高盛:如何测算英镑究竟怎么走

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　　标准估值模型显示英镑已经超跌，不过依据高盛新的估值模型，英镑依然被高估至多10%。

　　高盛动态平衡汇率(GSDEER)显示英镑当前估值便宜，但在最新的一份英镑走势预判报告中，高盛认为标准估值模型，比如GSDEER已经不再适用于评判英镑的公允价值，因为这些模型相当于汇率的移动均线，并不适用于脱欧公投和潜在的硬脱欧可能性的这种结构断裂(structural break)。

　　报告认为，英国脱欧令该国经常帐赤字遭到冲击，这是分析英镑走向的决定因素。因此他们使用了另一种方法，计算英镑需要贬值多少才能使英国经常帐回到后脱欧时代的均衡水平。

　　“10月份英镑连续贬值，可能令英国经常帐赤字占GDP比率从逾6%下降至约3.3%。假设英镑贬值并帮助提振了出口，目标比率为1.5%，英镑的公允价值比脱欧前水平低20-40%。自6月以来这波贬值已经让英镑回到了该区间的下缘。”

　　高盛表示，万一英国“硬脱欧”，可以想象的是英国可能仅仅能维持更窄的经常帐赤字，比如占GDP的0-3%。

　　不过该模型也有一个弱点，其一便是经常帐相对于汇率的弹性是出了名的难预估。

　　下图是高盛的基础预测结果，显示英镑依然至多被高估了10%。