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　　文：支全明

　　美联储货币政策背后有什么更深层次的目的，国际资本为何迫不及待地撤出新兴市场，强势美元最符合谁的利益？详看本文：

　　美联储货币政策的变动不仅仅是简单增加就业、促进增长和稳定通胀那么简单，其实美联储也在下一盘大旗。

　　背景：

　　次贷危机后的美联储肩负着多重历史重任：1、使美国尽快走出次贷危机泥潭。2、增加就业和恢复经济增长，同时合理控制通货膨胀。3、努力消除自动减支计所带来的负面印象。

　　就目前来看，美国最先爆发金融危机，也最先从次贷危机中恢复。美联储通过量化宽松政策和美国财政部直接对大型企业的注资，有效的遏制次贷危机的蔓延，同时通过政府救助，挽救一批如通用、高盛等大型骨干企业，这个任务已经优秀的完成。

　　第二任务目前正接近完成，美国经济温和复苏，通胀持续走低，失业率逐渐下降。虽然距离美联储的6.5%的失业率目标还有一段距离。但是总体来看成效显著。

　　第三消除消除自动减支计所带来的负面印象，根据该计划，美国联邦年度预算3.55万亿美元，需从中削减2.4%即850亿美元。开支削减可能影响到商务班机、学校教室、肉类检查等一系列民生事务，同时，将减少国防开销，迫使数十万政府工作人员无薪休假。

　　850亿美元的减支计划相对于美国超过16万亿美元的庞大债务而言，仅仅是个开头。并且，美国未来十年都将面临降低赤字缩减财政支出的问题。美国850亿美元的支出削减目前并没有对整个国民经济运行产生多少负面影响。但是未来几年怎么办？面对这样持久的财政紧缩压力，美联储应该怎么做才能使美国经济持续平稳的运行呢？

　　逻辑：

　　笔者认为美联储的战略思维(纯属个人观点)应该是：美联储缩减QE→产生美元升值预期→美元从全球回流美国本土→美国长久缩减赤字、减少支出。

　　引申一：美联储为什么会这么做？

　　第一、美联储缩减QE是建立在经济温和复苏，通胀预期稳定，QE对就业的促进边际效用递减的基础之上的。

　　第二、850亿购债计划少部分原因是为了消减政府强制减支计划的影响。更多的是处于经济复苏和增加就业的需要。

　　第三、QE缩减过程中，经济体系中流动性的供应由于海外资产的回流收到的影响较小；美联储依然在维持这超低利率，美债的收益率的上涨对美国企业的融资成本提升有限。

　　第四、通过美元升值，促进美元回流，才能使减支的财政紧缩负面效应将至较低的水平。

　　引申二：资本为何急于撤出新兴市场

　　但是近期随着市场对美联储缩减QE的担忧增加，资金大量从新兴市场撤出，6月份，泰国、菲律宾、印度的股市重挫，货币货币开始贬值。但是美联储但是并没有明确提出QE缩减计划，新兴市场的和主要发达国家货币的利差也没有变动，国际资本流动遵循着什么规律呢？

　　答案是货币币值变动预期在起主要作用，而利差和新兴市场的增长前景利好淡化。

　　通常来说，汇率每年最大波幅6~7%很正常，但是即使印度这种国家的年利率也只有7.5%，主要发达国家货币基准利率几乎都在1%以下，商品货币利率稍微较大，资本进行套系交易的动机，应该首先是建立在该货币的升值预期和比值稳定的基础之上的，一旦货币有了贬值预期，套息资本个人认为会警觉的出逃。所以，在息差等因素不变情况下，为什么当美联储缩减QE来临时，游资会从新兴市场出逃，显然汇率预期变了。

　　结论：

　　美联储的货币政策变动从来都以美国本国利益为最高准则，换做任何国家的央行都是这样，所以，祈求美联储对新兴市场的关照和怜悯都是无知和愚蠢的。而美联储要想实现他自己的战略目标，就必须要是资本回流美国，至少在未来三年内维持美元的升值预期。