摘要：欧元/美元触及四年低点，市场将焦点转向借贷成本日涨船高的欧洲银行业，投资者担心欧洲银行流动性问题件可能蔓延至全球银行体系。

　　上周(5月15日当周)欧洲1万亿美元救助方案对欧元提振有限，市场恐慌情绪再次蔓延，但这次担忧的对象变成了欧洲的银行业。迄今为止的削减计划并未缓解市场忧虑，反而加大了银行的借贷成本。对欧洲银行来说，短期借贷成本的增加将使得银行减少放贷，并直接影响到经济复苏。欧元/美元日内触及四年低点至1.2229，汇价在1.2400下方受压沉重，且根据IMM持仓数据显示，欧元/美元空头部位屡创历史新高，这使得欧元前景依然黯淡无光。  

　　瑞穗实业银行资深市场经济师Daisuke Karakama指出，欧元/美元本周的空头目标指向1.2000，因在欧洲债务和经济问题的忧虑日渐加深之际，各种类型交易者目前都有抛售欧元意愿。市场对欧洲央行的冲销计划并不信服，欧元将在流动资金增加的预期下进一步走低。欧元美元在本周出现任何涨势，都将遭受获利了结卖盘打压，从而上档压力沉重。  

　　那些表面上看上去似乎经济复苏强劲的欧元区国家(如德国、法国)却持有大量深受债务危机困扰的国家的债券。哈佛大学经济历史学家Niall Ferguson表示，上周的援助资金实际上并不是为了帮助希腊，其真正目的是援助法国和德国的银行业。这项援助计划能使银行业暂解燃眉之急，但还远远不够。 

　　根据英国银行业公会(BBA)数据显示，苏格兰皇家银行(Royal Bank of Scotland Group Plc)和巴克莱(Barclays Plc)等银行面临借贷成本攀升的严峻考验。欧洲银行债券避险成本较上个月攀升63%。 

　　欧洲银行间三个月期美元拆款利率升至9个月来高点。Principal Global Investors首席全球经济师鲍尔(Robert Baur)指出，银行间拆放款状况传达金融体系缺乏互信问题。在不了解银行资产负债表的全面情况下，银行有些不愿意隔夜拆放款。 

　　市场的疑虑已延烧至企业筹措短期营运资金的商业票据市场。90天期商业票据利率已是联邦基金利率上方区间的一倍以上。 

　　纽约巴克莱货币市场策略师Joseph Abate在5月14日致客户报告中表示，银行可利用的3个月期资金管道相当有限。 

　　另外，根据Markit Group Ltd。报价，上周末欧美信用违约交换(CDS)基准指数也在投资人寻求避险和炒作下走高。 

　　欧洲银行业流动性危机恐将蔓延至全球银行业 

　　投资者担心，那些主权债务危机的国家的债券价格将进一步下跌，而这将重创欧洲经济复苏，甚至有可能会蔓延至全球银行系统。据统计，美国借贷机构已提供5万亿贷款给予欧洲银行业。 

　　希腊和葡萄牙的银行业首先受到了美国借贷机构的冷遇。但近期西班牙、爱尔兰和意大利为保护其短期资金来源也开始纷纷提高利率，而这将进一步影响经济的复苏步伐。 

　　IMF表示，高债务将影响欧洲经济数年。若债务危机解决不善，IMF警告其将拖累全球经济下滑1.5个百分点。 

　　美联储上周宣布重新启动与其他央行的跨国换汇机制，确保各国央行能获得足够的美元，但对私人企业来讲借贷成本将更高，甚至很难借到美元。 

　　美联储(FED)明尼阿波里斯主席Minneapolis Narayana R. Kocherlakota说：“我们对欧元并无任何怜悯的意思。之所以要借给他们美元，是因为我们担心欧洲银行业的流动性问题恐将影响到美国借贷市场。我们一切的政策目的都是为了使美国更加强大。” 

　　另外，虽然美国和希腊直接风险敞口并不多，但美国和其他欧洲银行业却有着千丝万缕的关系。 

　　举例来说，葡萄牙拥有860亿的西班牙银行的债券，而美国则也有2000亿的西班牙银行债券。更糟糕的是，金融政策的制定者开始发现他们已经开始黔驴尽穷。在提供了1万亿援助计划后，欧洲政府很难再冒着通货膨胀的风险来再次扩大援助规模，并且任何提高税收和削减支出的措施都将扼杀还处于萌芽状态的经济复苏。 

　　瑞银集团表示，欧洲经济面临自工业革命以来最差的局面。政府要做到收支平衡恐将要花费数年的时间。 

　　一个月期欧元卖权相对于买权的需求上周升抵2003年以前的高点。一年期欧元贷款交换为美元的换汇溢价创2009年2月以来最大。伦敦Schneider Foreign Exchange市场分析师主管盖罗(Stephen Gallo)指出，欧洲银行体系内部压力升高，欧洲央行将信用扫地。

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