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　　近期升值和过去近6年的单边升值截然不同。此次投机性更强，做空人民币的前兆更突出。

　　目前美国货币供应量未超过经济总量的70%，我们的货币供应量超出接近200%。现在人民币汇率本身出现了很大问题，不利于现阶段发展的需要。

　　由于近期我国人民币升值预期强烈，大量短期资本异常流入，我国汇率风险急剧增加。尤其是近期升值和过去近6年的单边升值截然不同。此次投机性更强，做空人民币的前兆更突出。笔者不赞成单边快速升值，但现在贬值也不合时宜，因此目前我国汇率正处于一种两难境地。

　　我国人民币升值伴随汇率改革而行，但目前的汇率水平只是迂回价格炒作，并未落实货币现实需求和实际能力改革。

　　一方面，人民币升值不适合我国经济基础，与经济实体脱节。汇率没有起到保护经济的作用，反而成为破坏经济积累的帮凶。尤其是我国经济粗放阶段的货币升值(2005-2010年)，不是为经济增长保驾护航，反而使经济增长出现收缩和退化。2011年以来所谓第二轮升值更不属于价值型推进，人民币套利投机特征明显。我国人民币汇率风险在扩大，利润在下滑、成本损失加大，这非常值得反思。另一方面，人民币升值不适合国际环境。与国际外汇市场比较，我国人民币升值的节奏与幅度都无法与其对接，首先是波动区间不同，国际外汇市场主要汇率波动在百点乃至千点，我国只是个位和十位的波动。近期市场不断敏感人民币连创新高，实际上我国人民币升值并没有市场说得那么大，今年以来累计升值1.3%。其次，国际主要货币汇率近5年经历了两轮上涨和两轮下跌4个阶段，我国汇率只有一个阶段和两个波段，即之前一直升值，随即升贬交替，但这并不是以实际需要和市场的真实状况为基础。

　　货币升值或贬值的关键点在于国家经济和企业的需要，而非外部舆论或他国的诉求。但我国人民币的升值状态与我国企业的实际情况不吻合。记得两年前讨论人民币升值时，我国大型进出口企业表示，对其而言，人民币汇率升值的生死线水平为6.5元，如今人民币继续升值，贸易企业是否还有生存和发展的能力？目前很多外贸企业不是在做实业和实体，而是通过人民币结算工具、通过汇率和汇差套利资本和套息汇率，而不顾及实体经济的真实需要。热钱为利而来，不是因为我们的价值。

　　目前我国贸易的状况与最低迷时比较，相对好转，但和稳定时期相比，是在恶化。三年前我国出口增长40%，前年增长20%，去年不到10%，这与汇率关系很大，人民币升值确实影响了出口贸易。更重要的是，我国贸易是来料加工和代加工为主，人民币升值成本增加以后，国际市场可以不选择我们的产品。我国贸易不景气同时影响制造业和其他产业。而外部环境更加错综复杂，尤其是目前美国货币供应量未超过经济总量的70%，我们的货币供应量超出接近200%。现在的汇率本身出现了很大问题，不适应现阶段发展的需要。

　　任何时候资本流动都是以双边性为主，只是随着市场环境与预期心理的变化调整会加快，在流动过剩乃至泛滥时代表现更突出。

　　当前是我国汇率安全和稳定回归的重要时期，我们应清醒认识到当前形势的特性，尽快制止这种状态。我国央行干预汇率的必要手段或预期应发挥作用，不能熟视无睹，更不能放任纵容。 (作者系中国外汇研究院院长)