2017年02月13日07:19 新浪综合

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  彭博新闻社报道,在美元指数近期重新走强和离岸人民币流动性好转的推动下,离岸人民币年初以来对境内汇率形成的大幅溢价今天险些逆转。

  彭博汇总的数据显示,从1月3日中国第一个交易日开始至今,离岸人民币一直保持对在岸汇率溢价,持续时间为2014年初以来最长,溢价一度接近千点。昨夜以来离岸人民币(CNH)持续走弱,在岸市场开盘之前,离岸人民币溢价一度微幅逆转,日内溢价多在100-150点间波动。

  “最近境内外汇差明显收窄主要是由于离岸人民币再度走弱,” 工银国际研究部副主管涂振声在电话采访中说,这主要是由于春节后离岸人民币流动性改善,此外美元近期反弹也令人民币贬值压力重燃。

  他指出,CNH溢价并不反映市场对人民币预期有所改变,人民币贬值预期仍然存在。由于整体离岸流动性收紧且波动加大,以及资金池萎缩,扭曲了离岸价格。

  1月份CNH市场流动性危机再度上演,香港人民币隔夜拆借利率一度暴涨至61%,直逼一年前的纪录高点,此外隔夜人民币存款利率曾一度暴涨至100%以上,刷新历史纪录。不过春节过后,CNH流动性明显好转,2月初至今,香港人民币隔夜拆借利率平均位于2.26%,比年初至今平均水平8.02%明显下降,今天报1.74%。

  为溢价反转布局

  进入2017年以来,中国外汇管理局推出了一系列鼓励资金流入、同时收紧资金流出的措施,春节后在岸人民币表现偏强,这也帮助推动离岸溢价收窄。节后CNY累计微升0.02%,CNH则走贬0.84%,同期美元指数走强1%。

  瑞穗银行驻香港策略师张建泰表示,市场在趁美元重新转强的时候建立CNH空仓,这是造成近期CNH整体表现偏弱、期间也未随美元回调而出现反弹的主要原因。

  即使美元走势偏强,在岸交易员本周仍对彭博表示,近日都有较大的客盘结汇出现,使得整体供需偏向均衡,没有看到少数中资大行提供流动性的情况。一位交易员周五称,客盘结汇确实有所回升,其所在银行的部分结汇客户表示,即使中长期人民币贬值可能会继续,但今年人民币可能有升值机会,配置CNY也有机会。这些交易员不愿具名接受采访,因未被授权公开评论汇市。

  法兴银行首席新兴市场外汇策略师Jason Daw在昨天的报告中说,自2014年人民币贬值以来,CNH对CNY的溢价的情况一直比较罕见,建议以期权建仓,为可能的反转布局。“中期仍看空人民币,预计CNH对CNY的溢价可能会逆转,” 他写道。

  斩断套利

  目前并无明显迹象表明,近日的汇差收窄是因为套利套汇交易所导致。去年底以来,随着监管层大力收紧本外币跨境资金流动管理,在岸和离岸市场之间的套利套汇联结已经极大弱化,这是造成汇差较阔状况长时间持续,而无法通过套利套汇交易快速弥合汇差利差的主要原因。

  “看得见,做不到,” 丰业银行策略师高奇在谈及近期套利套汇机会减少时说,现在控制人民币流出的政策是主要原因,这种高汇差状态并不正常。

  这么做的结果就是让境内外人民币市场割裂加深,两个汇率相关性进一步下降。国际货币基金组织(IMF)曾在人民币加入SDR前对在离岸汇率差异提出过警示,但在资本流出加剧可能影响到中国货币政策独立性的背景下,防流出成为更重要的政策目标。三菱东京日联银行(中国)首席金融市场分析师李刘阳说,为了这个目标,离岸人民币市场的建设估计只能先放一放。

  渣打全球宏观策略及外汇研究主管Eric Robertsen指出,1月以来在离岸巨大的汇差持续存在,使得CNH的对冲功能变得不够可靠、有效。他认为,目前来看,用美元做结算的人民币无本金交割远期合约(NDF)可能是个更好的对冲工具。

  --联合报道 Lillian Chen、Ye Xie.

责任编辑:张伟

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