汇通网12月9日讯——欧盟峰会即将结束，而目前市场关注的四大焦点问题也即将尘埃落定，而就目前所达成的结果来看，应该和当初所想要达成的结果相差甚远，这加剧了欧元、英镑等风险货币的下行风险。

　　欧盟峰会关注焦点之一“欧洲稳定机制问题”

　　本周的欧盟峰会将就提前一年启动欧元区永久性救助机制--欧洲稳定机制(ESM)问题展开讨论。ESM被很多人称作“欧洲的IMF”，原定于2013年中期推出，以替代欧洲金融稳定工具(EFSF)。

　　尽管ESM与EFSF并行的方案将在很大程度上提高援助欧元区高负债国的能力，但显然不是所有的欧元区成员都赞同这一风险公担的方案。EFSF是保障欧元区17国的基金，而ESM是对欧盟27国所形成的防火墙。若将两者合并，北欧国家利益势必会受到侵害，这并不是他们所乐见的。

　　据外媒报道，欧元区第一大经济体德国就对两者的合并投出了反对票。此外，尽管市场迫切希望欧洲央行在救助计划中承担主要责任，但是随着德国总理默克尔本周明确拒绝欧元债券以及法国总统萨科齐反对财政干预，欧洲央行承担部分债务负担的可能性几乎消失。

　　在此背景下，除非周五举行的欧盟峰会中，德法两国能就欧元区财政治理问题达成某种妥协，否则欧债问题的解决难以看到实质性的进展。

　　根据最新的会议进展，在救助资金问题上，取得了一些进展，欧盟将在10天内向IMF提供2000亿欧元贷款，用以应对欧债危机。然而，算一笔账就会发现，这些资金可能依然无法为欧债局势提供万无一失的保障。

　　算上ESM目前的5000亿欧元资金规模，和2000亿欧元给IMF的贷款，再加上IMF现有约2900亿欧元左右的可用资金(事实上不可能全部用以救助欧债危机)，总规模约为1万亿欧元，但需要注意的是，这笔资金是陆续到位，因ESM要到2012年7月才能启动。

　　在2012年7月之前，可用资金为：2000亿欧元给IMF的贷款、EFSF现有2500亿欧元左右的可用资金、IMF现有2900亿欧元左右的可用作基金，总规模不到7500亿欧元，然而，据估算，若意大利和西班牙需要援助，资金规模可能高达1万亿欧元。

　　此外，缺少了对欧盟条约的修改，欧洲央行不会给IMF或者EFSF/ESM提供贷款；而没有银行牌照的ESM，也无法直接从央行获得资金。短期之内，救助资金问题，将继续困扰欧洲各国。

　　欧盟峰会关注焦点之一“财政统一”

　　欧洲央行的降息举动在一定程度上可为欧元区注入一针强心剂，但是更多制度性的还得在欧盟峰会上解决。德拉吉也强调，最终的决定和政治责任仍掌握在欧盟领导人的手中。

　　从目前来看，欧盟峰会的讨论焦点是加强财政纪律问题。欧盟各国已逐渐认识到，危机的深层次原因在于欧元区成员国在实现货币一体化的同时，财政一体化的步伐没有跟上。近日，随着德法两国在这一问题上逐步达成共识，欧盟各国首脑在此次峰会上将努力就加强财政纪律问题达成一致，欧洲也将由此朝着财政联盟的方向迈进一步。 

　　峰会召开之前，德法两国12月7日正式提出了加强财政纪律的共同方案，提议修改欧盟条约，规定欧元区各成员国将实现公共预算平衡纳入各国法律，各国议会有义务根据欧盟建议审核各国的财政和预算政策。两国还要求各成员国政府在将预算提交给本国议会前，先提交欧盟委员会审核，对于违反财政纪律的国家进行自动惩罚。

　　值得注意的是，很多欧洲国家将此次峰会看作是欧洲自救的最后一次机会。而标普也再度施压，在先后将欧元区15国以及欧洲稳定基金纳入评级负面观察名单之后，昨日又将欧盟评级纳入了负面观察名单。

　　按照议程，欧盟各国领导人还将讨论欧元区领导人峰会机制，德法提议每年至少开两次首脑峰会，在危机得到遏制之前，欧元区首脑会议将成为月度例会。两国还建议，欧元区各国在财政紧缩的情况下在就业、税收和促进增长方面采取趋同政策。

　　欧洲理事会主席范龙佩(微博)同意应进一步加强财政纪律，但他同时提议，为了减少“政治障碍和拖延”，各成员国可通过“小范围、快速”地修改欧盟条约来加强欧元区各成员国的财政纪律。他之所以希望通过微调的方式修约，是因为这样无须各成员国举行全民公决或议会通过，进而减少了各国因政治因素可能带来的不确定性。 

　　然而，德国认为必须经过正式的修约，赋予欧盟委员会更多的财政监督权利，才能真正重建市场信心。

　　英国首相卡梅隆周五表示，欧盟新协议不包括英国，不会将新条约呈报给英国会议，也不会参与新条约。

　　而法国总统萨科齐周五早些时候表示，英国和匈牙利不愿参与修改条约，捷克和瑞典必须征询议会。并非常遗憾的表示，“我们也希望在欧盟27国层面上修改欧盟条约，但这不可能”。

　　有欧盟欧盟外交官表示，可能在欧元区国家加其他欧盟国家层面上修改条约，不是在欧盟全部27个成员国层面上。

　　欧盟峰会关注焦点之一“债券问题”

　　周五(12月9日)举行的欧盟峰会将涉及与欧元区财政体制改革密切相关的欧元债券问题。欧盟理事会主席范龙佩将向峰会提交报告，建议欧盟各国领袖同意讨论发行欧元债券，同时通过小规模、快速修改欧盟条约，就可以更加严格地监督欧元区各国财政预算政策。

　　近来，欧元区重债国和法国呼吁欧元区发行共同债券，以降低各国的融资成本。但德国坚决反对，认为发行共同债券时机不成熟，称当前发行无异于“饮鸩止渴”。

　　北京时间昨日晚间，欧洲央行行长德拉吉宣布，将基准利率(主要再融资操作利率)下调25个基点，再回到2009年5月全球金融危机期间触及的历史低点1%。德拉吉还宣布，欧洲央行将进一步采取非常规措施，以改善银行业流动性，帮助欧元区货币市场运转。其中包括欧洲央行可能将贷款期限延长到2年或者3年，考虑向在私人市场上证券融资困难的商业银行提供长期贷款。目前向商业银行的融资最长为13个月，欧洲央行下月将发放13个月期的贷款，这意味急需融资的银行可以保证整个2012年的资金来源。

　　不过，德拉吉同时否认欧洲央行将向IMF注资，并宣布受制于欧盟条约，难以直接向成员国提供融资，也不能扩大债券购买规模。

　　欧盟峰会周四(12月8日)正式拉开帷幕，市场对此次峰会寄予厚望，但峰会开局受阻，有消息称，德国总理默克尔(Angela Merkel)反对让欧元区救助基金获得银行牌照的做法，并且否决了发行欧元区共同债券的提议，也不支持ESM与欧洲金融稳定基金同时运作的想法。

　　欧盟峰会关注焦点之一“保评级”

　　近日标普威胁调低多个欧元区成员国以及欧洲金融稳定机制的主权评级，甚至将欧盟的AAA评级列入负面观察名单，这令欧元区的政策制定者们倍感压力，但从最新的消息来看，本次峰会几乎无法达成预期的效果。

　　但不管怎样，还是取得了一定的进展，周五(12月9日)亚洲时段，欧盟峰会终于传出些好消息：欧元区成员国已经就三个核心问题取得一致：成员国已就财政联盟、加快推进欧洲稳定机制(ESM)以及向IMF注资达成一致。

　　然而，在关键的欧元债券，以及ESM取得银行牌照并与欧洲金融稳定基金(EFSF)并存问题上，却未达成一致。此外，由于英国宣布不参加周五的欧盟峰会，欧盟国家不会寻求修改欧盟条约。

　　周一(12月5日)标普宣布，将15个欧元区国家列入负面观察名单之中，而当中包括德国及法国在内的六个获最高评级的国家可能被下调一级，其他更可能被下调两级。至周二(12月6日)，标普又宣布将欧洲金融稳定基制的评级列入负面观察名单，周三(12月7日)更进一步将欧盟的AAA评级列入负面观察名单，然而，市场对此却未有太大反应。

　　标普明显是步步进逼，降级的规模一天比一天为大，而且发布时间十分密集，不难令人联想起，标普这次的行动是想向欧元区的国家领袖们施压，迫使他们于周五(12月9日)的欧盟峰会上能想出一个实质的解决方案，以了结这场维持了超过两年的欧债危机。