（速汇货币集团首席分析师，著名人民币汇率研究专家徐成宏先生）

　　在过去的2013年被人们称为人民币升值年，人民币兑美元在经历了一季度的窄幅震荡后，汇率于4月份开始步入上升通道，并屡创2005年汇改以来的新高，截止2013年底，人民币对美元汇率累计上涨幅度为3%，大大超过了上一年1.03%的全年升幅。

　　人民币国际化进程加速

　　去年，人民币除了升值之外，在国际化进程中也取得了大幅的进展，一些国家和地区离岸人民币市场快速发展，跨境贸易人民币结算也快速推进，在进出口贸易结算中的使用范围不断扩大，同时十八届三中全会公布的改革蓝图回应了此前市场期待已久的所有重大金融改革。

　　随着人民币国际化步伐的不断加速，去年有关人民币国际化的各项政策密集出台，中国与多个国家签署货币互换协议，继日元之后，人民币和澳元于4月份达成直接兑换协议，10月和欧洲央行签署了双边本币互换协议。同时，中国香港、伦敦、新加坡等多个离岸人民币市场逐渐形成，而且在10月份人民币更是成为全球第二大国际贸易融资货币。

　　伴随人民币作为贸易结算货币的广泛使用，多个离岸人民币市场的发展也是如火如荼，由于在国际贸易和投资活动中使用人民币的情况日趋普遍，海外个人和企业对人民币金融服务的需求逐渐增加，驱使海外金融中心积极扩展其人民币业务。

　　这些现象表明越来越多的中国进出口商及其贸易伙伴采用人民币作为信用证和托收的计价货币，人民币在全球范围显然已经成为贸易融资首选货币之一，中国、新加坡、德国和澳大利亚是使用人民币贸易融资最多的国家。

　　中国人民银行[微博]的数据显示，截至2013年11月底，人民币已通过跨境贸易结算走进220个国家和地区，同时，中国人民银行已与境外23个国家和地区的中央银行或货币当局签署双边本币互换协议。

　　早在2009年7月，我国决定在上海、广州、深圳、珠海及东莞5个城市开展跨境贸易人民币结算试点，此后先后两次扩大试点范围，目前跨境贸易人民币结算境内地域范围扩大至全国，境外已没有地域限制，自开展跨境贸易人民币结算试点以来，人民币跨境使用发展非常迅速。

　　同时，人民币作为贸易结算货币的广泛使用以及越来越多的国家和地区加入到争夺人民币离岸中心的行列之中，人民币国际化的步伐在稳健向前中不断提速，随着我国国内金融改革各项措施的推出并不断落实到位，2014年人民币国际化进程前景可期。

　　国际环境变化将减轻人民币升值压力

　　美联储在去年年底的时候决定，从2014年1月份开始把每月购债规模缩减100亿美元至750亿美元，同时美联储也表态称会在较长时间维持近零利率，随着美国经济复苏，美国退出量化宽松，美元可能重归强势。

　　在当前背景下，从实体经济角度看退出QE说明美联储对于美国经济的信心很强，这对于中国经济特别是外部需求都是有利的。

　　美国QE的退出一定程度上缓解人民币的升值压力，如果市场对于人民币汇率的预期稳定下来，不像过去那样预期快速升值，将为扩大人民币浮动区间提供条件。不过长远来看，人民币升值趋势会继续，不会因为美国QE退场而改变。

　　不过，美联储开始缩减债券购买规模的力度、退出QE的步调还是比较温和的，同时也表明近期不会提高利率，这也意味着美国货币政策还会在一段时间之内保持比较宽松，只是宽松程度比过去稍微低一点。

　　美国和欧盟均显示复苏迹象，而中国增长可能缓慢，这种现象可能打击投资和大宗商品进口，尽管中国央行致力于鼓励通过资本账户流出资金来缓解贸易顺差带来的压力，但中美之间较大的利率差距可能令这种努力受挫。

　　在美联储退出量化宽松举措已启动的情况下，美国10年国债收益率势必会抬升，中国加速利率市场化改革等诸多因素影响，货币环境的压力将不可避免，全球都将面临利率上升的压力。

　　如果外需和出口保持比较好的态势，中国的贸易顺差还会继续，这是人民币升值的最基本的一个因素，从资金流动的角度，QE的退出会引起资本流入的减少，也有可能造成一定程度的资本流出，对于人民币的升值压力也会减小。

　　政府政策对人民币走势造成不确定性因素，中国央行过去在美元疲弱时引导人民币走高，在美元升值时保持人民币稳定，基于这种模式，2014年若美元走强，则可能减轻人民币升值的压力。

　　需要注意的是，QE退出对资本流出会有影响，人民币若对美元继续升值，会让中国经济难以承受，改变策略是人民币汇率形成机制必须改变，必须与美元脱钩，并与一篮子货币相对应。

　　去年11月中国央行行长周小川称，利率市场化三步走，并要进一步发挥市场汇率的作用，央行基本退出常态式外汇市场干预，建立以市场供求为基础、有管理的浮动汇率制度，此言也令市场对人民币未来发展充满信心。

　　虽然2014年人民币升值势头还在，但市场还是希望人民币能达到双向波动，而非单边升值或贬值，在上海自贸区内，人民币自由兑换和跨境资本流动的先期试水工作也将为日后工作的开展奠定一定基础。

　　市场认为，美国EQ有望在2014年底结束，美联储加息的时间预计在2015年，这样一来，在美联储逐步退出量化宽松政策的大背景下，全球资本流向将发生改变，特别是美联储退出如果超预期提前或力度加大会令美元升值，这也可能导致人民币贬值。

　　2014人民币兑美元将进入5时代

　　人民币在2013年迈开了加速升值的步伐，按照这样的速度，在进入2014年之后，预计人民币兑美元“破6”进入“5时代”似乎没有悬念，但汇价升值幅度可能不及去年，人民币汇率的弹性也有望展开。

人民币汇率周线图

　　从基本面的角度而言，2014年人民币进一步显著升值的空间有限，由于中国经常账户顺差占GDP的比重已经从2007年的10%降至2013年前三季度的2.2%，因此已很难声称人民币汇率被大幅低估。

　　虽然2014年人民币继续升值压力会减轻，但人民币持续稳定升值的势头将不会出现逆转，波动区间也不会出现明显放大，人民币兑美元突破6.0或许只是一个时间问题，预计人民币在2014年升值2-3%之间。

　　尽管过去的一年，人民币国际化进程形势较好，然而需要看到的是，中国经济已是世界第二大经济体，且仍会保持相对较快增速，人民币升值导致出口环境不利，以及世界经济金融形势不确定因素较大，也给人民币国际化带来挑战。

　　汇率市场化显然是人民币汇改的方向，党的十八届三中全会通过的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》指出，“推动资本市场双向开放，有序提高跨境资本和金融交易可兑换程度，建立健全宏观审慎管理框架下的外债和资本流动管理体系，加快实现人民币资本项目可兑换”，这几句话点出了人民币国际化中的重点。

　　展望2014年人民币汇率的走势，影响明年汇率走势的主要因素包括，美联储退出量化宽松QE政策的力度和节奏，欧美经济好转对中国出口的带动程度，中国外汇管理体制、汇率生成机制等方面的改革。

　　未来美联储一旦加息，对中国的影响巨大，所以需要尽快完善人民币汇率形成机制，建议未来可以逐步加大人民币对美元汇率的弹性，加大美元以外其他货币在一篮子货币中的权重，在汇率变得更灵活前，不宜贸然加快资本项目的开放。

　　自2005年汇改以来，人民币兑美元已经升值了约36%，随着汇率的升值，部分劳动密集型和低附加值出口企业确实遇到了困难，存在关停现象，但需要注意到，就业市场并未恶化，一个重要的原因是，中国人口结构的变化已经对就业市场产生了实际影响力。

　　随着金融改革为国际投资者提供更多的人民币投资渠道，中国在促进人民币在国际贸易结算中的使用、外商直接投资、证券组合投资方面的不断努力，以及人民币在国际市场上使用频率的增加，相信人民币将在未来十年内成为重要的国际货币。