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　　蒋逸仁

　　5月24日－5月28日，欧元/美元的日K线图走出了V反弹上升趋势。周一(5月24日)汇价开盘于1.2533，收盘于1.2366。而在周四(5月27日)汇价达到了当周低点1.2153的时候，突然出现一波巨大的反弹，当天汇价收于1.2360，反弹的幅度相当大。

　　周五(5月28日)美元/欧元从1.2380附近跌至1.2265，由于惠誉(Fitch Ratings)调降了西班牙的评级，在此之前，西班牙的银行业的问题若隐若现，使得市场产生了一定的悲观情绪。现在有个问题一直困扰着投资者——债务危机是将开始蔓延，还是已经在蔓延之中了？在欧盟出台了将近1万亿美元的救援计划之后，市场上却又出现了银行方面的问题，这势必打击投资者的信心。

　　整个5月，欧元/美元下跌超过7%，这也是连续第六个月下跌，并且是自2009年来最大的单月跌幅。但汇价下行方向受阻于1.2144的4年低点，以及历史低点至高点的50%回撤位1.2134。而据美国商品期货交易委员会(CFTC)数据显示，截至5月25日当周，美元投机净多头持仓升至18万份的创纪录高位，轻松超越2005年11月创出的16.5万份的水平。与此同时，欧元投机净空头仓位则自前一周的107143份降至106736份。从数据中可以看出，美元的多头和欧元的空头都保持在高位，而目前汇价因为超跌，可能要进行一段时间的盘整。欧元/美元就像是暴风雨之前的宁静一样，看上去很平静，但是越是平静，暴风雨来的时候将越是猛烈。保持在高位的美元多头和欧元空头则将是这场暴风雨的暴风眼。一旦投资者获利了结，那就会给汇价带来大幅的波动。

　　不过，有一点值得注意，欧元汇价的任何反弹都将被投资者作为建立空头的好机会。原因有两个，第一是因为欧元的基本面已经被破坏，如果欧洲的银行业再出现什么问题的话，那基本面将变得更糟糕。第二就是市场越来越明显的感到欧元区当局的公信力不足。就像我以前说过，一旦公信力受损那就是场浩劫。市场现在普遍认为，欧洲可能需要很长时间才能治愈主权债务危机，然而对于危机所造成的结果却存在很大的分歧，部分人相信欧元区终将瓦解，“欧猪五国”(PIIGS)为代表的南欧数国会被赶出欧元区，而经济较理想的北部国家将继续保留货币同盟。

　　个人认为，除非欧盟(EU)成立拥有主权的政治联盟，否则将很难维系欧元。欧元建立的初衷局限于成立一个货币联盟，这要求各个参与国都是自觉遵守欧元区的规章制度。可是事实证明理想和现实是不一样的，不是每个国家都能严格的遵守规章制度。因为是货币联盟，规章制度又缺乏强制性，所以各个国家为了本国的利益而破坏规章制度是在所难免的。如果是采取将经济问题较严重的南部国家赶出欧元区的策略，那受到影响的可能不止是欧元，更可能危及到整个欧盟的存在，因为没有哪个国家喜欢厚此薄彼的待遇。

　　“新末日博士”，纽约大学教授鲁比尼称，欧洲各国在2008年金融危机后大量举债，欧洲背负债务最多的国家有可能令金融危机再度重演。这就使得欧元区陷入一个很尴尬的局面：一方面是债务太多，要削减债务以重塑投资者对欧元的信心，另一方面是如果要削减债务那就势必要牺牲经济发展，但经济发展放缓或是倒退都将很难使投资者对欧元重拾信心。如果想要保持经济发展，照目前的大环境来看又不得不举更多的债，可是一旦大量举债又将回到以债养债的局面。

　　这次希腊的危机就是因为举债太多而造成的，所以对欧元区来说卖国债还是不卖国债都是一种很艰难的选择。对欧元区来说伸头是一刀，缩头也是一刀，现在就是比较哪一刀切的稍微轻一点。但是不管哪种都将对欧元造成创伤，欧元现在就像是在享受暴风雨前的宁静一样，静静的等待着，暴风雨到底有多大？

　　没有人知道。