近期比特币价格大涨，一度冲刺20000美元。关于比特币是否存在泡沫众说纷纭。从实际角度看，我们可以说市场参与者不应过多关注泡沫的讨论。比特币交易是基于需求趋势，而非基于内在价值的投资。如果你能正确地判断价格趋势，你可能在比特币上赚大钱，不管比特币是不是存在泡沫。
北京时间周一（12月11日），CBOE比特币期货上线，盘中最高上涨11%至16660美元；比特币现货也在五分钟内涨逾1000美元。在上周冲刺20000美元后，比特币进入回调模式，周末一度大跌近15%至13000美元下方，但这无疑却给了新手投资者“抄底”入市的绝好机会。
而在跃跃欲试入手比特币之前，大家最好先了解一下其前世今生，以及其中所蕴藏的机遇和风险。虽然业内大佬已经一再警告了这一市场的风险，但是如果投资者操作得当，仍然有这能够从这一市场充分获利的机会。
什么是比特币？
描述比特币有多种可能的方式。将技术和社会学的考虑因素放在一边，本文主要侧重于比特币对投资者和交易人员意味着什么。
比特币最初的用途是一种数字货币，或者一种交易媒介。然而，多数用户并非用他们的比特币交换产品或服务，而是根据他们对比特币价格的波动预期作出买卖比特币的决定。多数人投资或交易比特币，而非将其用作支付工具。
一个简单的趣闻阐述了比特币的巨幅波动意味着比特在实际中无法作为数字货币使用。2010年5月，一个比特币的开发者用10000个当时还鲜为人知的被称之为比特币的数字货币购买了2只披萨。如果以目前16000美元的价格计算，这意味着这两只披萨花费近1.6亿美元。
没有人愿意成为那个用比特币买了两只披萨而丢掉1.6亿美元的家伙，因此大家倾向于持有这一数字资产。主要概念是稀缺创造价值，这让比特币更像数字黄金而非数字货币。就像黄金，比特币被那些不信任央行、政府和法定货币的人视为避险资产。
比特币不像股票或债券，并不产生任何现金流，因此不可能计算资产的内在价值。比特币和黄金背后的驱动因素很相似，那就是：供给有限，因此价格波动取决于需求。这种需求主要作为一种“价值的储存”，而非交易或工业用途。因此信托基金和投资者对比特币的总体情绪是比特币价格波动的主要驱动因素。
这意味着买卖比特币的决定需要观察需求，而不是计算所谓数字资产的“内在价值”。不要试图弄明白比特币的价值被低估还是高估，而是判断对比特币的净需求是增长还是下跌。
比特币泡沫？谁在乎？
关于比特币是否存在泡沫，投资者众说纷纭。当你看到比特币价格随着时间推移飙涨，你会发现投资者在比特币市场的表现甚至比以往历史上很多最显著的泡沫更激进。
然而，市场泡沫的主要定义是，价格大幅上涨偏离了资产的基本价值。由于对比特币来说，不存在基本价值这一概念，因此这一讨论没有意义。
从实际角度看，我们可以说市场参与者不应过多关注泡沫的讨论。比特币交易是基于需求趋势，而非基于内在价值的投资。
如果你能正确地判断价格趋势，你可能在比特币上赚大钱，不管这一加密货币是不是泡沫。
趋势跟踪及资产泡沫
接近比特币的最佳途径是定量趋势跟踪策略。这意味着开发并实行定量系统以衡量资产价格的总体趋势，并相应地投入你的资金。在这一过程中没有投机或对于未来价格趋势的预测。
就用特别受欢迎的一个趋势衡量指标——200日均线。当价格高于其200日（或10个月）均线时，可以被定义为上行趋势。相似地，当价格低于200日均线时，可以被视作下行趋势。
梅班·费伯（Mebane Faber）将这一趋势跟踪策略应用于股市、货币和大宗商品市场的12个不同的历史泡沫。结果显示，趋势跟踪策略在增加收益、减少波动并保护投资者在泡沫破裂时避免巨大亏损方面成效显著。
费伯在论文中表示，“在12个市场泡沫中我们发现，有一个趋势跟踪系统可以提高收益，同时降低波动性。最重要的是，它可以大幅降低损失——这也是投资最重要的规则：在投资中生存下来。”
“基于这些概念，我开发了一个相似的趋势跟踪策略：。这一服务使用不同的定量计算方法，选取基于久经实践检验的收益驱动因素的股票。比如Power Factors System侧重于金融质量优良、估值诱人及势头强劲的公司。”
随着时间的推移，这一系统产生的追溯性测试表现令人印象深刻。自1999年1月，Power Factors System的50只排名最前的股票年均收益在27.53%，大大超过先锋总股票市场（Vanguard Total Stock Market）ETF在同期产生的6.53%的收益。
Power Factors投资组合在长期产生非凡收益的同时，也在信贷泡沫和随之发生的2008-2009年金融危机中遭受超过60%的损失。
为了降低波动率，费伯为Power Factors投资组合实施了一个趋势跟踪系统。当先锋总股票市场EFT低于200日均线时，可以通过做空先锋总股票市场EFT保护Power Factors投资组合。这一系统在提供下行保护和降低波动性方面成效显著。
当涉及比特币时，跟踪需求趋势比试图估算这一加密资产的合理价值更明智。定量趋势跟踪系统在不同的资产类别中成效显著，即使当这些市场经历巨大泡沫时。基于这一原因，对比特币实施定量趋势跟踪方法在目前疯涨的价格下将是明智之举。
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责任编辑：张伟
