路透北京6月8日电－－－欧洲债务问题已使通膨降温，可能会好几个月都不见起色。

　　大宗商品价格在5月大幅下滑，尤其是油价，而这可能对美国未来一周公布的三项通膨指标带来负面的影响。

　　假设全球复苏仍在正轨上，这一波反通膨趋势可能会在明年初退散。

　　意大利联合信贷银行(UniCredit)的美国经济分析师Harm Bandholz表示，通膨通常会较经济成长落後一年半左右，因此在去年夏季展开的经济复苏中，通膨大约会在明年1月左右登场。

　　不过，如果复苏走势无以为继，物价下滑可能会成为严重的问题。

　　欧洲形势对美国5月通膨趋势的影响是双重的。

　　首先，担心欧元区债务问题的投资人大举涌入美元避险。由于大宗商品通常是以美元计价，因此美元升值推低了油价和其他全球交易商品的价格。

　　再者，由于担心负债累累的欧洲可能大幅缩减支出，许多分析师已下修对全球成长的预估。成长放缓意味着需求减弱，油价在5月挫跌16%就是最好的证明。

　　油价走跌是分析师认为周二公布的美国进口物价将下滑1.3%的主要原因。而分别于周三和周四出炉的美国生产者物价和消费者物价数据，亦料将下滑。

　　欧元区5月通膨数据也在周三公布，料显示物价与上月近乎持平。

　　通膨预期

　　对美国联邦储备理事会(FED)和欧洲央行来说，通膨降温意味着没有压力将利率自纪录低点调升。欧洲央行上周宣布将利率维持在1.0%不变，而外界普遍预期FED在本月稍後的政策会议中也将维持短期利率在近零水准。

　　从5月所公布的预估来看，FED预期通膨在2012年期间都会维持在其接受区间的下缘或更低。

　　该预估背後的假设是美国经济持续以高于3.0%的速率成长。若欧洲债务问题恶化，进而令复苏脱轨，温和的通膨可能转变成破坏性的通缩。但FED官员认为这样的可能性不高。

　　当消费者认为未来价格会更低时，他们就会延後消费，造成衰退和通缩相辅相成的恶性循环。

　　但目前为止，仍无证据显示美国消费者出现这类心态。FED持续观察通膨预期，而周五的汤森路透／密西根大学调查显示，消费者预期未来五年的通膨率在相对高的2.8%水准。

　　何去何从？

　　各界对于通膨在2010年後的趋势看法非常分歧。

　　部分人士认为，央行在此次景气衰退中大量印钞票来支撑经济，种下了日後通膨失控的种子。尽管银行业仍握住这些资金，但他们不会永远都这麽战战竞竞，一旦这些钱流入市场，通膨可能会一发不可收拾。

　　不过，通膨的关键因素之一，是对稀少资源的竞争，尤其是劳力资源，而目前没有理由认为劳力资源供应会在短时间内趋紧。

　　美国银行美林经济分析师Neil Dutta预期，美国今年平均失业率将在9.5%，明年仅略降至8.7%，会让FED在2011年8月前都按兵不动。

　　“产能过剩的情况会维持数年之久，”他说。

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