY即期汇率的同时，也有必要观察人民币汇率指数的稳定性，毕竟人民币作为一个迈向国际化的货币，人民币汇率指数的稳定更为重要。
图4：人民币汇率指数走势图（蓝线为CFETS指数）
建行金融市场交易中心刘汉涛等同时表示，今年国际美元总体仍呈现疲弱走势，现阶段全球范围内货币波动进入货币政策主导阶段，近期市场逐步将焦点转向非美国家央行的货币紧缩政策，如果美联储不能在紧缩政策上给出更清晰的信号，如果特朗普不能落地其改革政策，美元后续或跌幅更深。鉴于近期美元跌幅较大，很可能将在92.20上方出现一波反弹。8月份外汇市场一般比较清淡，不会出现大的行情，因此我们预计9-10月份美元指数会出现反弹。
国内供求方面，外汇市场供求趋于基本平衡，同时银行间市场情绪偏向于做多人民币，近期USDCNY将有较大的下跌压力，除非国际美元有大的反弹。预计8月份USDCNY波动区间[6.70，6.78]。
平安证券首席经济学家张明认为，下半年美元指数可能在94至100左右的区间内波动，而目前美元指数可能正处于年内的低点。如果这一判断成立，那么下半年人民币兑美元汇率可能重新面临贬值压力。但考虑到5月底逆周期因子的加入重新增强了中国央行对每日人民币兑美元汇率中间价的影响力，今年年内人民币兑美元汇率破7的概率依然很低，预计年底人民币兑美元汇率可能重新回到6.9上下。（完）
【本文来自微信公众号“人民币交易与研究”】
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责任编辑：张伟
