交易综述：         

　　上上周第三轮量化宽松政策在美国经济复苏动能几近耗尽之际闪亮登场。与以往两次量化宽松政策不同的是，本次的QE3购买资产的主力是抵押贷款支持证券(MBS)，更为重要的是，这一资产购买是不限规模的。美联储公开市场委员会(FOMC)说，这一政策将延续至就业市场及整体经济复苏出现改善。从表面上看，此次不限量的QE3似乎给市场注入了大量流动性，但其实不然，此次QE是伯南克为了提振其抱以期待的房地产市场而发，从其购买的MBS就可窥之一二。因此这些资金流入大宗商品市场的可能性微乎其微。而美国声称释放原油库存的消息也令原油价格于上周大幅下跌。

　　上周五欧洲时段，在西班牙求援的传闻下，风险货币一度大幅冲高，但之后市场情绪迅速转淡，之后风险货币快速回落，回吐大部分日内涨幅。时段内消息面依然较为平静，但正是这种平静让市场感到不安，欧洲方面似乎毫无进展，西班牙迟迟并不正式提出援助申请，不正式提出援助申请意味着欧央行无法入市为西班牙债券提供支持，这代表的不确定性，同时，由于西班牙月底可能公布银行业的最终审计报告，若届时情况恶化，那么由于西班牙并未提出正式求援，而导致市场可能迅速恶化。除西班牙之外，希腊的情况同样扑朔迷离，希腊目前依然未与三驾马车达成共识，尽管各方力量均表示希腊会留在欧元区，但希腊的救助计划迟迟未能通过，给市场的信号便是后市的不确定。日内大幅的冲高回落很有可能是由于西班牙申请援助的传闻未能得到证实的结果。希腊方面近期传出消息，三驾马车已经暂停与其的谈判，分歧主要集中在医疗、国防与地方政府的约20亿欧元减支方案上，谈判将在一周之后继续。并且三驾马车认为，希腊在满足国际债权人紧急援助要求上面仍面临200亿欧元的预算缺口，几乎为此前预期的两倍。甚至有传言，三驾马车有可能等到11月6日美国大选之后才会公布审查结果，虽然这遭到了各方的辟谣，但是不难看出希腊于欧盟的分析。西班牙问题与希腊问题相类似，西班牙方面对于欧元区的利好就是申请援助。但是由于西班牙方面担心欧盟的苛刻的条件而始终不能下定决心，有传言说西班牙正在于欧盟进行关于申请援助的秘密谈判，并且很快将会有结果产生。一旦西班牙申请援助，那么欧元走势将会大幅上行，因为西班牙申请援助与此前几个国家的情况均有所不同。由于欧央行的出手，欧债危机已经处于彻底解决的边缘，甚至笔者认为西班牙有可能是最后一个申请救助的国家，所以一旦西班牙申请援助将对欧元走势产生重大的利好。本周西班牙将公布银行压力测试结果，银行业需要的新资金约为600亿欧元，目前西班牙和欧盟进行详细的磋商后，西班牙政府将颁布一系列结构性的改革，作为获得救援的前提条件。目前，双方焦点集中在援助计划的附加条件之上，只有在附加条件上达成一致后才会公布该援助方案；西班牙财长金多斯已经开始与欧盟官员展开谈判，谈判内容主要围绕西班牙经济的结构性改革展开，其中不涉及增加税收或削减支出的议题，预计结构性改革方案最早于本周公布，如果欧盟援助能够帮助西班牙成功降低国债收益率水平，市场信心可能会受到大幅提振。而西班牙正在考虑冻结养老金，加速提高退休年龄，从而达到削减开支的目的，满足国际援助的条件；冻结养老金的措施一共可以节省至少每年40亿欧元，并达到欧盟在今年五月颁布的政策建议，该建议被视作主权国家救助条件的蓝图。ESM预计于今年10月8日正式生效，按计划最高贷款目标规模是5000亿欧元，只会允许公共资金用于购买西班牙债券这类特定风险的交易，私人投资者将提供其余资金；但由于芬兰担忧其对ESM的风险敞口程度，导致成员国无法达成将杠杆工具移到ESM的协议，而这将影响到ESM扩容；杠杆工具选项的设计，是为提高ESM的借贷能力。在无杠杆工具的情况下，ESM的借贷能力上限为5000亿欧元，尽管官方未给出确切数据，但据ESM的CEOKlausRegling，杠杆工具将允许欧元区调动超过1万亿欧元资金。根据标普最新的报告显示，美国经济在2012年下半年将减速，世界第一大经济体面临另一次衰退的概率为20%-25%，标普认为最近整体就业数据令人失望，显示出美国经济潜在的增长乏力。拥有今年FOMC投票权的亚特兰大联储主席表示，如果就业市场仍没有显示出较强的复苏迹象，美联储应购买比现有计划更多的MBS，同时应密切监控通胀水平，争取控制在2%左右；购买MBS抓住了房地产市场有所改善的时机，通过保持按揭利率的下降趋势，并且鼓励更多的抵押贷款购房行为，美国东南部以及全国范围内的房屋买卖活动将加速，房屋价格的上涨将会增强消费者信心。

　　本周投资者主要关注以下经济数据和事件：首先，投资者周一要关注20国集团会议的结果。20国集团峰会旨在推动国际金融体制改革，寻求合作并促进世界经济的稳定和持续增长。若20国集团峰会出现利好的话，将会提振市场情绪，提振风险货币上扬。其次，投资者要关注周二美国7月房价指数年率以及9月消费者信心指数，周三美国新屋销售，周四美国GDP，耐用品订单，周五美国8月个人消费支出，9月采购经理人指数等重要美国数据，由于美联储表示停止QE3的前提是美国经济出现好转。因此，接下来美国的经济数据就格外值得投资者关注，若数据好于预期，将提振美指，反之将打压美指。最后，投资者还要关注周二西班牙以及意大利的国债标售。随着西班牙的地方债务矛盾逐渐浮出水面，西班牙银行业的偿付危机日益紧张，有可能成为下一个欧债违约风险的重要事件。但西班牙迟迟不向欧洲央行申请援助。因此，西班牙国债拍卖引发市场关注，如果收益率飙升，将会打压市场风险情绪，提振美元。如果收益率下降，将会提振风险货币，打压美元。

　　欧元/美元：                                                  

　　周五(9月21日)纽约时段，欧元兑美元小幅收涨。日内有消息称，欧盟相关机构或正在与西班牙方面进行闭门会谈，拟讨论的议题包括欧盟向西班牙提供财政援助的前景，以及欧洲央行(ECB)出手购买该国无限量国债等。报导称，欧盟方面正在协助西班牙制定一项新的经济改革计划，该计划预计将于下周被公之于众。另外已有相关知情官员透露称，西班牙政府代表与欧盟委员会之间目前正在就请求新援助项目时所需满足的附带条件进行集中磋商，并将确保这些条款能够在西班牙正式提出援救请求之前得到敲定。据悉，新援救方案的核心将是对西班牙经济进行全面的结构性改革。该消息提振风险偏好情绪。市场臆测西班牙将很快全面求援提振了风险偏好，汇价一度上破1.3刷新1.3047日高，但欧债危机担忧随即主导了市场情绪，希腊减赤谈判暂停，德国在银行业监管问题上依然持强硬态度，且周末很多获利盘平仓也打压了汇价，汇价几经震荡后回落。上周有媒体指出，欧盟相关机构或正在与西班牙方面进行闭门会谈，拟讨论的议题包括欧盟向西班牙提供财政援助的前景，以及欧洲央行(ECB)出手购买该国无限量国债等。报导称，欧盟方面正在协助西班牙制定一项新的经济改革计划。三驾马车"与希腊关于紧缩减赤的谈判暂停，分歧主要集中在医疗、国防与地方政府的约20亿欧元减支方案上，谈判将在一周之后继续。据德国媒体9月23日报道，希腊在满足国际债权人紧急援助要求上仍面临约200亿欧元预算缺口，几乎为此前预期的两倍。只有在弥合预算缺口这一前提之下，希腊才能够从国际贷款人那儿获得下一笔援助资金。德国财长朔伊布勒指出，没人希望希腊退出欧元区，但希腊仍需满足二轮援助的条件。若欧元区瓦解，德国比任何其他欧元区国家的损失都要严重。德法两国领导人上周六会晤时，在单一性欧洲银行业监管机构何时生效并启动这一问题上似乎仍存在分歧。默克尔坚称"质量"重于速度，而奥朗德则强调称，欧洲央行(ECB)应当尽快成为欧洲的单一性银行业监管者。

　　日内阻力位置： 1.3010     支持位置： 1.2880

　　英镑/美元：

　　上周9月21日英国8月公共部门借款数据稍好于预期，除金融行业干预之外的净借款为144.10亿英镑，预估为150亿英镑。尽管英国借款数据稍好于预期，但赤字仍创下8月最高纪录。按目前趋势，英国可能无法实现财政大臣奥斯本设下的减赤目标。这使英国主权债信评级被下调的风险犹存。数据公布后英镑一度突破1.6300关口，涨至近13个月高点，但随即回落。上周整体来看，英镑兑美元走势较为疲弱，周内英国央行的会议纪要显示英国维持指标利率在0.5%不变，MPC认为英国短期通胀前景已经恶化，但部分委员仍称"未来扩大QE可能性大"，较为鸽派的言论令英镑承压。英国经济增长前景减弱且面临不确定性，在数据方面喜忧参半，涨势略显疲弱。英镑兑美元上周五走势曲折，汇价一度受到8月政府收支数据的提振走高至1.6300上方，但随后逐步回落，因欧债危机仍存很大不确定性，市场情绪反复震荡后转为谨慎。而英国央行行长金恩的表态无疑加深了市场对英国减赤目标达成前景的疑虑。英国国家统计局(ONS)上周五(9月21日)公布的数据显示，英国8月净借款总额超出历年8月，创下同期的新高。英国8月政府收支盈余为95.90亿英镑，7月为短差228.58亿英镑，而去年同期水平为盈余32.37亿英镑。英国央行(BOE)首席经济学家戴尔(微博)上周五表示，英国经济应会在今年稍晚和明年初开始显现走强的迹象。戴尔在接受电台采访时称，经济形势仍"非常具有挑战性"，但本地企业传来令人鼓舞的迹象，显示英国央行祭出融资换贷款计划(FLS)，使得企业从银行获贷更加容易。英国央行行长金恩上周五指出，鉴于当前英国与全球的经济环境都相当糟糕，因而如果财政大臣奥斯本领导下的财政部无法完成此前制定的财政赤字控制目标，那么也应该是情有可原的。此番表态，势必将进一步加深市场对英国减赤目标达成前景的疑虑。

　　日内阻力位置： 1.6270     支撑位置： 1.6160

　　澳元/美元：

　　周一(9月24日)亚市早盘，澳元兑美元承压下行，跌破1.04关口，因亚太股市纷纷下跌，此外，欧债局势再度被推向风险浪口，令市场避险情绪升温。短线来看，周二(9月25日)澳洲联储将公布半年度金融稳定评估报告，然而，市场焦点仍在欧洲方面，西班牙局势将是重中之重。两大因素推动澳元下跌。其一，亚太股市纷纷下滑，澳洲综合下跌24.10点，跌幅0.59%；日经225指数下跌64.50点，跌幅0.71%；上证指数下跌16.20点，跌幅0.85%。其二，上周末欧洲再传利空。据德国媒体周日(9月23日)报道，希腊在满足国际债权人紧急援助要求上仍面临约200亿欧元(260亿美元)预算缺口，几乎为此前预期的两倍。只有在弥合预算缺口这一前提之下，希腊才能够从国际贷款人那儿获得下一笔援助资金。双方谈判将在一周之后继续。德法两国领导人会晤，在单一性欧洲银行业监管机构何时生效并启动这一问题上似乎仍存在分歧。后市来看，本周澳大利亚方面风险事件较少，周二(9月25日)澳洲联储将公布半年度金融稳定评估报告，市场焦点仍在欧洲方面。重点关注希腊减持谈判、西班牙危机以及ESM和OMT能否及时启动等问题。西班牙局势将是重中之重。据西班牙“自由报纸”报道，截止6月底，西班牙政府财政赤字为4523.3万亿欧元，相当于第二季度累积GDP的8.56%。而此前，西班牙首相拉霍伊坚称今年的赤字目标为6.3%。实现财政赤字目标的希望，显得十分渺茫。随着西班牙的地方债务矛盾开始崭露头角，西班牙银行业的偿付危机日益紧张，或成为下一个欧债违约风险的重要事件。由于西班牙迟迟不向欧洲央行申请援助，因此，欧洲央行则不能插手西班牙债市。有报道称，西班牙近期是不会向欧洲央行申请援助的，除非，西班牙国债收益飙升。此外，西班牙减赤谈判再陷僵局，希腊与三驾马车之间的谈判将被推迟一周举行。这令欧债局势发展再添不确定性。

　　日内阻力位置： 1.0475     支撑位置： 1.0365

　　美元/日元：

　　上周美元兑日元收阴，最高探至78.36，收于上影线较长的流行线。表明冲高未果，转身下行。日本相应美国的QE措施没，扩大资产购买规模10万亿日元。但与欧盟不设上限的玩法相比是黯然失色。小动作没有达到打压日元的目的，美日反而走低目前交投于78.02一线。周一(9月24日)亚市早盘，日本央行公布8月会议纪要，虽然纪要整体显露出了鸽派立场，但在上周日本央行宣布扩大资产购买规模后，市场对此已有更多预期。因此，在纪要未展露出更多新意的情况下，美元兑日元反而有所走低，现交投于78.10附近。日本央行8月会议纪要显示，一位委员称可能需要采取更多措施提高通(微博)胀预期。部分成员指出日本经济复苏时间有推后的风险。部分成员指出，为应对欧债危机的冲击，央行不应排除采取任何措施的可能。数名委员称应向外界传达将在必要时采取大胆措施这一强烈信息。此外，财务省代表希望日本央行能采取有效措施以实现1%的通胀率目标。在上周的利率决议中，日本央行已宣布扩大资产购买规模10万亿日元。不过从决议后日元的表现看，显然与日本央行希望看到的相去甚远。与欧美“无限量”的宽松举措相比，日本央行的宽松举措显然显得黯然失色。而此次纪要中也并无流露出更多新意，自然也无法对日元形成打压。本周市场的关注度仍在欧洲区，西班牙融资需求堆积如山，到期债务偿付迫在眉睫，且经济状况就像金多斯所预计的那样将在第三季度萎缩再度0.4%，西班牙可能不得不尽快采取行动。另外，希腊在满足国际债权人紧急援助要求上仍面临约200亿欧元预算缺口，几乎为此前预期的两倍，只有在弥合这个缺口前提下，希腊才能够从国际贷款人那儿获得下一笔援助资金。这些因素都将使得欧元承压，助推美元上行。今晨日央行公布8月会议纪要，虽然纪要整体显露出了鸽派立场，但部分成员提出，为应对欧债危机的冲击，央行不应排除采取任何措施的可能。日央行或将采取更大的宽松力度。

　　日内阻力位置： 78.35     支撑位置： 77.80

　　今天财经关注重点：

　　2012-09-24         16:00        德国9月IFO商业现况指数

　　2012-09-24         16:00        德国9月IFO商业预期指数

　　2012-09-24         16:00        德国9月IFO商业景气指数