严婷

　　尽管希腊被判违约，但某种意义上来说，病入膏肓的希腊似乎“因祸得福”：通过私人部门参与债务互换(PSI)削减了1000亿欧元债务，这为希腊获得1300亿欧元的第二轮救助铺平了道路。希腊因此避免了无序违约，勉强留在了欧元区。

　　希腊通过PSI买到了片刻的喘息时间，但并没有获得“浴火重生”的解药。这场希腊戏剧的悲剧部分很可能才刚刚拉开帷幕：短期来看，下个月的大选让希腊前途蒙上了一层不确定性的阴影；长期来看，一系列严苛的财政紧缩政策将让希腊深陷经济衰退的泥潭，偿债能力以及经济竞争力的前景都不容乐观。希腊退出欧元区的可能性不容忽视。

　　希腊赢得大规模“输血”

　　最初，一切都会看起来很美：在PSI将债务减半之后，希腊还将获得源源不断的金融“输血”，第二轮救助总成本将达到2802亿欧元。

　　对于希腊PSI结果以及国际掉期业务及衍生投资工具协会(ISDA)的决定，德国财长朔伊布勒上周五表示，为了方便债务互换顺利进行，集体行动条款总是必需的，ISDA的决定不会对希腊救助计划有任何影响。

　　朔伊布勒称希腊已满足先期行动的要求，预计IMF会对第二轮希腊救助作出“重大贡献”，欧元区需要恢复投资者信心。但他强调，希腊是一个特例，不可能出现第二次债务重组，第二轮希腊救助将于2020年前结束。

　　IMF总裁拉加德(微博)当天也发表声明称，本周将要求IMF董事会批准向希腊发放280亿欧元的四年期贷款。上述贷款是IMF和欧盟联合对希腊提供的1300亿欧元救助方案的一部分。

　　欧元区财长在当地时间上周五下午的电话会议上对希腊PSI的结果表示欢迎。欧元区财长会议将于周一和周二(12~13日)召开，本次会议将正式决定是否向希腊发放1300亿欧元第二轮金援贷款，以支付3月20日到期的145亿欧元债务。

　　除此之外，希腊正希望从欧洲投资银行(EIB)获得10亿欧元的经济援助。EIB是全球最大的非主权贷款人，拥有3A评级和顶级的融资能力。在过去的两年中，EIB已经为希腊的大型能源公司提供了7亿欧元资金。

　　希腊总理帕帕季莫斯的经济顾问吉卡斯·哈多维利斯(Gikas Hardouvelis)上周六表示，希腊和欧盟正在努力促成此事，他说：“我相信这最终会实现。”

　　希腊“造血”功能仍难恢复

　　但接下来，希腊需要的是恢复“造血”功能，这需要深层次的结构改革，而不是寄望于他人救助。

　　正如朔伊布勒说：“希腊今天有机会取得成功，但希腊现在必须抓住机会做出自己的努力。”

　　经济学家们对希腊能否最终完成承诺普遍持质疑态度。

　　荷兰合作银行(Rabobank)金融市场研究部门的分析师告诉《第一财经日报(微博)》记者，希腊显然成功避免了无序违约，目前来看，希腊算是“小胜”了一把。但希腊的问题远未结束，而希腊能否在2020年将其债务占GDP比重降低至120.5%这一目标还值得高度质疑。

　　随着财政紧缩，经济衰退将让希腊偿债能力不增反减。目前，希腊已经连续五年经济萎缩。2011年希腊的GDP破纪录地萎缩7%，投资总额缩水21%。最新失业率已经超过20%，年轻人近乎半数失业。

　　不仅如此，随着希腊选举将近，希腊前途的不确定性有增无减。

　　一个多月后希腊即将进行大选。大选民调显示，赞成紧缩方案政党的支持率持续下降。目前民意普遍不满政府的紧缩政策，不愿意接受减薪和福利削减来偿还国家债务，尽管这些不受希腊国民欢迎的紧缩开支政策是希腊获得欧元区援助的先决条件。

　　希腊仍将退出欧元区？

　　希腊是否会退出欧元区？这个话题现在似乎越来越有现实意义。

　　希腊民调目前仍然显示，希腊民众明显支持希腊留在欧元区，以此保护政治和系统稳定性。

　　但布鲁塞尔欧洲与全球经济研究所研究员达尔沃什认为，由于希腊的经济增长前景十分黯淡，加之政治气候十分不确定，希腊再次出现债务违约，甚至退出欧元区的可能性都不可忽视。

　　谈到希腊债务互换和宣布违约即触发CDS偿付的消息，末日博士鲁比尼表示这件事“总体上是积极的”。并预计希腊“将成为第一个退出欧元区的国家，今年不会，可能发生在明年晚些时候”。

　　尽管多数学术界的经济学家支持希腊退出欧元区，但政策制定者们却普遍持反对态度：即使是曾经管理阿根廷违约并退出固定汇率制的阿根廷央行前行长马里奥·布莱赫尔(Mario Blejer)如今也认为希腊退出欧元区弊大于利。

　　对此，以色列央行行长斯坦利·费希尔(Stanley Fischer)在接受《第一财经日报》记者采访时坦言：“我并不支持希腊退出欧元区。”在他看来，希腊退出欧元区带来的“传染”效应不可估量，这对于所有国家而言都是一个高风险的策略。

　　英国前财政大臣阿里斯代尔·达林(Alistair Darling)也对《第一财经日报》记者表示，在当前环境下，希腊退出欧元区“将会是一场灾难”，但长期来看他对于欧元区目前的解决方案并不乐观。

　　英国央行金融政策委员会委员詹金斯(Robert Jenkins)分析称，若希腊退出欧元区，抵押资产改用德拉克马计算，其价值将远远低于先前的欧元账面价值，导致他国银行受损；若抵押资产仍用欧元计算，希腊借贷方则需筹集更多的德拉克马来兑换欧元。同时，希腊退出欧元区会导致“欧猪国家”将资产大量转移国外；瑞士银行加大对非常驻居民账户收费。