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　　汇通网7月7日讯——美国劳工部周五(7月5日)公布的数据显示，美国6月季调后非农就业人口增加19.5万人，预期增加16.5万人，因就业人口增加，同时将4月和5月非农就业人口增幅上修了7万。此外，美国6月失业率为7.6%，与5月持平，预期为7.5%。

　　非农就业数据强劲显示美国就业市场的稳步复苏，这意味着美联储最早于2014年9月收紧刺激政策的可能性已不再仅仅是空谈，同时美联储将在未来不久上调利率的预期亦显著升温。

　　此前已经有分析师表示，即使美国6月份新增就业人口会有所萎缩，但应当尚不足以改变美联储的预期——美联储计划从2013年稍晚开始撤回大规模量化宽松(QE)政策。而现在非农数据大幅好于预期，更是增加了美联储加速收紧QE的可能性。

　　而市场分析人士认为，从近期美联储主席伯南克的公开言论可以看出，如果美国经济持续改善，未来可能缩减资产购买规模。投资者普遍预期，美国退出量化宽松货币政策正在提上议事日程。美联储货币政策转向，将对全球和中国经济产生重大影响。

　　对于美联储退出宽松货币政策的步骤和时间表，分析师认为，鉴于美国就业改善的进程和经济复苏的走势，美联储退出宽松货币政策的进程最终可能分五步。

　　第一步，减少每月的资产购进量。美联储将在今年第四季度开始启动减少购买机构债，2014年年中停止量化宽松。

　　第二步，采取反向扭转操作。今年下半年或者明年年初，美联储在确定经济仍保持较好走势之后，可能采用反向扭转操作，即减持长期债券的同时，增持短期债券。

　　第三步，从金融市场回笼资金。随着经济持续好转，美联储将交替采取定期存款工具、回购、逆回购协议来掌握回收流动性的期限和节奏，更好地调节金融市场的流动性。如美联储可能发行针对商业银行的“定期存款凭证”，使银行的超额准备长期化、定期化，减少市场资金流动性。

　　第四步，逐步提高基准利率。目前，美国银行体系有大量的准备金，联邦基金交易市场已明显萎缩，联邦基金利率调整难以影响短期利率的走势。因此，短期内超额准备金利率将取代联邦基金利率成为美联储的政策利率。美联储将首先提高超额准备金利率，然后，再谨慎地提高联邦基金利率。

　　第五步，逐渐实现美联储资产负债表正常化。目前，美联储总资产超过3万亿美元，创历史新高，资产结构也由危机前的短期、中期国债为主转变成为长期国债、抵押支持证券(MBS)和联邦机构债为主。资产负债表正常化是美联储的长期目标，在缩减资产负债规模的同时，美联储也将对资产负债表结构进行调整。

　　美联储退出QE将对全球和中国产生哪些影响？

　　从全球经济和金融市场来看，一是必将带来全球汇率的反转。根据历史经验，美联储一旦采取紧缩货币政策，往往会带来美元的持续走强，如2004年至2005年美联储加息八次，期间美元指数从87上升至92.4。一旦退出QE退出，美元必将进入升值通道。

　　二是大宗商品价格将进入下行通道。QE1期间，美元指数下挫5.3%，原油价格上涨23.5%，QE2期间美元指数下降9.9%，原油价格上涨33.6%。一旦美国退出QE政策，美元升值将使大宗商品价格进入下降通道。

　　三是资本流动逆转，可能会诱发局部金融危机。国际金融危机以来，美元长期弱势及零利率，使得美元成为套利交易的新宠。投资者以极低的成本套入美元，然后投资于高利率或高收益的国家，获取高额回报。一旦美国货币政策转向，势必会引起美元大规模回流，将导致其他国家金融市场出现剧烈动荡。