欧债危机化解初露曙光 彻底瓦解危机“言之尚早”

　　比利时布鲁塞尔时间27日凌晨，欧洲理事会常任主席范龙佩(微博)宣布，欧元区成员国领导人就解决债务危机达成了一揽子协议，搬走了横挡在欧债危机化解道路上的"三座大山"：一是银行注资计划难题，二是扩充欧洲金融稳定基金规模难题，三是拯救希腊方案难题。

　　受欧盟达成救债协议以及强劲的美国第三季度GDP数据提振，美股大幅收高3%左右。周三的欧盟二次峰会硕果累累，领导人不仅就希腊减值50%以及扩大 EFSF至1万亿欧元顺利地达成一致意见，而且在第二轮希腊援助计划以及意大利大规模改革问题上也取得最新成果，极大地刺激了市场风险偏好的上升，提振美股一路飙升。

　　根据各方达成的债务交换方案，希腊债券持有者将接受幅度远大于此前提议的减记，作为交换，他们将得到由欧洲资金担保的债券，这将给希腊乃至欧元区一个奋力一搏的机会，让他们仍有可能让市场相信，最糟糕的时刻不久将会过去。永久性的实地监测，取代间歇性的检查，将改善希腊调整计划重返正轨的前景。

　　在当天的峰会未明确究竟采用何种方案，这一问题将留待日后召开的欧盟及欧元区财长会敲定。三，欧盟与银行业达成协议，同意对希腊债务减记50%，希腊债务由此减记1000亿欧元左右，债券互换将在明年1月进行，希腊还将获得1000亿欧元的新官方贷款。此外，意大利已承诺将退休年龄从65岁上调至67岁。

　　GFT 货币研究主管Kathy Lien指出，“全球投资者都对欧洲人终于愿意承认现实，并且采取必要措施阻止欧洲陷入更深的衰退表示欢迎。除了一些技术上的细节还需要在11月的欧元区财政部长会议中得到确认以外，本次峰会的结果并没有太超出市场预料，不过对市场的风险喜好总是一个不错的推动。”

　　另外，昨晚公布的美国第三季度GDP年率初值增长了2.5%，创一年以来最快增幅，进一步驱散了市场对美国经济陷入衰退的担忧，也为美股上扬提供有力支持。截至收盘，道琼斯工业股票平均价格指数上涨339.51点，或2.86%，报12208.55点；标准普尔500指数上涨42.59点，或 3.43%，报1284.59点，纳斯达克综合指数上涨87.96点，或3.32%，报2738.63点。

　　另一方面，银行业的情况不是这样。欧洲银行类股票价格反弹，因为事态已经明了：未能吸引私有部门股东的欧洲各银行，现在即将得到更多纳税人资金。各国政府还再次出台担保银行借款的政策。对此，投资者自然兴高采烈，正如爱尔兰3年前出台此类政策时，该国银行的债权人无疑兴高采烈那样。与此同时，世界各地的抗议者将对决定再次纾困银行的不受信任的政客们持否定看法。

　　而如何减轻希腊债务负担一直是考验欧洲领导人的一个棘手问题。希腊债务减记问题对于解决欧债危机至关重要。如果希腊债务减记方案无法达成协议，将导致 EFSF扩容方案无法确定，银行业的资本重组方案自然也将无法达成一致。减记比重越大意味着希腊债务会变得越小，纳税人援助希腊的负担也越小，但希腊国债私人投资者承担的损失就越多。许多经济学家认为，如果减记比例低于50%希腊将难以为继。

　　同时有报告指出，欧洲央行对这一方案的反应还有待观察。维斯特派克货币分析师认为，“多次错误开头之后，欧元区官员们至少是超过了市场的最低预期，这对欧元，澳大利亚元和新西兰元在最近几天内都是很有效的推动。但是还有很多问题需要搞清楚，现在压力已经移到了欧洲央行一边，它是否需要以降息来作出回应。”

　　目前欧债危机的化解出现曙光，但是说到完全解决还是为时尚早。

　　欧盟通宵“熬”出三大成果 最终敲定“一揽子”协议

　　备受瞩目的欧盟峰会最终演变成一部跌宕起伏的"连续剧"。在经过8个小时的马拉松式谈判之后，欧盟领导人终于在当地时间27日凌晨就解决债务危机达成一揽子协议。受此提振，一直处在紧张状态的全球金融市场终于松了一口气，亚欧股市昨日全线上涨。

　　经过一个通宵的艰难磋商和讨价还价，欧元区领导人终于在27日凌晨给出了一份旨在解决债务危机的一揽子方案。根据会后的声明，最新的方案主要包括三大内容：提升现有欧洲金融稳定基金的救助资金实力至1万亿欧元；民间投资人同意对持有的希腊国债进行50%的资产减记；为欧洲银行业增资近千亿欧元，使得区内主要银行的核心资本充足率提高至9%。

　　对此，华尔街知名基金经理、美盛资金管理高级副总裁玛莉克斯？盖伊在接受《上海证券报》记者采访时表示，短期内欧债危机等宏观风险因素仍将影响股市，但市场已在很大程度上消化了已知的利空因素，鉴于企业盈利稳健而估值诱人，盖伊看好美股后市的表现。

　　花旗集团表示，欧盟峰会取得成果引发股市大涨，同时对欧洲甚至是美国金融业将会产生深远影响，这将缓解金融系统的进一步融资压力，并有利于催生较欧洲更为广泛的风险偏好情绪。

　　检视欧盟第二次峰会取得的成果，各方经过讨价还价之后达成的协议确实异常关键，但也只是暂时缓解了欧元的病情。因为，在危机一触即发的时刻，若再不向市场注入信心，极有可能引爆更大层级的摊牌效应。

　　另外，由于德法两国在减记幅度上有分歧，因此双方磋商费了许多周折。最终，欧洲银行业同意将持有的希腊国债进行对半减记，这意味着银行等私人投资者将为减轻希腊债务负担贡献1000亿欧元。欧洲理事会常任主席范龙佩表示，与银行业达成的减记希腊国债协议将使2020年希腊债务占国内生产总值比例降至 120%。

　　而根据会后的声明，这份方案主要包括三方面的核心内容，首先就是扩大EFSF的资源。声明表示，欧盟领导人就通过杠杆化操作扩大EFSF规模的两种方案达成了一致，并称这两种方案可以灵活地结合使用，从而令EFSF的杠杆倍数最高达到4或5倍。

　　就眼下的市况而言，盖伊认为，市场似乎已反映了几年前雷曼兄弟破产事件重演的糟糕状况。但整体来说，现在的环境要远远好过2008年，特别是对美国的上市公司来说。据计算，美股当前的股票风险溢价指标，已接近7.64%的纪录高位。企业盈利保持强劲，而经济表现整体上也持续改善。

　　近期欧债问题占据了各大主流媒体的头版头条，对美国经济及货币政策走向却甚少提及。但周四美国GDP数据再度令市场关注到，美国经济似乎有好转迹象，这也是昨日风险资产全线飙升的另一大刺激因素。尽管如此，由于最新数据均指向美国消费支出、企业投资增长迟缓，经济展望不佳，加上美联储多名重要官员纷纷暗示可能再推出货币宽松政策，第三轮量化宽松预期依然存在。

　　现在，欧盟峰会完美落幕，而欧盟也通宵熬夜得出了三大成果，最终敲定了“一揽子”协议，但是目前欧元区想要雨过天晴，还尚需时日。